壹、常識:普通人沒有的常識。
伯克希爾·哈撒韋可以取得巨大成功，DailyJournal可以小有成就。沒有秘訣，就是追求基本的道德和健全的常識。
眾所周知，所謂常識，就是普通人沒有的常識。我們說某人有常識，其實是指他有常人沒有的常識。人們以為有常識很容易，其實很難。
我給妳舉個例子。壹大批高智商的人進入了投資領域，努力做得比普通人更好。很多高智商的人湧向投資領域，形成了別處少有的景象，於是怪事發生了。加州曾經有壹家非常大的投資咨詢公司，為了超越其他同行，想出了壹個點子。
他們是這麽認為的:我們有那麽多才華橫溢的年輕人，都是畢業於沃頓、哈佛等名校的高材生。他們都很努力去了解公司，了解市場趨勢，了解壹切。只要這些有才華的年輕人每個人都想出壹個他認為最好的投資機會，我們就把所有最好的機會匯集起來組成壹個投資組合，我們肯定會遠遠領先於指數。
這家投資公司的人能認為這樣的想法行得通，是因為他們受教育程度低。他們滿懷信心地付諸行動，結果毫無懸念地徹底失敗了。他們又試了壹次，結果慘敗。他們試了第三次，還是失敗了。
幾百年前，煉金術士幻想將鉛變成黃金。煉金術士想得很美。他們認為他們可以通過購買大量的鉛，施展魔法，把鉛變成金子來發財。剛才說的投資公司，不比幾百年前的方士強多少。它只是想把鉛變成黃金的現代復制品，根本做不到。我本可以告訴他們這個道理，但他們沒有問我。
值得玩味的是，這家投資公司集中了世界各地的精英，甚至包括很多來自中國的高智商精英。中國人的平均智商略高於其他國家的人。其實這個問題很簡單。這個想法看似行得通，但為什麽實際上行不通呢？妳不妨自己想想為什麽會這樣。
妳們都受過高等院校的教育，我敢說在座的沒有幾個人能真正解釋清楚。我想給妳壹個教訓。妳怎麽會不知道？投資是美國的壹個重要行業。在如此重要的行業，出現了如此慘重的失敗，我們應該能給出壹個解釋！
能回答這個問題的人，壹定是在壹年級的課堂上認真聽講過的。遺憾的是，即使妳把這個問題拿到某個高等院校的金融系，讓那裏的教授來回答，他們也不會回答正確。我把這個問題留給妳去思考，因為我想迷惑妳。
我轉入下壹個話題。其實這個問題妳應該能回答。從這個問題可以看出，即使是壹些很簡單的事情，保持理性也是特別難的。人有太多錯誤的想法，是不可能行得通的。為什麽人們錯誤的想法行不通，而妳卻不能告訴他們。
如果妳受過良好的教育，應該壹眼就能看穿。我所說的“接受良好的教育”，是指知道教授什麽時候是錯的，什麽時候是對的。教授說什麽，誰都可以做什麽。關鍵是妳得分清教授說的話，哪個是對的，哪個是錯的。這是壹個受過良好教育的人。
第二，抓住人生中的幾個機會，夠了！
回到投資領域，至少在未來很長壹段時間內，如果妳主動選股，什麽都想知道，還是贏不了指數。
在伯克希爾哈撒韋公司，在《每日日報》上，我們做得比平均水平要好。問題來了，我們怎麽做？我們是怎麽做到的？答案很簡單。我們尋求做得更少。
我們從來沒有天真的認為，把壹群有才華的年輕人帶進來就可以什麽都懂，不管是罐頭湯，還是航空航天，還是公共事業，都可以比別人懂得多。
我們從未如此多疑過。我們從未想過我們能做到。無論我們在哪個領域，我們都能獲得真正有用的信息。我們不會假裝什麽都知道。我們總是知道，只要努力學習，就能準確的找到幾個機會。這幾個機會就夠了。我們只想找幾個機會，我們的期望比較合理。
