壹、套利成本的計算
套利成本是投資者關註的焦點，直接關系到到期套利能否順利實現。在PTA期貨套利中，主要費用來源於期貨賣出和交割成本以及資金成本。對於資金充足的投資者來說，套利交易更劃算。如果資金不足或來自融資，倉單登記後，在交易所或其他金融機構辦理倉單質押或抵押，這樣資金利用率會大大提高，收益也會提高。另外，倉儲費和占用成本的多少都是可變成本，在壹個完整的套利過程中，物流和資金流循環是密切相關的。
◆交易及交割費:5元/噸。
◆交割倉儲費:20元/噸。
◆質檢費:7元/噸。
◆倉儲費:0.4元/噸/天。
◆占用資金成本。
二、現貨套利的兩種結算方式
當當前現貨價差擴大超出正常範圍，即超過套利成本時，可以在現貨市場買入現貨，在期貨市場賣出期貨合約。當它到期時，有兩種可能的操作情況:
1.如果現貨價差減小，則現貨在現貨市場處理，而期貨空單在期貨市場平倉，實現盈利目標。
2.如果現貨價差放大，則通過實物交割完成交易，實現套利利潤。
PTA期貨上市以來，現貨價差變化如下圖，其中期貨價格為705合約價格，現貨價格為華東地區現貨成交價格。
從上圖可以看出，現貨差價最大值在900元左右，最小值在100元左右，400-500元出現頻率最高。只要操作得當，可以獲得穩定的利潤。從上圖變化的價差來看，除了通過完成交割實現預期利潤外，通過縮小價差平倉獲得的利潤會更高，可以反復操作，總收益會非常可觀。
3.現貨套利的例子
2006年6月底5438+2月，國內現貨價格約8250元/噸，三個月信用證現貨進口報價870美元/噸，702期貨合約價格約8750元/噸。計算如下:
1.買國內現貨發貨。
◆固定費:5+20+7 = 32元/噸。
◆倉儲費:0.4元/噸×30天=12元/噸。
◆資金利息:(8250+8750×20%)×5.58%×1/12 = 46.5元/噸。
◆增值稅:(8750-8250)/1.17×17% = 73元/噸。
◆總成本:32+12+46.5+73 = 163.5元/噸。
◆利潤:(8750-8250)-163.5 = 336.5元/噸。
◆利潤率:336.5/(8250+8750× 20%) = 3.38%。
事實上，參與現貨套利並不意味著壹定要參與交割。只要現貨價差降低到大於交割利潤，就可以不參與交割。如果現貨通過現貨渠道辦理，期貨平倉，也可以實現預期利潤，可能實現的利潤大於交割利潤。情況就是這樣。
2007年6月22日現貨價格在8000左右，702期貨合約價格在8100左右，價差只有100元，盈利400元/噸。
◆現貨虧損:8000-8250 =-250元/噸。
◆期貨利潤:8750-8100 = 650元/噸。
◆總利潤:650-250 = 400元/噸。
◆1000噸期現套利需要最大資本估算:
8250×1000+8750×15%×1000 = 9562500元。
◆不參與交割利潤:400× 1000 = 400000元。
◆利潤率:400000/9562500×100% = 4.18%。
2.使用進口現貨交貨。
進口PTA關稅6.5%，增值稅17%，開證費按0.3%計算，保險費按0.05%計算，三個月期信用證進口報價按870美元/噸計算，開證保證金按20%計算。到達香港後運到交割倉庫的費用按50元/噸計算，當時人民幣匯率按7.81計算。
◆進口成本:870×1.17×1.065×7.81×1.003×1.0005+50 = 8545元/噸。
◆資金成本:870×(20%+17%+6.5%)×7.81×5.58%×3/12 = 41.2元/噸。
◆交割成本:32元+0.4元/噸×60天+41.2元=97.2元/噸。
◆交割利潤:8750-8545-97.2 = 107.8元/噸。
◆交割利潤率:107.8/870×(20%+17%+6.5%)×7.81 = 3.65%。
4.現貨套利的註意事項
對於PTA來說，用指定品牌登記倉單發貨相對簡單。值得註意的是，需要把握登記倉單的具體時間。如果過早註冊，容易導致倉儲成本和資金成本增加，導致收益下降；如果註冊太遲，註冊過程可能無法完成。更重要的是，如果檢驗不合格，將沒有時間申請復檢，這需要投資者對交割流程有清晰的認識。