【2010-12-29】冀中能源(000937):信達股權塵埃落定，資產註入預期明顯增強。
■申銀王國
集團擬以3，300萬股上市公司流通股置換信達公司持有的峰峰集團14.89%股權。
為加強對冀中豐豐資集團的控制，集團公司與信達資產管理公司簽訂了《股權轉讓書》。
意向協議》，擬通過協議方式收購信達公司持有的峰峰集團14.89%股權，以及
冀中能源(000937)集團持有公司3300萬股流通股，作為本次收購的對價。"
“控制權”換來的是“流動性”，這種交易雙方各有所需。這個股權互換是雙方的。
是的，冀中能源通過收購子集團股權加強了對峰峰集團的控制(控股權來自
79.79%至94.68%，其余股份在華融資產公司)；信達公司欠財政部巨額虧損
虧損的時間已經到期，迫切希望通過處理債轉股來實現資產的增值和流通。
粗略估算，該對價的比例至少為1:1.04，按照市值計算該對價有利於公司。
按最新股價計算，10萬股上市公司股票市值為654.38+0.267億元，這個大家就不爭議了. 54438+04。
我們認為峰峰集團89%的股權價值至少應該分兩部分來比較:1)峰峰集團2008年的凈資產。
上市前整體期末評估值為49億元，14.89%對應的股權價值為7.3億元；2)峰峰集團部分
資產註入上市公司後，持有上市公司2.3億股(19.86%股權)，故持有14.89%股權。
控股上市公司市值至少變成了654.38+0.365.438+0.3億元，不包括其他未註入資產的價值；如果妳加上
未註入資產價值(註入資產產量僅占峰峰總產出的40%以上)，整體上市峰峰資產為14.89%。
股權對應的市值肯定會高於1313億元。所以這個對價按照市值來說對公司來說是劃算的。
是的。
信達將持有上市公司2.85%的股份，有望降低風險。股權置換後，信達將持有3300股。
1萬股對應公司股權的比例為2.85%。由於信達長期拖欠財政部款項，如果股權變現，
按照和財政部的約定，必須馬上返還給財政部，所以短期內考慮信達的利益比較合理。
方式是持有並享受分紅，所以我們認為信達雖然持有上市公司流通股，但減持。
可能性很小。
信達股權結算後，公司資產註入預期明顯加強，峰峰集團優質資產整體上市將更多
隨著順利推進，焦煤漲價預期強烈，業績彈性最大，估值應該上移，給予11年20倍PE估值。
目標價565，438+0元/股。今年峰峰集團產量約2200萬噸，為上市公司目標資產。
礦山產量約900萬噸。剩余資產包括慈溪礦(300萬噸肥煤)和九龍礦(654.38+0.5萬噸主焦)
煤炭)未來可註入兩個優質礦，預計信達股權問題解決後，優質資產將註入。
這壹進程將進壹步加快。公司今年業績為2.14元/股，11年業績為2.57元/股，僅為11年PE的15倍。
且明年焦煤漲價預期較強，漲價後公司受益最大，在此事件催化下估值有望上調。
l，給予11年20倍PE，重申目標價51元/股。