目前南昌中院已決定啟動正邦科技的預重整，但後期是否進入重整程序存在不確定性。
公告稱，雖然目前還不確定正邦科技最終是否會破產重組，但從公告的字裏行間不難看出，正邦科技深陷債務泥潭。
作為曾經的生豬生產大戶，隨著近年來豬肉價格的大幅下跌，選擇在“最強豬周期”頂部大舉擴張的正邦科技，今年7月甚至被曝出因無力支付飼料，導致“豬吃豬”。這壹切的背後是管理決策的失誤。
如今豬肉價格雖然開始回升，但對正邦科技來說其實意義不大。未來，如何理順債務問題，避免財務問題惡化，是正邦科技的重中之重。
豬周期不可避免的“怪圈”，很大程度上是因為豬周期的“怪圈”。
所謂豬周期，其實就是圍繞豬價波動的壹個“循環圈”:豬肉價格上漲——能繁母豬存欄量增加——生豬供應量增加——豬肉價格下跌——能繁母豬大量淘汰——生豬供應量減少——豬肉價格上漲。在這個“循環圈”裏，壹切操作都是圍繞豬價展開的。
豬企作為生豬的主要供應商，自然遵循豬周期。豬肉價格上漲，豬企利潤也會增加。豬肉價格下跌，豬企利潤就會減少。
然而，面對這壹經濟規律，很多上市豬企為了從同質化嚴重的同行中脫穎而出，往往選擇逆豬周期而動——在豬周期末期或下行時選擇逆勢擴張，以擴大產能，將豬周期“熨平”，應對豬肉價格下跌帶來的利潤減少。
理論上，這種逆勢擴張的方法看似可行，但存在兩個巨大隱患:壹是豬企不知道每壹輪豬肉的下行期有多長，價格會跌多深，壹旦跌破成本價，就會導致巨額虧損；第二是逆勢擴張對資金鏈要求高，壹旦資金鏈斷裂，將萬劫不復。
回過頭來看，正邦科技作為壹家上市豬企和江西生豬生產大戶，選擇了上述逆勢擴張的方式，但很遺憾，上面提到的兩個隱患，都被正邦科技踩在了腳下。
資料顯示，上壹輪最強豬周期從2019開始到1，受非洲豬瘟影響。生豬價格從2019開始壹路飆升，直到2021開始，隨後生豬價格開啟“暴跌模式”，從最高的36元/斤跌至65438。
正邦科技選擇在2020年底，上壹個豬周期結束時擴張。最終2021豬價大跌，導致當年巨虧18819億。隨著巨額業績虧損的出現，自然是資金鏈開始緊張，逐漸發展到可能破產重組的現狀。
杠桿的“悲劇”當然，除了豬周期，加杠桿是正邦科技陷入困境的另壹個重要原因。
事實上，在豬周期下行階段選擇擴張的企業並不少。比如牧源、石聞等豬企，都是在下行周期中選擇擴張，但這些豬企最多只是業績虧損，而不是像正邦科技壹樣陷入資金鏈斷裂的泥潭，正是因為沒有選擇加杠桿。
回顧正邦科技前幾年的經營，面對上壹輪“最強豬周期”，2019年獲得豬肉價格上行紅利的正邦科技選擇在2020年大舉擴張。先是在內部提出了“搶母豬、搶豬仔、搶圈地”的策略，後又選擇了借道擴張。
2020年6月，正邦科技完成654.38+0.6億元可轉債發行，不久又拋出75億元非公開發行a股的方案；根據預案內容，其募集的75億資金中，約28億元投入生豬養殖，其余用於補充流動資金。
隨著正邦科技的擴張，從2021開始，正邦科技的債務總額和資產負債率也在飆升；歷年財報數據顯示，2020年，正邦科技總負債為34701億，資產負債率為58.56%。壹年後，正邦科技負債總額飆升至431.21億，資產負債率達到驚人的92.6%，資產負債率飆升30多。
當然，如果豬肉價格能維持在高位，即使債務和資產負債率飆升，正邦科技也不會有太大問題，但偏偏到了2021，豬肉價格開始大幅下跌。此前選擇擴張的正邦科技不僅要背負沈重的債務，還不得不面臨虧損加劇的尷尬局面。
2022年4月，隨著業績披露，正邦科技業績毫無懸念地出現“巨虧”。
2021年全年虧損達到驚人的18819億，幾乎壹天虧損5000萬；此外，2021年，正邦科技現金及現金等價物流出98.94億，現金及現金等價物從2020年的111.87億下降到1.87億，資金鏈越來越緊張。
可以說，豬周期其實只是外因，內因是正邦科技在2020年選擇了“加杠桿”擴大負債，導致了今天的局面。
瀕臨破產重整的正邦科技現在陷入困境，很像2019退市的雛鷹農牧。
雛鷹農牧作為“中國養豬第壹股”，有過輝煌的歷史，曾經是行業的絕對龍頭；然而，由於連年大規模融資的所謂“多元化”轉型，高額的債務和斷裂的資金鏈壓垮了這個曾經的養豬戶，最終雛鷹農牧忍痛選擇了2019退市。
看看今天的正邦科技，雖然不是因為多元化轉型，但是最後的結局都很像。
65438年10月25日，正邦科技發布公告稱，債權人金洲田麗糧貿以公司不能清償到期債務，明顯缺乏償債能力，但具有重整價值為由，向法院申請對公司進行破產重整；目前南昌中院已決定啟動正邦科技的預重整，但後期是否進入重整程序存在不確定性。
不久後，正邦科技回應稱“目前沒有重組計劃，生產經營正常進行。接下來會繼續去產能，出售資產緩解流動性問題”，但26日-28日，正邦科技股價連續暴跌，短短三天下跌20.78%。顯然，投資人已經對正邦科技失去了信心。
事實上，面對386.65438億+0億的債務，正邦科技除了倒賣資產，幾乎沒有什麽可行的辦法。
早在今年8月，正邦科技發布公告稱，決定將位於廣安市的規模化養殖場以3805.96萬元的價格轉讓給江西增信科技，以償還對增信科技的債務。
兩個月後，正邦科技將蘄春正邦、孝感正邦、習水正邦、淮南正邦、賈汪正邦等5家公司出售給湖北省糧食公司，交易價格為5.39億元。
然而，盡管出售了這麽多子公司，仍未能阻止正邦科技資金鏈斷裂。
如今，正邦科技已所剩無幾的寶貴資產。目前最值錢的是500萬噸飼料項目，這個項目今年上半年營收4696543.8+0億，為其帶來3.25億利潤。
但作為壹家以飼料業務起家的企業，如果出售飼料業務，正邦科技將站在“懸崖”邊緣。
從種種跡象來看，正邦科技雖然在努力自救，但面對債務擴張挖下的“巨坑”，目前能打的牌並不多。或許對於這個曾經的養豬大戶來說，破產重組是最好的歸宿。