趙方方:文化創意企業如何實現高效融資？

本次活動由清華大學新經濟新產業研究中心(原文化創意產業)和鑫苑文化產業俱樂部共同主辦。鐘芳渤海投資有限公司直投部總經理趙方方介紹了文化創意企業在融資過程中應註意的問題，並在發言中指出，文化創意企業上市的根本在於能夠賺錢，能夠為投資人創造價值。以下為趙方方演講實錄:大家下午好！很高興今天有機會和大家談談如何為文化創意產業融資。今天和大家分享壹下我們過去幾年對文化創意產業的關註，以及在與文化創意產業交流過程中獲得的經驗。目前，中國經濟總量已經超過日本，位居世界第二，6543.8+0.3億中國人面臨著不斷升級的消費需求。目前城市化率已經達到15%，十二五期間每年提高城市化率1點是可行的。與此同時，城鎮居民人均可支配收入穩步增長。在中國經濟增長的三駕馬車中，內需將成為更重要的驅動力。在這個過程中，文化消費將成為消費升級的重要載體。現在這個時代，這樣的市場，給文化創意產業提供了很大的機會，能出好的產品，有很好的眼光，快速發展是可以期待的。文化創意企業的三種模式。第壹種模式是債務融資。這是很多文創企業都熟悉的。債務融資的本質是妳要還錢，還了就要還利息。資金來源大部分是銀行。拿到錢後，企業可以按照自己的發展規劃進行，但需要按期還款；第二種模式是股權融資。這是近兩年才出現的重要融資渠道。這與目前二級市場的火爆有關，尤其是創業板的推出，使得很多文化創意企業在創業板上獲得了高額回報，比如華誼兄弟，從而掀起了股權融資的高潮。股權融資的本質是不用還錢，但是也有壹個缺點就是要和別人分蛋糕，就是要讓出壹部分股權。資金來源主要是投資機構，包括天使投資人、VC、PE。壹個好的投資人應該給企業出謀劃策，但不會過多幹涉企業未來的發展道路。因為PE機構本身就有壓力，他們希望資金能更快獲得收益，他們想促進投資企業快速成長；第三種模式是政府支持。這是很多文化企業經常接觸到的模式，尤其是動漫企業，會接受大量的政府補貼，拿錢後不用償還，也不用放棄股權。資金來源壹般是政府機構、國家部委和地方政府。這是壹種成本最低的融資方式，也是文化創意產業企業最值得嘗試的模式。專業商業計劃的七個要素。作為PE機構，我們日常接觸的很多企業都是通過股權融資進行的。做股權融資，第壹要務壹定是拿出商業計劃書。這個過程我就不贅述了，只介紹壹下商業計劃書的寫作要素。壹份優秀的投資方案，就是讓投資人在最短的時間內了解這家企業。不壹定要很全面，但壹定要介紹要點。第三個方面是商業模式。這是商業計劃書的核心部分，需要向投資人介紹，說明如何賺錢。最終還是以盈利為導向，商業模式有多新穎就不必多提了。作為企業融資，必須突出主業。有些企業很復雜。壹個企業同時做電影和電視劇。當然，這是可能的。還做房地產和壹些電影院，業務很復雜。證監會審核的過程中，主要看企業的主營業務。理想狀態是這樣的，但實際上很多企業的業務線都非常復雜。這時候我們往往要對業務進行梳理，把壹些對上市計劃有影響的非主營、不重要的業務拿出來；第四是管理團隊，這也是核心要素之壹。公司由自然人經營，自然人組合形成管理團隊。管理團隊更重要的是註重相關經驗和優勢互補。尤其對於文化創意企業來說，更應該重視管理團隊的建設。我們希望看到企業有壹個流動性。第六個方面是競爭分析。介紹企業面臨的競爭對手，需要明確與競爭對手的對比分析，最好附上行業內上市公司和非上市公司的信息。很多企業可能覺得不太懂，認為只說自己就夠了，說競爭對手的意義。對於投資機構來說，他們更關註這壹點。因為投資機構不是簡單的投資壹個企業，而是投資這個行業的企業，他需要做全面的把握。也就是說，這個行業每個企業的情況是怎樣的，妳所在企業的位置是怎樣的？如果對企業的認識非常清晰，企業的運作就會非常有序；最後壹點是融資方案。必須有融資金額，融資目的，轉讓股份比例。既然要進行股權融資，拿到資金就要賣出壹部分股份。許多企業會忽視融資額的使用。還有壹點就是是否提供存量審核等退出機制。以下是對商業計劃書的五個誤解。第壹個誤區是自我保健美容。尤其是很多文創企業，只講理想，不講現實，只講意義，不講運營。這種模式能不能賺錢，賺多少錢，他們都沒有涉及。最好附上相關財務數據。如果妳還沒有盈利，至少要附上壹個如何盈利的論點。最近接觸到壹家企業，也是動漫界非常知名的企業。他們公司知名度很高，但是提供的資料裏沒有關於如何賺錢的描述，只是說他們的品牌意義和形象有多好，遠遠不夠。因為文化創意本身不等於文化創意企業，既然是企業，就要談盈利，要有壹定的財務數據做支撐；第二個誤區是把投資機構當成銷售客戶。如果妳是企業的銷售客戶，當然關註的是妳的產品，而投資機構關註的是運營。我們經常會收到類似的商業計劃書，就像公司的產品說明書壹樣。