最近黃金價格持續上漲，而英鎊大幅貶值。許多分析師將當前的黃金走勢與上世紀90年代的歐洲貨幣危機進行了比較。當時1992年底，英國被迫脫離歐盟交換機制。
根據BNYMellon的數據，今年迄今為止，黃金對歐元上漲16%，對美元上漲17.5%，對英鎊上漲約24%。即使對復蘇的日元，它也上漲了9%，黃金價格達到了過去30年來的最高大反彈水平。
BNYMellon首席市場策略師SimonDerrick表示，“由於貨幣市場的壹些重大變化主要集中在對英鎊貶值的擔憂上，因此似乎有理由得出結論，至少在某些方面，金價與英鎊存在壹定的相關性。這不禁讓人想起上世紀90年代初歐洲貨幣危機時黃金的表現，“壹般來說，壹旦英鎊和歐元貶值，人們就會選擇黃金避險，所以它們就成了推動金價上漲的條件。
黃金板塊龍頭股:
金鐘黃金:量價齊升增業績，成本控制能力突出。
金鐘黃金600489
評論:
量價齊升，成本控制能力突出。2016金價由跌轉漲。黃金國際均價1249元，同比上漲8%，國內均價268元，同比上漲14%。2016年，公司生產礦金27.47噸，冶煉金38.51噸，礦銅1.90萬噸，電解銅341.64萬噸，同比分別增長1.64%、51.55%和65448。除了金價上漲帶來的利潤增長，公司在成本控制方面的表現也有所提升。2016年，公司優化“五率”，降低“五費”，共增效160萬元，其中僅采購費用壹項，2015年減少6600萬元。在價格和成本的雙重作用下，礦山企業毛利率同比上升3.07個百分點至33.06%，冶煉企業毛利率同比上升0.77個百分點至2.23%，綜合毛利率同比上升65，438+0.65個百分點至8.565，438+0%。
持續降本增效。從三項費用來看，雖然銷售費用同比增長46.94%，但由於占比低，對利潤影響不大；管理費用同比下降3.07%，較去年同期減少56，543.80萬元+0.6857萬元；財務費用同比增長78.97%，對利潤影響最大，主要是中原冶煉廠、湖北三鑫、金昌鈺的改擴建工程和技改工程完工，以及企業貸款利息支出。公司總部財務費用同比減少9，354.44萬元，主要是本期使用配股資金償還了部分借款。
資源儲量增厚。報告期內，收購河北金昌宇、河北石湖公司部分股權，啟動基礎地質調查工作。全年投入勘查資金2.05億元，新增金金屬28.74噸，銅金屬0.41.0000噸。截止2016年末，公司擁有黃金550.53噸、銅3971000噸，礦權124個，面積704.96平方公裏。
政策的不確定性和政黨輪替導致的英國退出歐盟的不確定性將提振黃金的避險需求。特朗普的貿易保護主義和放松銀行監管的政策也會導致不確定性增加，支撐金價。
盈利預測及評級:我們預計公司2017年至2022年EPS分別為0.14元、0.19元和0.23元，維持公司“買入”評級。
風險因素:礦產金產量不達預期；黃金價格波動風險；生產成本增加；自然災害、環保等突發事件導致生產中斷。
湖南黃金002155
1.得益於金銻價格的反彈，公司盈利能力得到顯著提升:毛利率由13.37%提升2.4個百分點至15.76%；同時成本得到了很好的控制，費用率從12.59%下降到11.61%。
2.產品也能體現公司良好的成本控制能力:克金成本穩定在1.20元/克，氧化銻成本由27000元/噸降至24000元/噸，但精銻成本略有上升，由20300元/噸降至22600元/噸。
3.未來核心觀點:銻價高彈性大。在環保整改下，銻價將繼續上漲，公司利潤將繼續改善。同時，黃金價格處於底部。隨著金礦資產的擴張，公司將充分受益於“黃金+銻”雙輪驅動。彈性檢驗表明，銻價每上漲10萬元/噸，公司凈利潤將增加約2億元，每股收益將增加0.17元。我們判斷，受需求穩定和環保日益嚴格的影響，銻價將繼續上漲，公司利潤將繼續改善。
4.投資建議:我們預計公司2017/2018/2022年EPS分別為0.53/0.88/1.13元，對應PE為21x/13x/10x。
赤峰黃金:資源回收增長勢頭明顯，股權激勵顯示信心。
赤峰黃金600988
