在“碧水青山是無價之寶”的背景下，汙水處理的重要性日益凸顯。2019年全國工業用水總量達1237億立方米，成分復雜，汙染嚴重，處理成本高。水環境治理作為環境保護的子行業，本質上已經進入了壹個新的攻關階段，可持續發展離不開創新的“動力”，這可能對安徽華旗環保科技股份有限公司(以下簡稱“華旗環保”)的技術創新提出更高的要求。
背後看，自2017以來，華旗環保營收和凈利潤增速呈“直線”下滑。2019年應收賬款、應收票據占營收60%以上，或賒銷高；同時，華旗環保的資產負債率也在逐年上升。此外，其兩家零人供應商合作不到半年。他們怎麽支撐幾千萬元的交易額？而且華旗環保還存在供應商與數百家公司或運營的混亂，交易數據真實性存疑。
壹是營收凈利潤增速呈線性下滑，賒銷高。
近年來，華旗環保營業收入和凈利潤增速直線下降。
根據日期為2019，65438+2月8日(以下簡稱“2019”)的招股說明書和日期為2020年8月26日(以下簡稱“招股說明書”)的招股說明書，2016-2019和2020。華旗環保業務收入分別為65438+7200萬元、3.38億元、5.26億元、5.53億元、29654.38+0萬元，凈利潤分別為744.22萬元、2657.5萬元、6265.438+02.87萬元、7000萬元。
即2017年至2019年，華旗環保業務收入分別增長96.14%、55.51%和5.27%，凈利潤分別增長257.09%、133.79%和65.438%。
可以看出，從2017年到2019年，華旗環保營業收入和凈利潤增速均呈直線下降。與2017年相比，華旗環保2019年收入增速下降超過90個百分點，而2019年凈利潤增速下降約243個百分點。
值得註意的是，2019年，占華旗環保主營業務收入60%的水環境治理工程業務銷售收入出現負增長。
招股書顯示，華旗環保主營業務收入由水環境治理項目、水處理產品銷售和汙水處理投資運營組成。
根據2019版招股說明書和招股說明書，華旗環保水環境治理項目2016-20116986200元、305574800元、372200元分別貢獻的主營業務收入。同期水處理產品銷售貢獻的主營業務收入分別為37，572，654.38+0，000元、837.49萬元、65，438+0.423，470元、65，438+0.586，5438+0.074萬元，占比分別為265，438。
據金正言滬深資本集團統計，2017年至2019年，華旗環保水環境治理項目收入增長率分別為161.21%、21.96%和-6.02。
也就是說，占華旗環保主營業務收入60%以上的水環境治理工程業務，在2019年度出現了負增長。而華旗環保的另壹大業務水處理產品增速在2018年出現大幅增長，但在2019年有所放緩。
根據2019版的招股說明書和招股說明書，華旗環保2016-2019年的銷售費用分別為590.68萬元、494.92萬元、1.1375800元和65438+。
同期，華旗環保的銷售費用率分別為3.43%、65，438+0.46%、2.65、438+06%、2.36%。
招股書顯示，華旗環保銷售費用的增加主要是由於收入規模的擴大。
需要指出的是，華旗環保銷售費用的增速與其營收增速的變化趨勢並不壹致。2017年度，華旗環保業務收入增長96.14%，銷售費用增長-16.21%；2018年度，華旗環保收入增速降至55.51%，而銷售費用增速增至129.85%。由此可見，華旗環保銷售費用的投入可能不會影響其營業收入。其銷售費用控制能力如何？還不知道。
另壹方面，近年來華旗環保資產負債率逐年攀升，2017-2018兩次陷入“失血”狀態，2020年上半年再次陷入“失血”狀態。
招股書顯示，2017年至2019年，華旗環保的資產負債率分別為57.25%、60.14%、62.66%。
東方財富Choice數據顯示，2017年至2019年，華旗環保行業可比上市公司安徽中環環保科技股份有限公司(以下簡稱“中環環保”)的資產負債率分別為28.95%、52.39%和61.45%；安徽國珍環保節能科技股份有限公司(以下簡稱“國珍環保”)的資產負債率分別為72.61%、74.71%、74.1%；中植水務股份有限公司(以下簡稱“中植股份”)的資產負債率分別為45.95%、63.68%、64.63%；黑龍江省郭忠水務有限公司(以下簡稱“郭忠水務”)的資產負債率分別為20.33%、31.15%和27.84%；姚鵬環保股份有限公司(以下簡稱“姚鵬環保”)資產負債率分別為465，438+0.465，438+0%，43.35%，42.75%；中建華能科技股份有限公司(以下簡稱“中建華能”)的資產負債率分別為38.75%、47.82%、44.54%；江西金達萊環保股份有限公司(以下簡稱“金達萊”)的資產負債率分別為29.13%、35.07%、34.51%。
