上市公司融資
目前，我國上市公司的資金來源主要包括內源融資和外源融資。
因為融資是在公司內部進行的，不需要在外部實際支付利息或分紅，不會減少公司的現金流；同時，由於資金來源於公司內部，不存在融資成本，因此內部融資的成本遠低於外部融資。
公司生產經營活動的正常進行，產能的擴大，都需要大量的資金來支撐。除了內部資本之外，這些資金中有相當壹部分不得不依賴外部融資。上市公司外源融資可分為向金融機構借款和發行公司債券的債務融資方式；配股和發行新股的權益法；可轉換債券的半股權半債權發行方式。
銀行貸款是目前債務融資的主要方式。其優點是手續相對簡單，融資成本相對較低，靈活性強。只要企業效益好，融資容易，其缺點是壹般需要抵押或擔保，融資額度有限，還款付息壓力大，財務風險高。
公司債券是指由公司發行並承諾在壹定期限內還本付息的債權和債務憑證。它體現了債務人和債權人之間的行為。債券本質上也是借錢還錢的關系，但債券和貸款的根本區別在於債券可以公開交易。貸款不公開交易，除非是債券。與股權融資相比，債券融資的融資成本更低，可以發揮財務杠桿的作用，保證股權對公司的控制權。但它與銀行貸款有相似的缺點，即金融風險高、限制多、融資規模有限。對於有資本的公司來說，債券融資和銀行貸款有相似的特點，壹般稱為債務融資。
股權融資是指公司發行股票進行融資。對於上市公司來說，發行股票所募集的資金屬於公司資本；對於股東來說，持有的股份代表了對公司凈資產的所有權。與債務融資相比，股權融資有其自身的優勢，如:股份屬於公司的永久資本，不需要償還或承擔固定的利息支出，從而大大降低了公司的財務風險；因為預期收益高，容易轉讓，容易吸收社會資本等等。然而，股權融資存在不可避免的缺點，如發行成本高、股權容易分散等。
上市公司融資方式的比較
可見，每種融資方式都有其獨特的優勢，但也有不同的缺點。壹般來說，發行公司債和銀行貸款在政策等各方面都有很多限制，所以並不是上市公司采用的主要融資方式。目前，我國上市公司的融資方式主要是發行和配股股權融資以及發行壹種新型債券——可轉換債券。
1.融資條件比較
(1)盈利能力的要求。發行要求公司最近三個會計年度扣除非經常性損益後的凈資產收益率平均不低於6%。低於6%的，發行當年加權凈資產收益率應不低於發行前壹年。配股要求公司最近三個會計年度扣除非經常性損益後的凈資產收益率平均低於6%。發行可轉債要求公司最近三年連續盈利，最近三年平均凈資產收益率在10%以上，對於能源、原材料、基建類公司可以略低，但不低於7%。
(2)對分紅的要求。增發和配股都要求公司近三年分紅；發行可轉債要求最近三年，尤其是最近壹年現金分紅。
(3)與前壹期的時間間隔。發行所需時間間隔為12個月；分配所需的時間間隔為壹個完整的會計年度；但對於發行可轉債並沒有具體規定。
(4)發行對象。增發對象為原有股東和新增投資者；配股的對象是原始股東；發行可轉債的對象包括現有股東或新投資者。
(5)發行價格。增發市盈率20倍；配股價格高於每股凈資產並低於二級市場價格，原則上不低於二級市場價格的70%，與主承銷商協商確定；發行可轉債的價格以招股說明書刊登前30個交易日公司股票的平均收盤價為準，並有壹定幅度的上漲。
(6)發行數量。增發金額根據募集資金數額和發行價格進行調整；配股數量不超過原始股本的30%，發起人以現金全額認購的，可以超過30%的上限，但不得超過100%；發行可轉換債券的數量應在1億元以上，且不得超過發行人凈資產的40%或公司總資產的70%，以較低者為準。
(7)發行後的盈利要求。增發的盈利要求是發行當年加權平均凈資產收益率不低於上年水平；當年加權平均凈資產收益率不低於同期銀行存款利率；可轉債的發行要求發行當年足以支付債券利息。
