第壹章行業概述
旅遊業，國際上稱為旅遊產業，是依托旅遊資源和設施吸引或接待旅遊者，並為其提供交通、觀光、住宿、餐飲、購物和娛樂的綜合性產業。旅遊業務由旅遊、交通和客運、以酒店為代表的住宿三部分組成。它們是旅遊業的三大支柱。
圖旅遊子行業細分
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景區(包括自然、人文和人造景區)是旅遊產業鏈的核心，相對占據主動(但經營者大多是國企，激勵相對不足，而餐飲、住宿、交通、購物、娛樂等要素往往需要依托景區資源，圍繞其開展各種業務。遊客可以通過線上OTA預訂要素和打包產品，也可以通過線下旅行社購買需要的旅遊產品。
圖旅遊產業鏈
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描繪旅遊子行業的生命周期階段
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旅遊業與GDP之間存在很強的正相關關系:旅遊對部分居民來說仍是可選消費，當收入增速放緩、預期收入的不確定性增加時，對旅遊等非必需商品的消費需求會直接減少。但波動幅度弱於GDP，旅遊消費仍是部分居民尤其是富裕階層的必需品。
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2006年國內旅遊人數60.06億人次，出入境旅遊總人數3億人次。旅遊總收入6.63萬億元，旅遊業對GDP的綜合貢獻為65.438+00.94萬億元，占GDP總量的65.438+065.438+0.05%。旅遊業直接就業2825萬人，旅遊業直接和間接就業7987萬人，占全國總就業人口的10438+0%。
旅行社數量達到38943家。全球旅遊總人數1.231億，國際旅遊累計人數1.5億。全球旅遊收入5.8萬億美元，相當於全球GDP的6.7%。
到65438+年2月，全國共有3萬多個景區* *(其中A級景區10300個，其中5A級景區259個，4A級景區3034個，紅色旅遊經典景區300個，國家旅遊度假區26個，旅遊休閑示範城市10個，國家生態旅遊示範區65438+個)。
第二章商業模式和技術發展
2.1產業鏈價值鏈
旅遊業是壹個高度復雜的行業，不僅涉及吃、住、行、遊、購、娛等核心行業，還涉及交通、信息服務等十多個相關行業。
圖旅遊業的產業間關系和供求關系
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2.1.1免稅店和綜合旅遊服務
目前免稅業態主要有離島免稅、口岸免稅、城市免稅、郵輪免稅。綜合服務公司是指提供壹系列綜合服務的旅遊公司。
圖免稅產業鏈
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表中國免稅特許經營者
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在全國五家免稅品經營企業(不含中國出境服務)中，中國免稅品是唯壹壹家有資格在全國各大機場、港口經營免稅品業務的企業，在國內免稅品行業處於領先地位。同時，中國免稅店還擁有覆蓋全國的網絡，在29個省市(含港臺省)設立了覆蓋機場、邊境、城市的160多家免稅店，發展成為全球免稅店種類最全、單個國家零售網點最多的免稅運營商。
2.1.2旅遊表演藝術
圖旅遊演藝產業鏈
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旅遊演藝項目包括制作、推廣、運營和維護。前期項目的定位和打造起決定性作用，中期的營銷能力決定體量和規模，後期的維護和創新決定生命力。
旅遊表演藝術的圖形分類
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2.1.3酒店
酒店業主要是由旅遊業的發展帶動的，酒店業的需求與GDP增長之間有很強的相關性。
圖酒店行業價值鏈和主要參與者
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2.1.4出境遊
目前，國內從事出境旅遊業務的旅行社之間的垂直分工已基本形成，大致分為旅遊批發商、綜合零售商和代理商。隨著互聯網對旅遊業的滲透，出境旅遊產業鏈的渠道價值被壓縮，上遊要素資源和下遊平臺流量價值凸顯，產業鏈呈啞鈴狀發展。
圖出境遊產業鏈