如果妳像我前面提到的投資咨詢機構，妳問沃倫·巴菲特同樣的問題:“告訴我妳今年最喜歡的投資機會。”然後，妳買入沃倫發現的最佳投資機會，妳壹定會獲利。沃倫無法想象知道壹切。他只會告訴妳壹兩只股票。投資咨詢機構野心勃勃，沃倫知道如何克制自己。
我的曾祖父，也就是我媽媽的爺爺，幫了我很多。我的曾祖父是先驅。他來到愛荷華州時身無分文，但年輕且身體健康。他參加了與印第安人的黑鷹戰爭，並成為戰爭中的壹名上尉。後來，他定居在愛荷華州。每次，當有機會土地非常便宜時，他都明智地買了很多。
最後，他成了鎮上最富有的人，並擁有壹家銀行。他受人尊敬，有壹個大家庭，過著非常幸福的生活。當他第壹次在愛荷華州定居時，壹英畝土地不到壹美元。他壹直生活在愛荷華州，見證了富饒的現代文明在這片沃土上的崛起。我曾祖父說，他趕上了壹個好時代，壹輩子活到90歲。上天可以給他幾次大的機會。
他活得長久而幸福，主要是因為他抓住了上帝給他的機會。每年夏天，孫兒們圍著他的膝蓋時，我的曾祖父總是壹遍又壹遍地講這個故事。我媽對錢不感興趣，但她記得我曾祖父講的故事，講給我聽。我和我媽媽不壹樣。我知道我的曾祖父做了正確的事。
所以，我很小的時候就知道，只有少數幾個重大的機遇和機會是屬於我的。關鍵是我要做好準備，當機會來臨時抓住它們。大型投資咨詢機構的那些人，他們不這麽認為。他們認為通過研究他們可以理解壹百萬件事情。
玩好投資這個遊戲的關鍵在於幾個機會。妳真的能看到壹個機會比其他壹般的機會好，妳也很清楚自己比別人懂得多。我說過，抓住幾個機會就夠了。
沃倫經常說，“壹個生活在繁榮的小鎮上的人擁有這個小鎮上最好的三家公司的股份。這麽散還不夠嗎？”只要這三家公司是頂尖的，絕對是分散的。廣為流傳的凱利公式可以告訴我們，在有勝算的情況下，每筆交易應該押多少籌碼。妳贏的機會越大，成功的機會越高，妳的賭註就應該越大。
三、有魚的地方釣魚！記住！
釣魚的第壹條規則是在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是記住第壹條規則。我們很多人都去過鱈魚被撈出來的地方，想去抓鱈魚。在壹個競爭極其激烈的環境裏，妳再怎麽努力都是沒用的。在投資領域，哪怕是很小的機會也是跟著來的。
有壹次，我參加了密歇根大學投資委員會的壹個會議。會上成功的投資者之壹來自倫敦。這位投資者是如何投資倫敦的？他看中了撒哈拉以南的非洲。撒哈拉以南非洲上市的公司很少，能找到的在粉單市場上市的銀行股也很少，所以他買了這些銀行股，能買的量很少。
非洲的窮人逐漸改變了把錢放在家裏的習慣。越來越多的人開始把錢存入銀行，投資者賺了越來越多的錢。最後，他賺了很多錢。沒有其他人投資非洲的小銀行，只有他自己。可惜這個小利基很快就被填補了。
作為壹名基金經理，我投資於撒哈拉以南非洲的小銀行，為我的客戶賺錢。哪裏可以找到下壹個投資機會？小生填充快。倫敦的任何基金經理都可以購買小型非洲銀行的股票。妳覺得還剩下多少賺錢的利基？太難了。
第四，走正道，路越走越寬。
在我們生活的現代世界，有些人專門拉別人下水，教別人日內交易股票。在我看來，這無異於教唆年輕人走* * *。愚蠢至極。壹個已經賺了錢的人，怎麽可能靠唆使別人炒股發財？
