從歷史上看，a股市場不太好的時候，都會有機構“吃藥喝水”來給市場加溫。但近壹兩年來，他們只看到了“喝”，沒有看到“吃藥”，主要是因為醫療政策改革、集中采購等事件的負面影響，事業單位都提前或事後第壹時間退出了。具體表現為，最近壹輪，牛熊藥業板塊上漲時，整體上漲較慢，但後期上漲較少，下跌時下跌較快，下跌幅度較大。這些都是有理性邏輯支撐的。
以前禁酒令後的白酒行業也是如此。壹開始大家都極度悲觀，甚至有中國人不喝白酒情緒化的論調。茅臺壹度跌到8倍左右的市盈率，沒人問津。但從廠家到資本市場，悲觀的邏輯正在逐漸改變，認為普通大眾可以“取代”政府人員成為消費主力，優質白酒的稀缺性屬性依舊。壹度在極度悲觀之後出現了壹波反彈。當時熊市環境下的優秀白酒茅臺反彈幅度最大，短期內從低點反彈超過40%。很長壹段時間後，由於利潤沒有在報表中兌現，股價依然持平。但隨後幾年，隨著其業績的逐步釋放，成為制勝數字，白酒龍頭走出了如今眾所周知的驚天動地的市場。這個級別給白酒的機會8-10年才有壹次，堪比巴菲特抄底可口可樂，不是壹直都有。
從醫藥股中牛股的表現來看，市場邏輯已經越來越清晰，即那些具有核心競爭力、不受集中挖礦影響、或具有創新藥物邏輯的股票受到市場青睞，如恒瑞醫藥、邁瑞醫療等，基本沒有下跌或反彈新高。
以恒瑞為例。恒瑞確實是壹家好公司。在過去的65，438+00年裏，保持了營收和利潤20%以上的復合增長率。而這壹波屢創新高，市場認為恒瑞是a股上市公司中新藥布局最好、確定性最高的公司。仿制藥雖然被打壓，但市場並不在意，給出了非常高的估值。公司不錯，但還是要考慮便宜不便宜。我們根據現金流折現法模型，從市值推回增長率。目前的市值意味著恒瑞必須在未來65，438+00年保持23%的年復合增長率，這是壹個極其苛刻的條件。但有可能階段性增速不如預期，有可能在茅臺公布季度低增速後補上漲停。就R&D管道的估值而言，我們不是醫學專家，因此很難置評。但目前的估值也是大部分管道已經成功套現的樂觀估計。但是誰敢擔保R&D呢？我們認為值得懷疑，至少可以肯定目前的價格不具備安全邊際。具體邏輯可以看恒瑞醫藥專題文章《恒瑞醫藥暴漲1倍。正因如此，以恒瑞為例，1帶妳去看醫藥股。
“，雖然恒瑞估值高，不壹定適合買入，但了解恒瑞的邏輯，有助於理解和發掘醫藥股的機會。
已經高高在上的旗艦股，如恒瑞Io，正在揭示機構中的邏輯。我們現在梳理以下邏輯，在未來很長壹段時間內，它將作為醫藥股研究和操作的基本指導原則。
板塊超長線的邏輯是:人口持續增長；老齡化比例上升；藥品的總體消費量持續增長。
板塊內的長期邏輯是，醫保政策推動的改革會促進行業的集中度，沒有核心競爭力的會逐漸被邊緣化，有核心競爭力的會加速從普通優質公司成長為超級龍頭，強者恒強。
短期邏輯:利空消息發布後，市場會形成壹波偏主題風格的超跌反彈。事實上，市場最近有所表現。當然這壹波過後還會整理壹段時間。畢竟集中采購的影響是有長尾效應的，資本市場的預期和看法可以馬上改變，但行業的實際情況需要時間來消化。
從邏輯上講，個股選擇:高白馬確定性高，但估值不低，基本透支了未來多年的增速。低位不確定，但安全邊際不錯。通過跟蹤調研，找出扭轉困境成功概率大的公司。