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2.1.5景區
景區作為居民休閑旅遊的綜合目的地，具有明顯的資源特征。景區的動態管理已經成為常態，是否受到監管機構的處罰直接影響景區的聲譽，對景區的客流量和利潤有壹定的影響。景區的不斷擴大，不僅豐富了景區的旅遊市場目標，也進壹步分散了各景區的旅遊流分布。但5A級景區仍然是最稀缺的旅遊資源，更受遊客青睞。
圖旅遊景點產業鏈
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主題公園:提供主題公園服務的行業。主題公園是根據壹個特定的主題，運用現代科學技術和多層次的活動，集多種娛樂活動、休閑元素和服務接待設施於壹體的現代旅遊目的地。
2.1.6OTA
OTA(OnlineTravelAgency)是目前旅遊產業鏈中遊的渠道環節，市場空間廣闊。大旅遊產業催生了豐富的業態，OTA產業鏈龐大。上遊:核心旅遊資源中，國內外航空公司傭金率在降低，趨近於零，大大壓縮了代理商的盈利空間，但其流量入口價值大，酒店業務盈利模式豐富，單體酒店本身對OTA依賴較大，成為各方布局的重點；中遊:GDS等分銷渠道為OTA業務提供支持，但GDS在航空公司直銷推廣的趨勢下開始拓展業務鏈，逐漸與OTA並行發展；下遊:消費需求向好，OTA主營toC業務，旅遊行業整體繁榮為OTA業務發展提供了基礎。
圖在線旅遊產業鏈
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2.1.7餐飲
餐飲需求具有壹定的剛性特征。餐飲供應鏈供應的食材按產品類型可分為肉類、蔬菜、糧油、調味品、酒水、衛生紙等消耗品；按產品形態可分為生鮮(如美菜。com，有很強的生鮮貨源)、標準品和冷凍品(依賴速凍食品的安靖食品和三全食品)。中國餐飲企業非常重視供應鏈的發展，僅次於品牌的發展。
圖餐飲產業鏈
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2.1.8遊輪
郵輪業是指提供郵輪服務的行業。郵輪的原意是指在海洋上有固定航線、定期航行的大型客船。“郵”字本身就有運輸的意思，而在過去，越洋郵件總是由這種大型快速客船運載，因此而得名。
二戰後，大部分軍事工業轉為民用工業，航空工業也出現並迅速發展。然而，最初的跨洋遊輪因為航行速度慢，消耗時間長，基本退出了歷史舞臺。現在所說的郵輪，其實指的是在海洋中航行的旅遊客船。
2.1.9賭博和賭場
賭場是指提供賭場服務的行業。賭場是指專門用於賭博的賭場，常指合法經營的各種賭博場所；同時，賭場也指非法賭博場所，壹般稱為賭館或賭場。
博彩業是指銷售彩票的行業。彩票是壹種為籌集資金而發行的，印有數字、圖形、文字和面值的憑證，由購買者按照壹定的規則和是否獲得獎勵自願購買。
2.2商業模式
旅遊產業公司分為專業景區公司、服務公司和綜合公司。
港中旅收入結構明細表單位:萬元，CNY。
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2.3技術發展
居民人均可支配收入的增長、人口結構的增加、居民休閑度假時間的增加、交通的改善和產業政策的支持，都可以有效地促進旅遊業的發展，其中收入增長、休閑時間增加和交通改善是最關鍵的因素。
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根據WTTC的預測，2011年期間，中國旅遊業將直接和間接拉動工業經濟產值(不含通脹)實際增長率達到9%，領先於印度、泰國、日本等亞洲國家，在全球181國家中排名第壹。產業直接和間接帶動的就業人口年復合增長率將達到4%，在亞洲僅次於泰國，世界排名1819。
2.4政策和監督
旅遊行業管理是指政府通過規劃、法律和政策引導市場趨勢、制定市場規則，進而協調、監督和維護市場秩序，以規範企業行為、維護旅遊者權益，為旅遊業快速、健康、可持續發展樹立良好形象，創造良好的營商環境。
國家旅遊局是國務院主管旅遊工作的直屬機構，各省、自治區、直轄市旅遊局是當地旅遊業的主管部門。各省、自治區、直轄市建立了地方三級旅遊行政管理體制，地方各級旅遊局是地方旅遊工作的歸口管理部門，受同級地方政府和上壹級旅遊局的雙重領導，主要負責本轄區內的旅遊行業管理。
中國旅遊協會是旅遊行業的自律組織，是在平等自願的基礎上，由中國旅遊行業有關組織、企業、事業單位組成的全國性綜合性旅遊行業協會。