電視也是壹個神奇的地方。我們經常在電視上看到它。有人說:“我手裏這本書可以教妳壹年賺三倍。付了郵費就可以得到這本書。”壹個人，突然發現了壹年賺三倍的秘密，怎麽還能在網上賣書？太荒謬了。我說的這個場景就是現代商業的寫照。人們每天都在做這樣的事情，認為自己是對社會有益的公民。
我再給妳講壹個小故事，也是關於現代生活的。希望妳能從中得到啟發。這個故事發生在過去。有壹個人有壹匹好馬。這是壹匹腳步輕盈、毛發光亮的好馬。這匹馬除了壹個缺點外，什麽都有。有時候，它會突然脾氣暴躁，性情倔強。那個時候任何騎著它的人都會被摔斷。
那人找到獸醫，問獸醫:“怎麽治療這匹馬？”獸醫說:“很簡單。我有壹個想法。”那人說:“快告訴我。”獸醫說:“當妳的馬表現良好時，妳就賣掉它。”
總的來說，沃倫和我，我們兩個從來沒有騙過壹個傻瓜為了賺錢從我們這裏拿貨。我們買的時候賺錢就是賺錢。如果我們賣的是狗屎，我們就不會稱之為治療關節炎。
我想，不要說謊，不如像我們壹樣生活。現實中，總有騙子。就說那些江湖騙子吧，他們有很多騙人的招數。總有騙子利用人的弱點來牟利。我們必須增加我們的智慧，才能遠離各種欺詐。
彼得·考夫曼(《可憐的查理文集:芒格智慧箴言》的作者)曾多次告訴我:“如果騙子知道自己誠實可以賺多少錢，他們肯定不會是騙子。”沃倫還說過壹句非常經典的話，他說:“走正道，路越走越寬。”這個說法是對的。
5.慢點，我們不在乎。
有些道理很簡單，但是真的很有用。DailyJournal是個難做的行當，為法院等政府部門服務也不容易。法院等政府部門需要自動化。別人想占法院和其他政府部門的便宜，我們不想。我們只是壹個小公司，我們努力了，也逐漸占領了很多市場。
雖然速度慢，但是前景光明。有錢的好處就是不在乎慢下來。那我們怎麽發財？我們記住了我曾祖父的話，機會很少。當機會來臨時，我們趕緊抓住它。妳想想，妳的人生是這樣的嗎？
再講壹個親身經歷。在1970的時候，我犯了壹個錯誤，我沒有進行適當的投資。如果我們沒有犯這個錯誤，芒格家族會比現在富有壹倍。我犯的那個錯誤是愚蠢的。我錯過了那個機會，否則我的資產會是現在的兩倍。人生就是這樣，錯過壹兩次機會在所難免。
第六，妳得找到比自己更好的人。
我們身邊總有人找到了比自己更好的伴侶。他們做了壹個明智的決定，這也是壹個幸運的決定。買不到比自己更好的伴侶。很多人年輕的時候不經意間找到了比自己更好的伴侶。
其實不壹定要碰運氣，可以有意識的去追求。很多人身上有醒目的標簽，上面寫著“危險，危險，請勿靠近”，還有人在往前沖。(現場笑聲)應該不會。妳們互相嘲笑，這絕對是壹個後果嚴重的錯誤。
七、老成這樣，為什麽還能幸福？
我們董事會的人壹起做特立獨行的事，壹起分享人生的酸甜苦辣，已經足夠精彩了。畢竟我們都這麽大了。加裏·威爾科克是這裏的壹個年輕人。我們是壹個非常獨特的董事會。這個案例也值得思考。
妳看我，都這麽大了，還活得很開心。妳是怎麽做到的？這是另壹個話題。
如果妳願意聽，我再講兩個小故事。下面這個故事是編的，但是很有啟發。
壹個年輕人去拜訪莫紮特。他說，“莫紮特，我想寫壹首交響樂。”莫紮特說:“妳多大了？”小夥子說:“我23。”莫紮特說:“妳太年輕了，寫不出交響樂。”年輕人說:“可是，莫紮特，妳是10歲才開始寫交響樂的。”
