變化之壹:大型機構投資者拋售股票。
股指期貨最重要的功能是為大型企業和機構對沖風險。三大股指期貨的套期保值頭寸對應的是股市中大型企業和機構持有的相同市值的股票額度。
在這種背景下，當股市下跌時，大型企業和機構可以持股，依靠做空股指期貨的盈利來對沖下跌股票的損失。壹旦股指期貨取消，股市下跌，哪怕只跌壹個點，大企業大機構都會縮水百萬。所以他們不得不賣掉他們的股票。這個時候股市會漲嗎？恐怕不樂觀。比如，在股災期間，現貨市場的壹些活躍資金為了穩定a股受限期貨指數，必然會因為套期保值手段不足而減少股票操作甚至退出。
第二個變化:現貨套利消失。
但是，每當股票市場和期貨市場的交易價格出現較大偏離時——無論是期貨價格高於現貨價格，還是現貨價格高於期貨價格，都會出現套利的湧入，賣出出價高的品種，同時買入價格低的品種。這種無風險現貨套利的客觀效果是使異常的現貨價差迅速恢復正常，有效地沖銷了可能擾亂市場甚至跨市場操縱的行為。股指期貨取消後，現貨套利的市場功能自然不存在了。
第三個變化:不鼓勵外國QFII。
按照國際慣例，各國市場在引入外資時，應嚴格限制其投機和操縱市場行為，同時保證其合理的投資收益。我國規定合格境外投資機構QFII以套期保值的方式進入股市，以規範操作，對沖風險。如果QFII既不能對沖，又不能大規模套現股票，那只能是“讓中國投資者先走”的“活雷鋒”，最後在股市下跌時自己全身而退。這樣的“雷鋒”有多少？恐怕也是壹個謎。
第四個變化:離岸期指火爆。
離岸期貨指數可能是新加坡最成功的金融創新之壹。9月，1986，新加坡國際金融交易所SIMEX推出日經225指數期貨。因為當時日本法律禁止證券交易員投資股指期貨，所以美國和歐洲的機構投資者利用新加坡的日經225股指期貨合約來對沖對日本股票的投資。兩年後，大阪證交所終於推出了自己的日經225指數期貨。隨後從1998年9月到165438+年10月，嘗到甜頭的新加坡乘勝追擊，相繼推出了新加坡、道瓊斯馬來西亞、道瓊斯泰國、MSCI香港、MSCI臺灣交易所等股指期貨。2006年9月5日，新加坡率先推出A50股指期貨，其50只成份股全部是滬深300指數中的核心資源。依靠這些離岸期貨產品，新加坡80%以上的衍生品交易來自大陸以外的國際投資者。
如果中國取消股指期貨，對於同樣擁有a股股指期貨的新加坡、芝加哥商業交易所和文萊國際交易所來說，無疑是“天上掉餡餅”。因為大量原本在國內的a股股指期貨交易者將不得不轉戰離岸市場。至於這些資金是否會有意識地只在出國時做多，限制做空a股股指期貨？恐怕東道國的監管機構不會以“維護中國股市穩定”為己任。
目前，全球已有37個國家和地區推出了200多個股指期貨，但沒有壹個國家的股指期貨被取消。美國三大股指期貨因熔斷機制觸發而暫停，中國正在學習和借鑒國外的成功經驗。今年7月8日，1400多股a股停牌，近千股因“無理由停牌”不得不繼續下跌。可見，建立市場化的科學熔斷規則限制過度投機，熔斷停牌應對異常波動，將成為兩市普遍期待的常態化對沖機制。