事件:公司實現營業收入265，438+0.65，438+0.2億元，同比增長32.74%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3265438億元，同比增長38.93%；基本每股收益0.45元，同比增長32.35%，業績基本符合預期。
評論:
黃金采選板塊:受益於高品位礦和金價上漲，礦產金毛利率攀升。公司2016生產礦金2.87噸，同比下降7.42%。2016金價由跌轉漲。黃金國際均價1249元，同比上漲8%，國內均價268元，同比上漲14%。2016年，公司黃金銷售均價為293.04元/克，同比上漲17.96%，銷售價格略高於國內黃金市場均價。金科生產成本為65，438+026.24元，同比微漲2.50%。黃金生產成本低主要是因為公司的礦山品位高。柘山子礦區黃金平均品位14.26克/噸，蓮花山五礦區黃金平均品位8.04克/噸，均為高品位富礦，產金單位成本低於同類黃金礦山企業。由於價格漲幅高於成本變動，公司礦金毛利率同比上升6.50個百分點至56.92%，綜合毛利率同比上升65，438+0.27個百分點至34.78%。
資源綜合回收:熊峰環保超額完成業績承諾。2016年，資源綜合回收利用板塊實現主營業務收入1258億元，占公司總收入的61.39%，超過黃金開采板塊。全資子公司熊峰環保2065.438+06年度實現凈利潤6543.8+650億元，高於6543.8+380億元的業績承諾。報告期內，熊峰環保生產規模逐步擴大，“6萬噸低品位復雜物料稀貴金屬清潔高效回收項目”逐步建成投產，大幅增加了公司報告期內營業收入。2017年，熊峰環保業績承諾不低於143萬元，廣元科技業績承諾不低於2800萬元。我們預計有色金屬資源綜合回收業務將為公司2017年度凈利潤貢獻至少17100萬元。
股權激勵的引入大有可為。2016年4月，公司啟動股權激勵計劃，顯示公司2016年度扣非後凈利潤需達到2.9億元方可行權，公司實際完成3210萬元。2017和2018年度，公司扣非後凈利潤分別為3.79億元和512萬元。通過股權激勵，讓市場看到公司未來的成長前景。
紫金礦業:中國最大的黃金開采企業
本集團是中國最大的黃金開采企業，主要從事黃金、銅、鉛鋅及其他礦產資源的勘探、開采、冶煉和加工以及相關產品的銷售。本集團通過自行勘探或並購取得礦產資源，采用先進高效的開采、選礦和冶煉技術，將礦石轉化為相應的精礦或冶煉產品，然後銷售獲利。與此同時，本集團亦冶煉從外部購買的精礦以形成精煉產品出售。本集團主要從事金、銅、鉛和鋅等礦產資源的勘探、開采、冶煉和加工以及相關產品的銷售。本集團通過自行勘探或並購取得礦產資源，采用先進高效的開采、選礦和冶煉技術，將礦石轉化為相應的精礦或冶煉產品，然後銷售獲利。與此同時，本集團亦冶煉從外部購買的精礦以形成精煉產品出售。作為中國最大的黃金開采企業，公司壹直在不斷實踐走向海外的發展戰略。近年來參與了艾芬豪和恩科威鉑金的增發，實現了諾頓金田的退市，收購了巴布亞新幾內亞的博格拉金礦和剛果的金卡莫阿銅礦。豐富的海外M&A經驗使公司具備全球資源整合和風險管理能力，全球拓展實力可期。
加息背景下金價謹慎樂觀。自2016年末以來，美聯儲已經兩次加息。由於市場對加息已有充分預期，目前加息進度對金價影響有限。2017將迎來歐洲大選之年。政策的不確定性和政黨輪替導致的英國退出歐盟的不確定性將提振黃金的避險需求。特朗普的貿易保護主義和放松銀行監管的政策也將導致不確定性增加，這將支撐金價。
盈利預測及評級:我們預計公司17至19年EPS分別為0.54元、0.73元、0.78元，維持“買入”評級。
風險因素:礦產金產量不達預期；黃金價格波動風險；自然災害等突發事件導致生產中斷；黃金業務主要是賣客戶集中風險。
金桂銀行:產出增長帶動增長
公司圍繞銀及資源綜合回收主業的三個募投項目將於2016年全部投產並產生效益。其中，“白銀技術升級項目”可大幅提升公司的潔凈白銀產能，提升公司在貴金屬行業的地位和話語權；“5萬噸鉛冰銅渣綜合利用項目”可進壹步提高公司綜合資源回收水平和綜合回收能力；白銀系列產品“中國銀都-金貴白銀城”深加工項目將提高公司白銀產品的深加工能力和附加值，拓展公司產業鏈。三大募投項目即將竣工並逐步投產，將產生穩定收益。