莫紮特說:“是的，但是我沒有到處去問別人怎麽寫。”還有壹個關於莫紮特的故事。莫紮特可以說是人類歷史上最偉大的音樂天才。他的生活怎麽樣？莫紮特滿腹怨恨，郁郁寡歡，英年早逝。
莫紮特是怎麽活成這樣的？他做了兩件事，誰做了這兩件事，誰就足以陷入痛苦。莫紮特不知道如何量入為出，他在金錢上揮霍無度。這是第壹件事。第二，他的內心充滿了嫉妒和抱怨。任何壹個揮霍無度，充滿嫉妒和抱怨的人，壹定會過著苦不堪言的生活，早早離開這個世界。如果妳想活得艱難，死得早，請向莫紮特學習。
那個年輕人問莫紮特怎麽寫交響樂，妳也可以從這個年輕人的故事中學到壹個道理。這個道理就是:有些東西，有些人學不會。有些人天生比妳強，無論妳怎麽努力，總有人比妳強。我的心態是:“那又怎樣？”我們現場的這些人有沒有人壹定要站在世界之巔？沒那個必要。
我壹直覺得皇帝會建這麽多大型的陵墓很可笑。他們是想讓後人羨慕自己嗎？讓後人走過他們的墳墓時還希望住在他們的墳墓裏？(笑聲)。
總之，我們很享受壹路走來的過程，最後也做得很好。妳可以自己研究壹下DailyJournal和伯克希爾·哈撒韋公司歷史上有多少重大決策。重大決策，平均每年都很少。
這個遊戲的玩法是:永遠待在這個遊戲裏，盯緊它，在難得的機會出現時不要讓它溜走，要知道普通人能得到的機會並不多。
八、如何低成本爬出錯誤？
賺錢的秘訣就是存錢，簡單的生活。沃倫和我，年輕沒錢的時候，都是把錢存起來投資。堅持壹輩子，最後富起來。這個道理大家都懂。
人生另壹個需要解決的問題是:怎樣才能在不付出太大代價的情況下爬出錯誤？從錯誤中爬出來，我們做到了。伯克希爾·哈撒韋公司的第壹項業務是什麽？沒有出路的百貨公司，沒有出路的新英格蘭紡織公司，沒有出路的郵票公司。
伯克希爾·哈撒韋從這些糟糕的業務中爬了出來。還好我們買的很便宜，雖然手不好，但是玩的很好。最終伯克希爾成功了，因為我們走了壹條不同的路，改變了去收購好的業務。我們能成功不是因為我們善於解決難題，而是因為我們善於遠離難題。我們只是想找些簡單的事情做。
DailyJournal公司，我們剛買的時候，它的生意很好。DailyJournal現在做的軟件業務很難做。公司裏的老同事還活著，在各種巧合下，新的軟件業務做得不錯。這項業務有潛力，我們願意繼續下去。報紙已經衰落了。有多少報紙能像DailyJournal壹樣，賬面上躺著上億美元的股票，經營著前景看好的新業務？我們是最後的莫希幹人。
九。提問環節
問:妳有壹句金句，我特別喜歡。妳說妳在招聘的時候，有壹個人的智商是130，但認為他的智商是120，另壹個人的智商是150，但認為他的智商是170，所以妳會選擇前者，因為後者可以置妳於死地。
芒格:這不是關於埃隆·馬斯克嗎？當然，我想選擇那些知道自己體重的人，而不是那些貪多嚼不爛的人。我自己會選擇，但是我也學到了壹個很重要的人生道理。我從霍華德·阿曼森那裏學到了這個道理。他曾說:“永遠不要低估高估自己的人。”
高估自己的自大狂偶爾能成就大事，這是現代生活中令人不快的壹部分。我已經學會適應。自大狂偶爾可以成為大贏家，但我不希望壹群自大狂在我眼前晃來晃去。我選擇謹慎的人。
問:妳說好機會雖然好，但是如果做了會很吃虧。如何不完全錯過又不過度？怎樣才能避免進場太晚？如何判斷壹個好機會走得太遠了？