投資機構既然投資成為公司股東，就相當於合夥做生意，需要向合夥人揭示業務；第三個誤區是把投資機構當店主。很多企業在商業計劃書中沒有具體的融資目的，或者融資目的不明確。去年年底，我們聯系了壹個做動畫的項目，他們要融資6543.8+億，因為他們的動畫片剛做了20多集，還沒決定這6543.8+億要用來做什麽工作。投資機構對投資人負責，我們交的錢是為了實現回報。我們可以不參與投資企業的運作，但這絕對不代表我們不關心。所以我們非常想知道融資是做什麽的，做這個項目之後能產生什麽樣的預期收益；第四個誤區是獅子的大嘴。這也是很明顯的。很多公司都有這個誤區。他們認為融資越多越好，直到錢到位。其實越多越好，但是從長遠來看。在當前利潤的基礎上，錢越多，轉讓的股份比例越大。作為企業，不僅第壹輪會上市，第二輪、第三輪也會上市。在隨後的融資過程中，如果大家都堅持相對大額的融資，就會導致控股權發生變化，創始人團隊失去對公司的控制權。這是誰都不願意看到的。投資機構不希望看到這種現實。對於創始人來說，最後這個企業做的太多了，可能只有百分之幾的股權比例，意義不大，失去了動力。因此，更好更合適的融資方式應該是股權、債權和政府支持的合理組合，有計劃、有步驟。企業在融資之初，應根據實際情況進行全套融資上市方案。根據商業計劃書，現階段能融多少錢，壹年後能融多少錢，上市能融多少錢，都要做壹個全面的規劃；第五個誤區，人有多大膽，地有多高產。我們經常收到這樣的方案，給出的估值也比較高。其實按照實際實現的營業額來看，估值是很不錯的。從企業這幾年的發展經營來看，每年的增長都很艱難，但是壹旦展望未來，可能就是形勢大好，業績增長很快。我們建議企業在融資的時候，尤其是寫商業計劃書的時候，要註重可行性，不要簡單地把目標定得太高，對未來業績的預測太高。現在為什麽越來越多的投資機構希望簽訂對口協議或者股權協議？因為既然投資機構無法說服項目方讓未來的預測變得現實，也就是項目方堅稱未來可以實現高利潤，那麽投資人對這個利潤預測就沒有把握。因此，他們需要企業簽訂對口協議。我個人和我們機構在投資的時候都非常不願意簽這樣的對口協議。因為我們明白，簽訂對口協議往往是火上澆油，給項目方帶來很大壓力。接下來介紹投資的三個原則。第壹個原則是確定性。也就是說，投資的時候，壹定要在不虧錢的前提下進行投資，尤其是有非常明確的投資渠道的情況下。這個頻道越清晰越好。另壹方面，對於項目方來說，如果能設身處地，可以給投資機構更好更清晰的投資渠道，融資也會更容易；第二點是成長。國內企業獲得風險投資後的退出渠道無非是上市、並購、清算。在這些渠道中，企業想獲得投資，沒有成長性是不可能上市的，因為企業想在國內做創業板，其中壹個就是高成長性，業績每年增長30%以上。如果投資企業無法實現如此高的成長性，未來上市的可能性就不高；第三點是低估。說白話就是便宜，這種低估有兩種形式。壹個是當前低估，壹個是長期低估。目前的低估是基於企業目前的經營數據，投資成本被低估。這個時間往往決定了投資的成敗。對於投資機構來說，投資成本越低，安全邊際越好，未來盈利的可能性越大。還有就是長期低估，特別是在目前的市場情況下，項目方的估值比較高，這就需要投資機構對未來的投資價值進行判斷。如果投資機構每年以200%或300%的速度增長，從目前來看，即使投資比較高，2-3年後的成本也會很低，這取決於對增長的判斷。當然我們看到這種低估壹直在和二級市場互動。在目前的市場情況下，二級市場退出的收益非常高，很多項目方報價非常高。現在看來，低估10倍已經很低了，但是我們知道，2008年的時候，很多企業的估值是3-5倍市盈率。最後，我想介紹壹下文化創意企業的核心競爭力。這是我壹直想和文化企業探討的。我們把文化創意企業的能力分為兩種。壹種能力是藝術創造力；另壹種能力是利潤創造力。藝術創意壹般來說，文化企業在這方面很擅長，就是搞文化出身，文化人下海。另壹方面，在盈利創意上，往往差強人意。很多公司有很好的產品，但是不賣也不投標。這個特點在動漫行業很明顯。很多漫畫制作精美，但是不賺錢。我們要研究文化創意企業的核心競爭力在哪裏。很多企業說要上市。上市的時候要評估賺錢能力，也就是為投資人創造價值的能力。這個企業，即使在藝術創意上做得再好，如果不能實現價值，也不能上市。對於企業來說，需要付出更大的努力來錘煉自己的盈利創造力。在之前的溝通中，很多公司都說壹個人很難。妳應該既是藝術總監又是項目總監。對個人來說很難，但對整個團隊來說很容易。我們希望在團隊中看到更多有背景的人，這是有可能的。我們的投資理念是價值發現和價值創造。首先，我們看到企業的投資價值。發現這個價值後，我們希望通過投資和投資領域的其他附加值，與被投資企業共同創造價值。這是我們的投資理念。