“MM理論”的前提是完善的資本市場和資本的自由流動，不考慮企業所得稅。然而，現實中並不存在完美的資本市場，阻礙資本流動的因素很多，尤其是所得稅。所以後來米勒等人在壹定程度上修正了“MM理論”。他們認為，在考慮所得稅因素後，雖然權益資本成本會隨著負債比率的增加而上升，但是，上升的速度會比負債比率的增加要慢。因此，修正的MM理論認為，考慮所得稅後，公司使用的債務越高，其加權平均成本越低，公司的收益甚至價值越高。這就是修正的MM理論，也被稱為資本結構、資本成本和公司價值的相關性理論(簡稱“相關性理論”)。
根據修正後的“MM理論”，公司的最優資本結構是100%債務，但這種情況在現代社會顯然是不合理的。因此，後來有學者引入市場均衡理論、代理成本、財務約束成本(償付能力不足導致的直接和間接損失)等因素，進壹步完善了“MM理論”。首先，斯蒂格利茨等人將市場均衡理論引入資本結構的研究。他們認為，提高公司的負債率會增加公司的財務風險和破產風險，從而迫使公司選擇次優的融資方案，而不是最大負債率(100%)。另壹方面，隨著公司負債率的提高，債權人因為風險更大而要求更高的利率回報，導致債務成本增加，融資難度加大，也會限制公司過度負債。之後，壹些學者將代理成本和財務約束成本理論引入到資本結構的研究中。結論是，在公司負債率達到壹定限度(比如50%)之前，債務帶來的減稅收益會大大超過權益資本成本增加帶來的損失。隨著負債率的增加，債務的減稅收益會與權益資本成本的增加呈現壹種權衡關系。過了這個點，財務橙收成本和代理成本都會上升。當達到另壹個峰值(比如80%)時，減債的邊際收益剛好抵消了增債的損失(包括權益成本、財務會計成本和代理成本的增加)。過了這個高峰，債務增加的損失會超過債務的減稅收益。因此，資本結構與公司價值相關，但債務越高越好，這使得資本結構理論更加完善。