回望即將到來的2020年，a股吹響牛市號角，部分板塊輪番上演波瀾壯闊的行情:申萬行業指數顯示，家電、汽車、食品飲料板塊過去壹年的漲幅分別約為25%、40%、75%。然而，“白銀”時代的房地產板塊今年以來持續低迷，板塊平均市場利潤仍為個位數，成為名副其實的估值窪地。
與二級市場表現相反的是，從各房企發布的1-11銷售數據來看，房地產行業整體規模仍在增長，尤其是頭部房企業績並未下滑，在不利環境下表現出較強的韌性。長期來看，中國城市化率和行業集中度仍有顯著提升空間，房地產前景並不悲觀。經過調整，部分經營和財務穩定的公司有望迎來價值修復。以榮盛主流房企的發展為例。公司近兩年在地域布局和土地儲備方面穩步擴張，未來兩年業績高度鎖定；截至16 2月收盤，其市盈率僅為3.4倍，遠低於行業水平，估值修復預期強烈。
前11個月銷售額增長10.438+0%。
穩定的性能和出色的彈性
榮盛發展2018年銷售金額首次突破千億，2019年繼續增長至1154億；2020年出現疫情，但在榮盛發展的前半年，簽約金額和簽約面積仍分別增長2.73%和3.54%。根據第壹期11+11的銷售簡報，榮盛發展銷售金額達102242萬，同比增長10.21%，在同期30余家銷售額過千億的房企中排名第壹。
2065438+2009年2月，榮盛開發銷售額225.84億元，同比增長17.51%。也就是說，即使今年65438+2月銷量沒有增長，公司全年銷售目標也是十拿九穩。正如CICC近日發布的報告所指出的，“三季度榮盛開發銷售加速，預計公司在全年可銷售價值的支撐下，可實現1，21億元的銷售目標，對應同比增長5%。”良好的制度前景進壹步表明了對榮盛發展和經營有效性的信心。
業績方面，榮盛發展2015年凈利潤為24.28億元，2019年為965438+200億元，五年增長3.76倍。2020年半年報顯示，公司凈利潤29.5億元，三季度為44億元。可見公司走出疫情的步伐在加快，整體保持了穩定增長。
在業績增長的同時，榮盛發展的財務狀況也在改善。華西證券在榮盛發展三季報研報中表示，截至報告期末，公司凈負債率為88.15%，較去年下降10.42個百分點，公司財務狀況持續優化。融資方面，公司三季度發行654.38+0億元和654.38+0.1.20億元三年期壹般中期票據，票面利率分別為7.22%和7.1.8%。去年6月和3月，公司發行了兩期270天的超短期融資券，利率為7.30%。隨著公司財務狀況的不斷優化，公司融資成本逐步下降。
分紅豐厚3.4倍市盈率處於絕對低位。
在上市以來的13年裏，榮盛發展在業內分紅頗豐。截至2019年末，分紅達到103億元，首次突破百億大關，超過融資總額。按照2019的分紅水平，股息率已經達到了5.8%，不僅遠好於銀行理財，也跑贏了大部分a股企業。
另壹個數據是ROE。根據近三年的數據，榮盛發展的凈資產收益率水平穩定在20%以上。在巴菲特視為“好公司”的這壹指標中，榮盛的發展無疑是優秀的，顯示了其為股東持續創造價值的能力。
另壹方面，二級市場的表現表明，榮盛3.4倍的市盈率不僅是公司歷史上的絕對低位，也是整個市場的最低值。超低市盈率、高股息率、相對確定的業績增長，榮盛的發展對價值投資者的吸引力明顯。
土壤儲存布局的能量水平改進
北京+長三角周邊多點開花
作為河北第壹家上市房企，榮盛的發展立足於環京地區的向外擴張，形成了“兩橫兩縱三集群”的均衡布局。“兩橫”是指沿長江、隴海鐵路布局，“兩縱”是指沿京滬、京廣鐵路布局，“三集群”是指深耕“京津冀城市群”和穩步拓展“長三角城市群”。
從今年拿地情況來看，公司2020年上半年新增規劃建築面積467.43萬平方米，拿地金額20817萬元，占當期銷售金額的33.4%，比2019年提高7.3個百分點，拿地態度趨於積極。
值得註意的是，榮盛發展今年加大了對渝、合、成等二線城市的拿地力度。年初以來，新增土地儲備中二線城市占比近壹半，可見公司拿地城市能級提升，布局優化，未來發展潛力值得期待。此外，榮盛在環京區域拿地較為積極，環京區域是傳統的重倉，占新增土地儲備的近壹半，而整個區域在經歷了過去幾年的“擠壓泡沫”後，已經觸底反彈，形成了新的增量。同時，公司也開始在長三角等市場發力，並趨於優化布局。
公司半年報顯示，截至2020年上半年，在榮盛開發的土地儲備建設面積為4036萬平方米，基本可以滿足公司三年左右約10%的復合增長，為業績的持續提升奠定了堅實的基礎。
尤其是今年，在疫情的影響下，榮盛的發展仍然比年初的預期增長更快，證明了其強大的韌性和穩定性，成為房地產企業的傑出代表。面對低市盈率和高股息率，榮盛發展的低估值有望得到修復。因此，最近許多經紀人都對榮盛的發展表示樂觀。華創證券給出的目標價為13.5元，廣發證券給出的合理價值為13.93元，而公司12，16日收盤價僅為6.85元，與上述估值相差甚遠。