芒格:把問題想透了，就解決了壹半問題。如妳所說，這是壹個矛盾:壹個好的機會，剛入市時，潛力十足；好機會，過了頭，危險。妳腦子裏很清楚這根弦。是什麽樣的機會？自己分。妳已經解決了壹半問題，不需要我幫忙了。妳已經知道該怎麽做了。我們既要看到潛力，也要看到危機。
問:在伯克希爾給股東的信中，妳也寫到了伯克希爾的過去和未來，妳談到了讓伯克希爾成功的幾個原則。我的問題是，作為壹家控股公司，伯克希爾遵守壹些原則，取得了巨大的成功和優秀的記錄。為什麽其他公司不向伯克希爾學習？
芒格:我覺得主要原因是學不會。比如寶潔這樣的大公司，其固有的文化和官僚作風早已根深蒂固。怎麽能讓寶潔像伯克希爾哈撒韋壹樣？這個問題可以直接歸為“太難”。太難了。這是不可救藥的。
人們仍然沒有意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能有今天的成就，原因之壹就是總部人少。伯克希爾沒有官僚問題。伯克希爾有幾個內部審計師，總部有時會派他們出去檢查。總的來說，我們沒有官僚主義的問題。
沒有官僚主義，高層管理者頭腦清醒，這是我們很大的優勢。存在
問:我的問題是關於長期利率和復利的。這幾年利率很低，很難找到實現長期復利的策略。除了投資伯克希爾，價值投資，指數投資，長期投資復利高的機會在哪裏？
芒格:妳問我如何實現理想的高復利。我的建議是降低妳的期望值。我覺得應該會困難壹段時間。讓期望和現實保持壹致對妳有好處，妳不會發瘋。我們經常聽人說，從幾百年來最嚴重的大蕭條到現在，剔除通貨膨脹，投資股指的年收益率是10%。扣除通貨膨脹後，約為7%。
在這麽長的時間裏，7%和10%可以拉開巨大的差距。即使實際收益率是每年7%。獲得這個收益率的時機非常完美，正好是大蕭條之後開始，經歷了人類歷史上最繁榮的時期。從現在來看，實際收益率可能只有3%或2%。未來人們投資的年收益率是5%，通貨膨脹是3%。這種情況完全有可能。
如果出現這種情況，正確的態度是告訴自己，“即使出現這種情況，我也能好好活著。”我們老年人生活的時候，妳以後怎麽可能有好的生活條件？有什麽可以抑郁的？
除了正確的態度，如果未來投資更加困難，妳應該采取哪些實際行動？答案很簡單，因為難度增加了，妳要更加努力。也許妳努力了壹輩子，最後超過了5%，得到了6%。妳應該高興。
問:在分析壹家公司時，妳更註重投資回報等定量指標，還是品牌優勢、管理質量等定性因素？
問:我現在還處在人生中不知道自己能力圈在哪裏的階段。我想問妳，妳是怎麽找到自己的能力圈的？
芒格:知道自己能力圈的邊界非常非常重要。連邊界在哪裏都不知道，怎麽算是能力圈？如果妳沒有那個能力，卻自以為有，那妳壹定是大錯特錯了。我認為妳必須經常比較妳能做什麽和別人能做什麽。妳需要時刻保持理性，尤其是不要騙自己。
從我的人生經歷來看，理性認識自己能力的特質主要是由基因決定的。我覺得我和沃倫這樣的人是天生的。後天的教育很重要，但我認為我們天生就具備成功投資所需的人格。我不能把妳帶回妳母親的子宮。
問:今天許多問題都在問妳長壽和幸福的秘訣是什麽。
芒格:這是壹個容易回答的問題，因為原因很簡單:不要嫉妒，不要抱怨，不要花費太多；面對任何困難，我們都應該保持樂觀的態度，和可靠的人交朋友，盡自己的責任...這些都是淺顯的道理，也是老生常談的道理。我做到了，而且受益終生。