西方國家的並購大致經歷了五個階段。90年代末，以互聯網為代表的新經濟空前發展，為第五次合並註入了巨大活力。隨著世界經濟壹體化進程的加快，世界各國的企業都利用並購來增強自身實力，加強聯盟，實現優勢互補。通過戰略並購，他們可以獲得新技術的知識產權、高科技人才和管理團隊，成為未來潛在競爭對手為己所用的捷徑。思科和微軟的成長史，也是壹部企業並購史。第五次並購浪潮表現出以下重要特征:
1，並購規模空前，主要以“強強聯合”並購為主。
2.收購方用股票和現金收購取代了簡單的債務現金收購。例如，世通與MCI合並時，MCI的股東用壹股MCI股票加565，438+0美元換得壹股世通股票。合並後的MCIWorldCom成為全球最大的互聯網服務提供商(ISP)之壹，也是美國第二大長途電話公司。
3.隨著世界各國競爭的加劇，以美國為首的西方國家逐漸放寬了對合並導致的壟斷範圍的界定，並購浪潮帶來了換股並購的繁榮。以美國為例，在企業合並的初始階段，通常是現金合並。隨著並購規模的擴大，出現了換股並購。近年來，在現金並購和換股並購的基礎上，出現了現金、股票、權證、可轉債等綜合支付方式的混合並購。現金並購在並購中的比重逐年下降，而換股並購的比重逐漸上升。
據相關統計，在美國，現金支付比例從1976的52%下降到1986的42%，1995下降到27%；股票支付比例從1976的26%上升到1986的34%，再到1995的37%。1996期間，美國企業M&A交易的支付結構為現金占33%，股票占39%，混合支付占28%。因此，從美國企業合並的發展演變可以看出，換股合並已經成為最基本的企業合並方式。特別是隨著戰略M&A的發展，企業M&A所涉及的規模日益龐大，以股票為主要支付方式的並購已經占到戰略M&A的80%以上..