資源旅遊項目涉及風景名勝區、文物古跡、森林公園、自然保護區等多種不同類型的資源。按照現行的行政管理體制，旅遊資源按照不同的屬性，分別由建設、文物、林業、國土資源、旅遊等相關主管部門管理。其中:建設主管部門負責對景區進行評價和管理；旅遊部門負責A級旅遊區(點)的評定和管理；文物部門負責文物保護單位的評定和管理；林業部門負責森林公園的評估和管理；自然保護區主管環保、林業、農業、海洋和國土資源。
自然保護區是指具有代表性的自然生態系統、珍稀瀕危野生動植物、具有特殊意義的自然遺跡以及其他保護對象所在的陸地、陸地水體或者海域，並依法劃定壹定區域進行特殊保護和管理。國家對自然保護區實行綜合管理與部門管理相結合的管理體制。國務院環境保護行政主管部門負責國家級自然保護區的綜合管理；國務院林業、農業、地質礦產、水利、海洋等有關行政主管部門在各自的職責範圍內負責有關的自然保護區工作；縣級以上地方人民政府負責自然保護區管理部門的設置和職責，由省、自治區、直轄市人民政府根據當地具體情況確定。
在旅遊客運業務方面，主管部門包括國家各級交通運輸管理部門。各級人民政府設立交通運輸部(或交通局、交通委員會等交通運輸行政管理部門)，主管地方公路、水路等交通運輸事業的職能部門，統籌本地區公路管理工作，制定公路發展規劃和具體實施指南，負責國道、省道的開發、建設、養護和管理。
旅行社業務是有執照的。從事旅行社業務，應當報經旅遊行政主管部門批準，取得旅行社業務經營許可證，並依法辦理工商登記手續。國家旅遊局根據旅遊業發展情況，制定旅行社業務年檢指標，統壹組織旅行社業務年檢，各級旅遊行政管理部門負責實施。
旅館管理，除旅遊主管部門外，公安、工商、物價、環保、衛生檢疫、城建和城管等部門也按職責分工對各類旅遊旅館企業實施監管。
中國旅遊業作為第三產業的主要支柱產業，在調整產業結構、創造就業機會、縮小地區發展差距方面優勢明顯。近年來，國家不斷出臺各種旅遊促進政策，推動旅遊業快速發展。
表旅遊業主要政策
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年新冠肺炎疫情爆發後，旅遊業受到了打擊。針對行業面臨的實際困難，國家和地方政府相繼出臺了相關補貼和扶持政策。國家層面出臺了《關於積極應對疫情影響維護導遊穩定的通知》、《關於暫時退還部分旅遊服務質量保證金支持旅行社應對經營困難的通知》、《旅遊景區重新開放防控措施指南》等政策。各地政府也圍繞財政扶持、金融支持、稅收優惠、社會保障、物業租金等方面給予旅遊企業幫助，提振消費，促進旅遊市場回暖。
第三章行業估值、定價機制和全球領先企業
3.1行業綜合財務分析與估價方法
圖形產業的綜合財務分析
數據資產信息網絡千禧投資銀行風
圖行業估值和行業歷史表現
數據資產信息網絡的同花順
旅遊估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市凈率、P/S營銷率估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流貼現估值法等等。
3.2發展和價格驅動機制
圖旅遊發展的核心驅動因素
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3.2.1免稅
隨著國際遊客的增長，全球免稅市場保持了持續穩定的增長。
圖全球免稅市場報價
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與韓國免稅巨頭樂天、新羅的收入規模相比，中韓差距依然明顯。2012年，新羅的免稅銷售額是中免的2倍，而樂天的免稅銷售額是中免的3.5倍。韓國免稅巨頭的銷售額主要來自其市內大型免稅店和國際機場樞紐店。從免稅店來看，除三亞大東海免稅店外，其他完全依靠邊境和機場(非國際樞紐機場)眾多分散的免稅店，經營面積小，商品種類少，收入貢獻低。所以未來隨著海棠灣免稅城的建成，北京上海免稅店的獲批，中免的中長期收入規模還有很大的提升空間。
3.2.2旅遊表演藝術
旅遊演藝產業將文化演藝與旅遊相結合，目標受眾為遊客，節目形式更加突出弘揚當地民俗文化。中國的旅遊演藝產業最早產生於20世紀80年代。為了接待來訪的國家元首和政府官員，Xi在全國率先推出了“仿唐樂舞”演藝節目，將藝術表演與旅遊文化相結合，打造了壹個全新的旅遊演藝產業。進入90年代後，深圳華僑城的出現真正將旅遊文化和演藝節目結合起來，形成了壹個全新的旅遊項目。杭州的《宋傳奇》也是這壹時期的代表，通過將演藝節目帶入主題公園，增強了吸引力，增加了客流。