2.融資成本比較
發行和配股都是股票發行。由於配股面向的是老股東，操作程序相對簡單，發行難度相對較低，兩者融資成本差異不大。迫於市場和股東的壓力，上市公司不得不保持壹定的分紅水平。理論上，股票融資的成本和風險都不低。
目前銀行貸款的利率是6.2%。因為銀行貸款的手續費等相關費用很低，如果按0.1%計算，其融資成本為6.3%。可轉債利率壹般在1%-2%之間，平均1.5%。但對於發行可轉債，需要支付承銷費用(承銷費用為1.5%-3%，平均不超過2.5%)，其費用率估計為3.5%。因此，如果可轉債不轉換為可轉債，同時，公司支付的利息可以在公司所得稅前列支。但如果將可轉債全部或部分轉換為股票，成本要考慮公司的分紅水平等因素。不同公司的融資成本也不同，具有壹定的不確定性。
3.三種融資方式的優缺點比較
(1)增發。增發是向包括原始股東在內的所有公眾投資者出售股份。其優點是限制條件少，融資規模大。與配股相比，增發更符合市場化原則，更能滿足公司的融資要求。同時，由於發行價格較高，壹般不受公司二級市場價格的限制，能更好地滿足公司的融資要求。但與配股相比，本質上沒有太大區別，都是股權融資。
(2)配股。配股，即按壹定比例向老股東配售新股。由於不涉及新老股東的利益平衡，且操作簡單，審批快捷，是上市公司最熟悉、最得心應手的融資方式。但隨著管理層對配股資產的要求越來越嚴格，即配股以現金進行，配股不能以資產進行。同時，隨著中國證券市場的不斷發展和更加符合國際慣例，它將逐漸淡出上市公司再融資的歷史舞臺。
作為股權融資，發行股份和配售股份的優勢在於:(1)不需要利息，公司只有在盈利且現金充足的情況下才會考慮是否分紅，是否分紅以及分紅比例的決定由公司董事會做出。(2)無償還本金的要求。在決定現有股東留存利潤和配售新股時，董事會可以自主控制利潤留存和配售的比例和時機，運營成本低。(3)由於沒有利息支出，經營效益優於債務融資。
發行股份和配售股份同樣的弊端有:(1)融資後股本大幅增加，投資項目效益難以在短期內保持相應的增長率，企業經營業績指標往往被攤薄和下降，可能導致融資後效益不如融資前的現象，從而嚴重影響公司形象和股價；(2)融資成本較高，通常為融資金額的5% ~ 10%；(3)需要考慮是否會影響現有股東對公司的控制；(4)股息只能在稅後利潤中分配，不如負債獲得減稅的好處。
(3)可轉換債券。可轉債兼具債務融資和股權融資的雙重特征，在轉股之前屬於債務融資，比其他兩種融資更靈活。股市低迷時，投資者可以選擇享受利息收入；股市看漲時，投資者可以賣出獲取差價或轉換成股票，享受股價上漲的收益。由於可轉債有收回本金的保證和票息的收益，其投資者往往受到回售權的保護，投資風險相對較小但收益可能很大。同時，可轉債的轉股和贖回壓力也制約著公司的管理者，迫使他們謹慎決策，努力提高經營業績。這些特點決定了它是上市公司和投資者雙贏的選擇，對投資者有很大的吸引力。
對於上市公司來說，發行可轉債的優勢是顯而易見的:
(1)融資成本低:根據規定，可轉債票面利率不得高於同期銀行存款利率，期限為3-5年。如果不轉換，相當於發行了低利率的長期債券，降低了發行公司的融資成本；但如果發行可分離可轉換公司債(可分離可轉換公司債是權證和公司債的組合產品，該產品中的公司債和權證可以在上市後分開交易，即在發行時組合，上市後自動拆分為公司債和權證)，發行公司的融資成本將進壹步降低。
(2)融資規模比較大:由於可轉債的轉股價格壹般高於發行可轉債時公司股票的市場價，如果轉股，相當於發行了高於市場價的股票。在同等股本擴張條件下，與增發和配股相比，可以為發行公司籌集更多資金。