1. 公司基本情況
中科創達軟件，主營業務是以智能操作系統技術為核心，聚焦人工智能關鍵技術，智能軟件,智能網聯 汽車 ,智能物聯網等領域的產品化與技術創新。公司提供的主要產品和服務主要包括軟件開發服務、聯合實驗室、軟件產品及軟硬件壹體化解決方案。
目前，公司擁有超過1000項自主研發的技術專利及軟件著作權，在全球約3800名員工，其中研發人員占比接近90%。
在智能手機時代，公司抓住了為手機廠商提供Android系統二次開發的機會，並綁定了高通等芯片公司獲得了較好的客戶基礎，積累了智能OS底層大量技術。
除了在智能 汽車 方向，公司在智能攝像機，智能家居等領域布局也將保持持續景氣。
智能 汽車 進入高速發展期，公司已經做了前瞻性布局，先後收購了芬蘭的Rightware和保加利亞的MM solutions。Rightware具有奧迪智能儀表盤等標桿項目，公司以此順利進入智能駕駛艙行業，MM solutions則是計算視覺 科技 企業，使得公司快速切入ADAS領域。
汽車 業務收入在公司業務收入中的占比逐年提升，由2016年的5.45%提升至2020年的29.31%。復合年均增長率高達102%。
2. 核心產品分析
公司致力於打造智能物聯網產業全生態鏈，主營業務包括智能網聯 汽車 、智能手機、智能物聯網。
公司成立之初，以操作系統定制化開發為主，主要從事面向移動智能終端的Linux系統產品的開發及相關技術服務，隨後由Linux系統拓展到Android系統，並開始與移動芯片廠商高通公司、Flextronics進行合作。
上市之後，僅從智能手機端向智能車聯網端延伸，同時進壹步從單壹智能終端向多場景智能終端邁進，發展機器人、無人機、AR/VR、智能相機為代表的智能物聯網業務。
2019年，公司重點布局智能網聯 汽車 ，在 汽車 領域已經為40多家主機廠提供服務。同時，公司積極布局了物聯網平臺，掃地機器人、無人機等下遊應用的持續爆發。
3. 市場前景
智能 汽車 是人工智能重要的落地場景，也是持續高景氣的賽道。公司 汽車 業務快速增長，2015-2019 年復合增速達104.8%，收入占比也持續提升；2020 年，公司與各大車廠合作進壹步深化，同時智能座艙持續叠代並推出 4.5 版本，與滴滴合 作研發智能安全駕駛產品，產品持續叠代更新。未來，隨著智能座艙在中低端車型的滲透率不斷提升，公司業務有望持續增長。
2016年公司推出“核心板+操作系統+核心算法”壹體化的SoM（System on Mudule產品，聚焦機器人、智能相機、VR/AR和無人機四大場景，2015-2019年收入復合增速達 93.5%。隨著5G基礎設施逐漸完善，物聯網下遊應用場景快速發展，公司布局完善且具備較強競爭力，未來高速增長可期。
2017年公司發布首款智能駕艙解決方案，隨後公司產品持續叠代，目前已推出智能駕艙4.5 版本。2020 年，各大車企紛紛加碼智能 汽車 ，智能 汽車 產業蓄勢待發，公司與廣汽、上汽、壹汽、理想、大眾、GM、豐田等頭部車廠的合作深度和廣度均有提升。2020年3月，公司 月廣汽合作成立聯合創新中心；2020 年6月，公司與滴滴合作發布DMS、ADAS智能安全駕駛方案。
通過公司的推進布局可以看出，公司目前已經深度布局5G下遊應用場景，在5G應用推進過程中，中科創達的各項業務均能持續受益。
4. 同行業對比分析
中科創達是全球領先的智能操作系統技術和產品提供商，業務覆蓋智能手機、智能 汽車 和物聯網三大賽道。可比公司德賽西威是國內 汽車 電子領域龍頭。但兩者業務重合較少，中科創達主要是 汽車 智能化軟件業務為主，而德賽西威是智能座艙硬件業務。
目前在智能操作系統技術和產品方面，競爭對手主要為誠邁 科技 、播思通訊、瞬聯軟件、疊拓、 FUJISOFT、Sasken、BSQUARE、Sky等，但中科創達已經形成絕對領先，技術創新能力強，客戶群體穩定，與全球知名廠商保持穩定合作關系。中科創達有望在 汽車 智能化的路線勝出。
5. 股東情況分析
截止2021年底，公司十大流動股東顯示，社保壹壹零組合和社保四零六組合維持不變，外資加倉，易方達減倉退出十大流動股東，整體變化不大。
目前有135家機構持股中科創達，機構持倉占比較高。
6. 資本運作