旅遊演藝產業的形象發展
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影響旅遊演藝成敗的四個因素:產品、價格、營銷、區位。
從現有旅遊演藝節目的實踐來看，產品(即演出質量)包括新穎性、高雅性、觀賞性、與當地民族文化的結合性等。)和合適的定價有助於項目盈利和營銷的順利實現(單個遊客各有側重，全方位的營銷體系和定位(影響演出前期盈利甚至整體成敗)是決定旅遊演藝項目成敗的四大關鍵因素。
酒店
途酒店品牌
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直接受益於國民經濟的快速發展和人民生活消費水平的提高，中國酒店業規模持續增長，中國酒店業正逐步走向規模化、高質量發展時代。近年來，中國酒店業的發展呈現出明顯的行業內部結構分化特征。以五星級酒店為代表的豪華酒店，受國家限制“三公”消費和“中央八項規定”的影響，消費需求正在快速萎縮。同時，由於經營成本高、房地產投資高峰期等多重因素，豪華酒店的發展速度和規模增長速度正在逐年下降。在經歷了高速增長的高峰後，以如家、漢庭等連鎖酒店為代表的經濟型酒店由於同質化嚴重、供大於求，已經進入洗牌階段。中高端酒店行業得益於消費升級和中產階級消費群體的快速擴大，加上經濟型酒店和豪華酒店消費轉移的影響。近年來，中高端酒店迎來行業紅利時代，連續多年保持快速發展態勢。
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3.2.4出境旅遊
目前，疫情在中國已經得到穩定控制，中國再次成為世界上最活躍的旅遊地區。自4月份以來，國內旅遊業逐漸恢復，中國的個人和團體旅遊不再受到任何限制，航班和火車服務已恢復到疫情前的水平，聚集大量人口的展覽和會議也在進行中。就出境旅遊而言，中國出境旅遊以亞太地區和歐洲為主要目的地，其中不太擁擠的地方和新的目的地將更受青睞。出境遊向國內遊轉變的趨勢還將繼續，這將促進國內遊的進壹步發展。尤其是2021，由於部分中國遊客對出境遊仍心存疑慮，能夠在休閑旅遊上消費的富裕人群比例將進壹步增加，當地旅遊服務商的產品和服務將更加多樣和成熟。
景點
景區類上市公司業績增長的邏輯
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在線旅行社
OTA的發展經歷了從PC到移動再到小程序的飛躍。國內在線旅遊企業的幾大巨頭已經形成並在不斷鞏固自己的護城河，如以流量為主的攜程、以大數據為主的飛豬、以自有體系為主的海航；而他們已經發展到線下，下沈到三四線城市，甚至開拓海外空間。從趨勢上看，在線旅遊已經進入平臺化、集中化發展的新階段。
餐飲服務
在多元化餐飲業、團餐和外賣、便利店生鮮快速發展的背景下，出於時效性和經濟性的考慮，對標準化食材的需求迅速增加。餐飲業的發展主要受自身經濟發展水平、服務質量和創新意識的影響。
3.3競爭分析
3.3.1免稅
免稅店的數字競爭分析
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表演藝術
在旅遊演藝行業中，主題公園的演藝盈利能力最強，只有9%的影院，貢獻了國內旅遊演藝票房收入的46%。
當前旅遊業的SWOT分析
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酒店
目前我國酒店業的連鎖化率和集中度都比較低。以客房數量計算，中國酒店業連鎖化率在年僅為24.9%，低於全球市場的41.1%，也遠低於美國的71.8%。雖然由於市場發展時間、消費習慣、品牌忠誠度、業主偏好等方面的差異，中國的酒店連鎖率很難達到發達國家的水平，但與美國市場70%的天花板相比，仍有很大的提升空間。
中國與世界酒店連鎖率對比圖
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近年來，中國酒店業的連鎖率和領先集中度不斷提高。
圖中國酒店業連鎖率
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3.3.4出境旅遊
與海外相比，中國出境遊的滲透率仍處於較低水平。
圖國內出境旅遊滲透水平
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景點