根據上述7家同行業可比上市公司的數據，2017年至2019年，上述行業平均資產負債率分別為39.59%、49.74%、49.98%。
可以看出，2017年至2019年，華旗環保的資產負債率呈持續上升趨勢，高於行業平均水平。上述7家同行業可比上市公司中，除國禎環保和中國控股外，華旗環保的資產負債率均高於其他5家同行業可比上市公司。
此外，招股書顯示，20187-2019年度，華旗環保經營活動產生的現金流量凈額分別為-8848.2萬元、-84801400元和9866.97萬元。
2020年6-6月，華旗環保經營活動產生的現金流量凈額為-3，092.77萬元，而2065，438+09年6-6月，其經營活動產生的現金流量凈額為2，654.86萬元。相比2019上半年，華旗環保在2020年上半年重回“失血”狀態。
此外，根據2019版招股說明書和招股說明書，華旗環保2016-2019年度經營活動現金流入分別為65438+6700萬元、25100萬元、2.95億元和5.3億元。也就是說，同期華旗環保收益比分別為0.97、0.74、0.56、0.96，凈收益比分別為0.41、-3.33、-1.36、1.39。
不僅是處於“失血”狀態，華旗環保，還是存在高賒銷現象。
東方財富Choice數據顯示，2016年至2019年，華旗環保應收賬款和應收票據總額分別為65438+2300萬元、8800萬元、3.06億元和3.65億元。其中，2016-2019年，華旗環保應收賬款分別為1100萬元、8400萬元、2.82億元、3.38億元，應收票據分別為1238元。
據金正言滬深首創集團統計，2017年至2019年，華旗環保應收票據、應收賬款同比增速分別為-28.59%、246.87%、19.42%。同期，華旗環保營業收入分別增長96.14%、55.51%、5.27%。
即2018年至2019年，華旗環保的應收賬款、應收票據增速大於營業收入增速。
且2016年至2019年，華旗環保的應收賬款和票據分別占營業收入的71.65%、26.09%、58.19%和66.01%。
也就是說，從2016年到2017年，華旗環境應收賬款和票據占營業收入的比例從71.65%下降到26.09%。但從2017年開始，華旗環保應收票據和應收賬款占營業收入的比例逐年上升。到2019，華旗環境應收賬款及票據占營業收入的66.01%。
東方財富Choice數據顯示，2019年，中環環境應收賬款、應收票據197萬元，營業收入6.54億元；初中水務應收賬款、應收票據265，438+065，438+0億元，營業收入5.38億元；中植股份應收賬款、應收票據4.78億元，營業收入654.38+0.337億元；彭宇環境應收賬款和應收票據8.49億元，營業收入6543.8+0.933億元；CCEEN的應收賬款和應收票據為9.62億元，營業收入為654.38+0.232億元；國珍環保應收賬款、應收票據6543.8+0.345億元，營業收入4654.38+0.7億元；金達萊的應收賬款和應收票據為6.42億元，營業收入為7.78億元。
即2019年，同行業華旗環保上市公司應收賬款、票據分別占當期營業收入的30.15%、39.21%、35.5%。
可以看出，2019年度，華旗環境應收賬款及票據占營業收入的比例為66.01%，高於同行業除金達萊、中建華能外的其他五家可比上市公司。
值得壹提的是，華旗環保的關聯方應收賬款和應收票據占比超過40%。
2017-2019年度，華旗環保關聯方應收賬款和票據合計分別為1746800元、13、4412700元、17、710.208。
二、“1”供應商或與多家公司混淆，交易金額超過2000萬元。
需要指出的是，2018年，華旗環保向其第二大供應商采購了2000多萬元。但該公司要麽是“1”公司，與68家企業使用電話，因此交易數據的真實性存疑。
招股書顯示，馬鞍山萬泰建材貿易有限公司(以下簡稱“萬泰建材”)201561萬元為華旗環保第二大供應商，占華旗環保本期采購總額的5.8%。
根據市場監督管理局的數據，從2017到2019，萬泰建材的社保繳納人數為零。其中，2019年，萬泰建材從業人數僅為1人。
值得註意的是，在2017中，萬泰建材的電話是15156700001，而在2018-2019中，萬泰建材的電話是1369 6738768。
公開資料顯示，截至2020年6月165438+10月65438+3月，* * 75家企業使用13696738766作為聯系電話。
