2065438+2008年3月4日
2月28日，互聯網安全公司360成功登陸a股，市值約4000億美元，比其在美國上市的市值高出5-6倍。
這兩天，百度、網易等公司的創始人被問得最多的問題是，是否以及何時回歸a股。
為什麽“回歸a股”再次成為互聯網行業的熱點？為什麽國內熱門的互聯網公司都選擇去美國上市？回歸a股的過程是怎樣的？騰訊科技整理相關問題，試圖讓妳看懂壹篇文章。
為什麽回歸a股再次成為熱點？
騰訊《壹線》2月28日報道，知情人士透露，證監會發行部近日對相關券商進行了指導。生物技術、雲計算等4個行業，如有“獨角獸”企業客戶，應立即向發行部申報，符合相關規定的可實行即報即審，無需排隊。“兩三個月就能完成。”
按照a股IPO的要求，對於主板和中小板，最近三個會計年度凈利潤為整數且累計3000萬元以上；創業板需要連年持續盈利，最近兩年累計凈利潤不低於10萬元。
上述人士表示，對於上述四個行業的獨角獸公司，利潤要求可以放寬。
6月365438+10月31日，證監會在其2018證券期貨監管公報中表示，“以服務國家戰略和建設現代化經濟體系為導向，吸收借鑒國際資本市場成熟、有效、有益的制度和方法，改革發行上市制度，努力增強制度的包容性和適應性，加大對新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度。”
富士康從特殊渠道IPO，是證監會支持新企業的最新例證。
2月1日，富士康招股書上報，2月9日，招股書和反饋意見同時披露。2月22日，招股書預披露更新。
壹般來說，招股書預披露到預披露更新的時間間隔是7到8個月，但富士康2周就完成了。
據投行人士介紹，證監會已對富士康IPO逐案實施專項監管，並在申請過程中與發行部進行了溝通和反饋。他預計富士康將在未來兩周內參加會議，並在3月份獲得IPO批準。
鑒於很多“獨角獸”行業公司都有VIE架構，上述業內人士透露，不需要等VIE架構拆除後才能申報。“申報完了，拆VIE架構就行了。”VIE架構不會成為立即審判的障礙。
盈利要求的放寬、上市時間的縮短以及VIE壁壘的降低，可能會增加海外公司回歸a股的吸引力。
據財新報道。com，首批入圍cdr已經出爐，共有8家公司。除了BATJ，還有攜程、微博、網易和虞舜光學在港上市。排名前七的都是國內上市互聯網公司的龍頭。
另壹類公司歸類為“新藍籌”，包括富士康、滴滴、今日頭條、美團點評等互聯網和新經濟巨頭。
妳為什麽選擇去美國上市？
相比a股IPO對季度或年度連續盈利的要求，美股對企業盈利的要求更寬松，甚至不要求企業盈利。
另壹方面，新興科技公司的股權結構也很難在a股上市。新興科技公司大多采用“同股不同權”的模式，即股份分為A、B兩個系列，其中外部投資者發行的A系列普通股擁有1票，管理層持有的B系列普通股擁有n票(通常為10票)。這是a股不允許的。
此外，快速的註冊制、早期美股相對a股的高市盈率、企業的國際化發展也是中國互聯網公司選擇赴美上市的原因。
但近年來，隨著越來越多的中國公司在海外上市，
企業發現在美國交易的股票數量不高，股價持續低迷。此外，還有被海外機構做空的風險。在美國上市的中國股票市值被低估。在用戶和投資者分離的市場中，這些企業經常遭遇歧視。
相比較而言，國內股市越來越成熟，國家的新經濟戰略，投資者對互聯網等新興經濟模式的認知，經常有同類型公司獲得數倍於海外上市公司市值的案例，這些都在誘惑著中概股公司。
海外公司如何回歸a股？
回歸a股需要三步:私有化、退市、拆VIE、登陸a股。
私有化退市
中概股私有化主要包括兩種方式:長合並路徑、要約收購與短合並、要約收購與短合並，即大股東通過要約收購獲得目標公司總股份的90%以上；第二步是與少數股東的簡單合並。
私有化的主要過程包括:
收購方委派財務顧問和法律顧問——目標公司宣布收到或接受要約收購——目標公司成立特別委員會——特別委員會委派財務顧問和法律顧問——收購方成立並購母公司和並購子公司——目標公司與收購方的並購子公司簽署並購協議——向美國證監會提交表格13e-3——召開臨時股東大會。
股東大會)——股東大會表決並購——私有化完成，股票交易停止，退市結束。
中概股退市壹般需要6-12個月。
拆除VIE架構
從早期開始，中國互聯網公司的主要投資壹直來自海外風險投資公司，而中國的相關政策對外資風險投資設置了各種限制，比如外資控股的企業不能獲得互聯網業務牌照，這使得這些公司從壹開始就尋求海外上市的路徑。
為了規避限制，上述公司選擇了VIE的形式。即初創公司的合夥人在海外設立離岸公司(即上市公司)，合夥人以股東的形式存在。它選擇咨詢服務公司等外資不受限制的行業，以合同形式控制擁有互聯網牌照的實體。
目前所謂的拆除VIE，核心是解除因特殊需要而成立的公司簽訂的壹系列利潤轉移協議，將外商獨資企業轉為內資企業，註銷相關公司，境外資本機構回購股份。為了實現這個目標，需要與出資人合作，與原始投資人溝通，與壹系列基金、基金管理公司談判。
簡單來說，外資股東想退出，內資股東想進入。內資向外資支付現金，終止咨詢服務公司與內資實體公司之間的壹切業務和債務協議。境內機構經營企業實際控制主體的變更。
登陸a股
拆除VIE後，企業需要考慮是自己上市還是借殼上市。不同的是後者耗時短，最大的障礙是利潤的要求。
當然，企業也可以直接去新三板掛牌，這樣會縮短時間，但是新三板目前的融資能力和流動性都面臨很大的挑戰。
借殼上市是壹種省時的方法，但目前a股市場主板的殼至少需要30億元，分眾花了40億元買殼。這種資本成本不是每個企業都能承受的。
就是最短的借殼，目前短時間內完成不了。有業內人士稱，從已經私有化的中概股來看，通常需要近壹年左右，甚至更長時間。