傳統單壹景區在供給側競爭加劇、需求側消費升級的形勢下，業績壓力很大。客流上限受景區承載能力制約。在假期制度沒有大的改變的情況下，旺季客流是無法承受負荷的。不可抗力的風險系數景區受客流量影響，客流量受出發地和目的地的客觀因素和主觀意願影響。所以景區在天災人禍、暴雨酷暑、貨幣購買力、消費升級面前，是壹個脆弱的系統。景區內可開發面積有限，禁止在自然保護區的核心區和緩沖區進行任何形式的開發建設活動；在自然保護區實驗區內進行的開發建設活動，不得影響其功能或者破壞其自然資源或者景觀。
在線旅行社
圖中國在線旅行社市場份額
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2015 10，“攜程”以換股方式收購“去哪兒”，百度成為攜程第壹大股東。此次合並對中國OTA市場影響深遠，競爭格局由兩強爭霸變為壹家獨大。OTA具有天然的壟斷屬性，攜程依托先發優勢形成了財團壟斷。
餐飲服務
圖波特對餐飲業的五種力量分析
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3.4中國旅遊企業
表中國旅遊上市公司表
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3.5全球重要競爭對手
世界旅遊協會和歐睿全球旅遊城市100強
表海外旅遊業主要上市公司
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_洲際酒店集團(IHG)是壹家全球性酒店集團，在全球超過65，438+000個國家和地區經營和特許經營超過4，400家酒店和超過660，000間客房。洲際酒店集團是目前全球規模最大、分布最廣的專業酒店管理集團，擁有洲際、皇冠假日、假日酒店等多個國際知名酒店品牌和超過55年的國際酒店管理經驗。
_ TUI Group (TUIAG:壹家德國公司，通過其子公司提供全面整合的旅遊服務。該公司的核心業務包括通過互聯網門戶網站及其運營商品牌(如途易和湯姆遜)銷售批發客戶(如旅行社、旅行社和個人客戶的航班和郵輪機票、旅行和酒店住宿作為單個組件或打包旅遊。其產品包括酒店、郵輪、航空公司、飛機、旅行社、旅遊運營商和在線門戶網站。其活動分為兩個核心部分:旅遊和其他業務。旅遊業務部分包括公司的核心業務活動，分為三個區域:北部區域、中部區域和西部區域。其他業務部分由酒店床位組和專家組組成。該公司活躍於世界各地，主要集中在英國、西歐和俄羅斯。
_嘉年華郵輪(嘉年華:是全球第壹家擁有龐大豪華郵輪船隊的超級豪華郵輪公司。主要產品是FunShip。船隊全年在歐洲、加勒比海、地中海、墨西哥和巴哈馬航行和運營；季節性航線包括阿拉斯加、夏威夷、巴拿馬運河和加拿大海上航線。提供各種休閑設施、新穎的裝修、寬敞的客艙。
_ Sands集團(LASVEGASSANDSCORP)是壹家綜合性度假村的全球開發商，開發集住宿、賭博、娛樂、零售、會議展覽設施、名廚餐廳等設施於壹體的多功能度假目的地。其經營和發展活動主要在中國、澳門、新加坡和美國進行。其公司所有權包括:TheVenetianMacao、四季澳門酒店、由四季澳門酒店有限公司管理的theFourSeasonsHotelMacao和Plaza Casino。
第四章未來行業展望
旅遊業是第三產業的重要組成部分，也是世界上發展最快的新興產業之壹，被譽為“朝陽產業”。
在新格局下，判斷景區公司的標準將出現三種新觀點。
在消費升級和價值驅動的背景下，出境旅遊將進入品質化階段，旅遊新零售的O2O應用將更加廣泛，旅行社線上渠道將與線下門店融合。目的地旅遊服務平臺將崛起，精準連接人與服務。
隨著現行休假制度的完善和帶薪休假制度的落實，將形成壹個巨大的國內旅遊消費市場。在保持國際旅遊競爭力的同時，國內旅遊和出境旅遊將進入快速發展期。隨著我國經濟的持續快速增長和人民生活水平的不斷提高，在傳統觀光旅遊持續增長的同時，休閑度假旅遊將快速發展。
未來，在Tik Tok、微信、微博等社交媒體的催化下，信息傳播速度將更快，有望加速推動90後、00後的個性化旅遊和網絡名人目的地，意義重大。
在新的發展階段，我國旅遊業正處於發展的關鍵時期，既有重要的發展機遇，也面臨嚴峻的挑戰。未來，中國旅遊業應完成推進旅遊產業體系建設、全面提升旅遊產業質量和充分發揮旅遊產業功能三項任務，以實現建設世界旅遊強國和培育新的重要產業的戰略目標。
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