也就是說，作為華旗環保的第二大供應商，萬泰建材可能是壹家“1”的公司，華旗環保與萬泰建材的交易額達到21561萬元。此外，萬泰建材還與75家企業進行了電話洽談。雙方交易金額的真實性如何？還是那個“問號”。
三。何坤建材成立當月就簽了超過500萬的合同，監事和萬泰建材股東可能是同壹人。
關於供應商的問題還沒有結束。華旗環保某管材供應商成立當月，雙方簽約超500萬。
招股書顯示，安徽省何坤建材股份有限公司(以下簡稱“何坤建材”)是華旗環保五河縣農村汙水處理項目管材供應商之壹，華旗環保向何坤建材采購的合同金額預計超過500萬元。
值得註意的是，華旗環保與何坤建材的購買合同簽訂日期為2065438+2009年9月。市場監督管理局資料顯示，何坤建材成立於2019年9月3日。
也就是說，華旗環保在成立的當月就與何坤建材簽訂了采購合同。
此外，何坤建材還與131企業通了電話。
市場監督管理局數據顯示，何坤建材在2019年報中註冊的企業電話為18055154972；2019，何坤建材社保繳費人數為0。
公開資料顯示，截至2020年6月165438+10月13，* * *有131家企業，聯系電話為18055154972。
在這131企業中，有壹家公司名為安徽鐘靈企業管理有限公司(以下簡稱“鐘靈企業”)，其經營範圍包括但不限於“企業登記咨詢；企業資質事務代理；認證咨詢；會議服務；財務管理咨詢；代理社會保障事務；工程信息咨詢；項目管理”等。，根據其經營範圍，可以看出該公司還是壹家金融公司。
此外，根據市場監督管理局的數據，何坤建材的監管人為呂晶。
招股書顯示，華旗環保2018第二大供應商萬泰建材，股東為“呂晶”，持有萬泰建材10%股權。此外，華旗環保從萬泰建材和何坤建材購買了所有管道。
那麽，如果萬泰建材的股東之壹呂晶就是何坤建材的監事呂晶呢？萬泰建材和何坤建材之間有“關聯”嗎？現在還不得而知。
無獨有偶，另壹家五河縣農村汙水處理項目管材供應商成立不到半年，也與華旗環保簽約。
招股書顯示，安徽省景榮管材科技股份有限公司(以下簡稱“景榮管材”)是吳起縣農村汙水處理項目的管材供應商之壹，華旗環保向榮景管材采購合同金額預計超過500萬元。
值得註意的是，華旗環保與景榮鋼管的采購合同簽訂日期為2065438+2009年9月。市場監督管理局資料顯示，景榮管業成立於2019年4月2日。也就是景榮鋼管成立不到半年就開始與華旗環保合作。
另外，根據市場監督管理局的數據，景榮管2019年報中該企業的電話號碼為13965390028，社保繳納人數為零。
公開資料顯示，截至2020年6月165438+10月13日，* * *已有37家企業使用上述電話號碼。
也就是說，景榮管業成立不到半年，即成為華旗環保管業的供應商，景榮管業是壹家“零人”公司。怎麽能撐起超過500萬元的訂單？令人費解
四、與“問題”供應商合作，采購金額達到數千萬元。
從歷史上看，報告期內，華旗環保供應商已“踩雷”，未批先建。
招股書顯示，江蘇金博亞環保設備有限公司(以下簡稱“江蘇金博亞”)2014986700元為華旗環保第三大供應商，占當期采購總額的3.54%。
根據桓伊處罰決定[2065 438+09]37-1號，江蘇金博雅於2016年下半年開工建設“環保設備”加工生產項目，2017年4-5月建成投產，受無錫宜興生態環境影響，
值得註意的是，華旗環保向江蘇金博亞采購的設備中包含“環保設備”。
此外，華旗環保工程安裝服務商也有“黑歷史”。
招股書顯示，2017年至2018年，重慶工業設備安裝集團有限公司(以下簡稱“重慶工業”)分別為華旗環保第五、第三大供應商，重慶工業向華旗環保提供工程安裝服務。同期，華旗環保與重慶實業的交易金額分別為937.2萬元和1.57366萬元，合計251.086萬元。
市場監督管理局及公開數據顯示，2018年5月25日，重慶工業因違反環境噪聲汙染防治管理制度，被重慶市九龍坡區環保局罰款2萬元。2065438+2008年4月9日，重慶工業被重慶市潼南區城市管理綜合行政執法局罰款1，000元。
此外，報告期內，華旗環保還聘用了無施工資質的分包商。
招股書顯示，華旗環保在水環境治理項目中聘用無施工資質的分包商，即南京石勒建設工程有限公司(以下簡稱“石勒建設”)和馬鞍山杜威建設工程有限公司
其中，石勒建設還在2017中位列華旗環保第三大供應商，交易金額為14627400元，占華旗環保當期采購金額的5.63%。
選擇與“問題”供應商合作，華旗環保表示“其采購部門嚴格按照相關標準篩選供應商，並將符合標準的企業記入合格供應商名單”。其嚴格的供應商篩選機制是否存在“漏洞”？我不知道。
爬得高的人會摔得重。華旗環保這次如何“殺出重圍”，還是個未知數。金正言的滬深資本集團會進壹步研究。