在a股市場，充足的流動性和供不應求的供求關系形成了對消息極度敏感和過度解讀的市場氛圍，這是重組股投資策略形成的重要土壤。
遠的不說，王亞偉主要通過投資重組股取得了“公募壹哥”的位置，可見投資重組股在a股市場的意義。
那麽，問題來了，重組股份的策略在新三板市場有效嗎？看了君的研究發現，整體來看，新三板公司在重組復牌後股價跌多漲少，與市場行情密切相關，但根本原因在於重組後企業真實價值提升的幾何。
這不是a股，這裏沒有韭菜，這是新三板。
只有不到兩成的公司重組成功，六成重組公司復牌後股價下跌。
據新三板研究中心統計，從10月份的2015 1到5月份的2016 1，新三板* *共有44家做市公司復牌，其中僅有7家重組，其余均以資產重組註銷告終。
這是什麽意思？意味著只有不到20%的公司重組成功！根據閱文新三板研究中心的數據，閱文君發現，重組成功率低有兩個原因。
第壹個原因是上市公司和重組方談不攏價格。價格談不攏的原因是新三板支付能力有限，重組方對新三板公司股價的認可度不夠高。另壹方面，創業板則完全不同。
但是，我想告訴妳的是，因為新三板，上市公司已經被資本市場定價了。從這個意義上說，新三板的價格已經很高了。
第二個原因很奇怪。成功率不到20%的背後，可能是部分公司沒有自己的重組計劃，但面對去年的市場大跌，公司選擇停牌，企圖逃避暴跌，重組是停牌的原因。去年7月7日、8日，新三板* *有12家公司宣布停牌重組。
那麽，市場對這些重組復牌公司的反應如何呢？
重組復牌首日，28家公司出現不同程度的下跌，占比63.6%；此外，13家公司股價上漲，另有3家公司在復牌日未交易。
在這28家股價下跌的公司中，如果妳認為它們都重組失敗了，那就大錯特錯了。因為聚寶網重組成功，海能儀器、風華環保也分別出現了-7.48%、-7.37%、-36.17%的跌幅。
由此可見，在新三板市場，重組股的投資策略未必行得通，至少，重組股沒有整體行情。
新三板中，重組成功的公司只有57.2%上漲。既然重組成功不代表上漲，那麽重組失敗不壹定代表股價下跌。果然，重組失敗的公司，復牌後有26.47%上漲。
那麽，新三板重組後股價漲跌的邏輯在哪裏？
市場的大趨勢是復牌後股價走勢最直接的因素。
市場的大趨勢無疑是最直接的因素。在這44家公司中，有31家公司的股價在停牌期間與大盤同向變動。
2015年4月7日，三板做市指數從最高點2673.17跌至最低點201103.78，跌幅58.7%。4月7日至7月8日期間，這44家公司中有23家選擇停牌重組。其中，7月7日和7月8日，三板做市指數暴跌最多，14家公司停牌重組。
4月7日至7月6日停牌重組的9家公司相對幸運。雖然其中只有哇邦傳媒重組成功，且多數公司復牌首日均出現不同程度的下跌，但均跑贏大盤。
這9家公司中，有6家公司復牌後價格跑贏大盤。其中，四維傳媒於2015年7月3日因重大資產重組停牌，公司於同年9月23日因雙方對收購標的範圍及定價存在較大分歧而終止重組。復牌後股價微漲0.65%。停牌期間，三板做市指數下跌-13.85%，跑贏大盤14.5%。
(來源:東方財富choice)
與上述公司相比，7月7日和7月8日停牌的公司就沒那麽幸運了。雖然7月8日之後三板做市指數開始反彈，但在這些公司中，仍有半數公司復牌首日股價下跌。而天佑鐵路、集美影業、沃捷傳媒在停牌期間進行了轉讓，復牌首日漲幅較大。
(來源:東方財富choice)
看完以上，或許很多人會把重組重啟後的股價下跌歸結為市場走勢的惡化。但是，這真的是新三板重組公司復牌後影響股價漲跌的核心因素嗎？
公司價值是核心，不要掉進重組股的陷阱。
從看新三板研究中心的統計數據來看，影響新三板重組公司復牌後股價表現的核心因素可能是公司本身的價值。
如上圖所示，我們將重組復牌公司的首日漲跌與指數停牌期間的漲跌進行對比，將公司分為跑贏大盤指數和跑輸大盤指數兩種類型。
看完君發現，15跑贏指數的公司平均營業收入和平均凈利潤是跑輸指數的公司的兩倍以上，但總市值卻不到兩倍。換句話說，相對而言，表現不佳的指數公司估值偏高。新三板部分公司股價相對高估，沒有足夠的業績支撐。它們在復牌當天暴跌似乎是很自然的事情。
從具體的案例中，或許也能看出壹些端倪。
以風華環保重組為例。2015年，風華環保斥資2800萬元收購了29467平方米土地及廠房、宿舍樓等四棟建築物，滿足公司生產經營用房需要。
此事實際上構成了重大資產重組！這是新三板公司重組與a股公司重組的重大區別。
但是要知道，2015年，新三板公司的平均市值只有2810萬。所以很多公司幾千萬的投資很可能會引起資產重組。以風華環保為例。2014年公司總資產僅為54310，000元，因此本次僅2800萬元的投資計劃超過總資產的50%，構成重大資產重組的要求。當然，公司復牌第壹天，市場也很沒面子。停牌期間指數上漲1.19%時，股價下跌36.17%。
所以對於投資者來說，如果妳投資的新三板公司因為重組而停牌，妳不要太高興，因為公司很可能只是買了壹些小資產。
類似的例子還有聚寶網絡和海能儀器。
當然，新三板公司的資產重組也不全是小打小鬧。
以李明倉庫為例，公司於2015收購李明化工。2014年度，公司營業收入1445萬元，凈利潤233萬元。被收購的李明化工公司2014年營業收入高達1577萬元，凈利潤8920萬元，分別是109倍和38倍。對此，資本市場當然很有面子，復牌首日股價上漲24.29%。
妳對新三板的重組股還有興趣嗎？