從2015 年開始，中科創達逐步發展智能車載業務，連續三年，基本保持每年1-2家收購的節奏，2016 年收購國內的愛普新思和慧馳 科技 ，獲取了慧馳 科技 在 汽車 前裝市場信息 娛樂 系統雄厚的技術積累和研發實力，以及愛普新思廣泛的市場份額同時增強車載IVI技術能力。
2017 年收購芬蘭的Rightware；Rightware總部位於芬蘭，是全球領先的 汽車 用戶界面設計工具和嵌入式圖形引擎軟件產品供應商，
2018 年收購保加利亞的公司MM Solution AD。MM solutions AD是壹家領先的移動和工業圖形圖像技術企業，擁有 16 年的圖形影像系統與架構深入經驗。該收購提高了公司的圖像視覺研發能力、整體解決方案和產品研發能力，公司在全球嵌入式視覺以及人工智能領域的市場競爭地位得到提升，助力了智能網聯 汽車 、智能視覺、智能物聯網業務的發展。
7. 管理層分析
董事長趙鴻飛，技術出身，同時具有多年項目並購經營，1998年至2006年，任恩益禧-中科院軟件研究所有限公司工程師、項目經理；2006年至2008年，任北京北大青鳥商用信息系統有限公司海外事業部副總經理。
目前公司在全球約3800名員工，其中研發人員占比接近90%。
公司在2020年8月14日發布了2020年限制性股票激勵計劃，激勵人員包括副董事長鄒鵬程、董事王煥欣及212名中層管理人員，激勵範圍比較廣泛。此次激勵計劃業績考核的時間範圍長達四年，2020年、2021年、2022年、2023年的凈利潤增長率分別不低於70%，80%，90%，100%，以此股權激勵有利於團隊穩定，留住核心人才。
二、財務分析
1. 收益分析
公司近三年營收穩定增長，增速不斷提高，扣非凈利潤增速遠高於營收增速，收益效益較好。在2020年全球疫情的情況下，公司依舊保持高增速。
2. 現金流量
公司上市以來現金流整體穩定，2020年現金流大幅增長，主要為定增的現金收入，2020年定增總額17億元，增發價82.36元。
3. 償債能力
上市之後公司流動比率和速動比率壹直保持在1-2之間，表明公司短期償債能力較強，且資金利用率較高。2020年流動比率大幅增長的原因是定增資金入賬，短期流動資產大幅增加所致。去除這部分資產後，公司流動比率依舊維持在較好水平。
4. 盈利能力分析
上市以來，公司毛利率、利潤率和凈利率均逐年提高，公司盈利能力較強。
5. 歷史 分紅情況
中科創達分紅額度不高，股息率偏低。主要原因是中科創達目前屬於高速增長的成長型企業，資金利用率較高，分紅低是正常現象。
6. 研發投入
公司上市以來研發投入逐年提高，近三年研發占營收比例高於18%。
7. 三費情況
公司上市以來三費穩定，並未出現大幅變動的情況。
8. 財務防暴雷分析
3-5年營業收入、凈利潤——經營活動現金流量凈額、應收賬款周轉率之間整體趨同，未發現異常波動。
3-5年未出現黑天鵝情況，投資者互動效率較高。
近壹年深度研報數量10篇。
3-5年毛利率穩定，對比同行業公司沒有明顯的偏差。
近3年貨幣資金穩定，公司負債率低，沒有出現負債大幅變化的情況，貨幣資金和短期負債沒有出現同向上升情況。
商譽4.29億。
隱形負債分析：訴訟0,擔保0億元。
現金流和利潤增速匹配，現金流穩定，應收賬款穩定。
未出現頻繁更換審計所的情況。
三、估值分析
公司由於基本面較好，業績增速快，上市以來壹直獲得不錯的估值，近期業績公布，同時股價跟隨指數回踩，PE-TTM已經回落至近三年估值中位數附近。
結合公司業績來看，當前中科創達PEG為0.93，低於1，近三年PEG壹直處於1左右，估值合理。
根據凈現金流折現模型估值，中科創達折算PE為73.5，低於當前PE-TTM，但考慮到中科創達的屬於高增長成長股，折現後估值較低屬於正常現象。
全球 汽車 智能座艙企業對比來看，中科創達市值全球最高，雖然估值水平略高，但考慮到中科創達業績高增速，且短期PE-TTM已經回落，未來伴隨著持續高增長，估值進壹步回落的概率較低，短期股價合理。
技術面來看，中科創達近期的大幅下跌和市場抱團股殺跌有關，但中科創達本身屬於高成長高景氣度的優質賽道個股，是真成長股。近期跟隨市場下跌股價有望回落至估值中位數下方，屬於成長股的錯殺。
中科創達中長期看好，短期強支撐位為96-103區間，此區間內估值偏低，且支撐較強，短期回落將形成極佳的操作機會。