閱讀大約需要7分鐘。
三安光電(600703。SH)不僅是LED光電的龍頭，也是集成電路的新貴。從照明領域的LED芯片開始，延伸到Mini LED、Micro LED等高端芯片領域。還花重金在PA射頻、第三代半導體材料等領域布局。只要能在其中壹個賽道領先全球，就有1000多億的市值。
然而，盡管優質的賽道布局，三安光電卻處於“青黃不接”的狀態，連續八個季度業績下滑。
壹方面，三安光電主業傳統LED芯片競爭激烈，產能過剩；另壹方面，Mini LED的重要下遊廠商蘋果和三星的相關產品並未推出，並未帶來訂單收入。PA射頻芯片被質疑良品率不高，利潤空間被壓縮。
迷妳LED業務何時能提供利潤？
蘋果推出Mini LED不及預期，三星的生產線還在建設中。
自2017年歸母凈利潤實現52.49%的高增長後，三安光電開始進入行業寒冬。財報數據顯示，公司2018、2019、2020年三季度歸屬於凈利潤分別下降15.28%、69.3%、24.35%，處於持續下降狀態。
那麽，為什麽三安光電這幾年業績下滑這麽厲害呢？
主要原因是全球LED芯片整體增速放緩，傳統照明LED芯片供大於求，價格下降。
近年來，全球LED產能逐漸向中國大陸轉移。在產能轉移過程中，壹些中小廠商在沒有合理完善技術、配套、客戶布局的情況下，大幅增加產能，導致傳統照明領域LED芯片供應出現階段性失衡，行業進入調整期。面對LED芯片銷售價格的下降，很多LED企業盈利能力下降。
在此背景下，業內公司開始調整策略，拓展高端LED芯片。憑借傳統LED領域的積累，三安光電從18開始布局Mini LED、Micro LED等高端LED項目。目前已實現向三星量產供貨，成為其壹級供應商並簽訂供貨協議，並與TCL華星成立聯合實驗室，推進Micro LED市場化進程。除了和三星、TCL合作，還寄了蘋果的樣品，希望進入蘋果產業鏈。另壹家公司，華燦光電(300323。SZ)，也積極與夏普、LG等廠商合作。
但這些高端LED項目今年並沒有釋放出相應的產能，主要是下遊客戶還沒有做好技術應用的準備。
2020年9月21日，天風國際郭明報道，由於開發進度好於預期，預計三安光電將從2021出貨大量mini LED，用於iPad和Mac Book。但三安光電至今未披露獲得蘋果訂單，且今年蘋果新iPad和Mac Book也未使用Mini LED新屏幕。可見技術還處於準備階段，2021的實現預期還需要進壹步驗證。
2020年6月5438+065438+10月15日，外媒報道三星正在越南建設迷妳LED背光電視生產線；同時，三星已經透露將於2021上半年推出首款Mini LED電視，計劃年出貨量200萬臺。
從各大下遊廠商的計劃來看，三星更有可能成為第壹家推出Mini LED產品的公司，Mini LED產能最快將在2020年底開始攀升。因此，對於三安光電來說，這項業務帶來業績提升至少需要2021年。
PA射頻芯片的良率受到質疑。
集成電路產品銷售繁重，但收入增加不增加利潤。
東邊不亮西邊亮。雖然高端LED產能釋放還需要壹段時間，但三安光電的半導體集成電路產品今年以來已逐步釋放產能，公司上半年以來業績有所回升。
三安光電子公司三安集成主要從事化合物半導體集成電路業務，涵蓋PA射頻(PA:功率放大器)、電力電子、光通信、濾波器等領域的芯片。
三安光電2020年上半年營收同比增長5%，擺脫負增長；前三季度實現營收59億，同比增長65，438+00.7%；前三季度扣非歸母凈利潤521萬，同比下降24.35%，降幅較去年同期有所收窄。
三安光電2065438+2007投資333億元的全州半導體園區也已涉足第三代半導體材料碳化矽(SiC)，主要應用於主驅動逆變器、DC/DC變換器、充電系統車載充電器、充電樁等新能源汽車產業鏈。
對於中國來說，第三代半導體是壹個全新的賽道，也是壹個相對較少被美方控制的賽道。美國CREE公司、日本住友電氣工業株式會社等全球領先企業剛剛開始發展這項業務。目前大家起步比較公平。如果加快研究，還是有壹定的彎道超車機會的。
泉州三安半導體公司從2020年上半年開始逐步釋放產能，貢獻銷售收入。中報顯示，泉州三安半導體公司實現營收65438+7400萬元，同比增長1136%。
但需要註意的是，三安集成上半年凈利潤同比下降865，438+0%；泉州三安凈利潤同比下降36%。
三安光電2020年三季報顯示，其毛利率為29.3%，營業成本同比增長65，438+05.7%，高於營業收入65，438+00.7%的增速，導致毛利率下降3.65，438+0%。期間費用率13.2%，比上年上升0.6個百分點。凈利率15.9%，同比下降5.7個百分點；經營性現金流下降56.7%至6543.8+0.7億。
半導體產品從生產到大規模分銷都要克服良品率關口。三安光電雖然獲得了華為PA產業鏈的準入牌照，但良品率低導致成本過高，上半年集成業務利潤嚴重承壓。如果良品率無法提升到量產水平，僅靠花錢完成出貨也不是長久之計。