集資和集資是脫節的。
募集資金用於委托投資，是募集資金和使用兩張皮的壹種表現。如閩東電力在發行股票時計劃投資5個水電項目，2000年下半年將投資6.6億元。結果僅投入654.38+6億元，募集資金中有3.6億元用於委托理財。類似閩東電力的上市公司還有很多。招股書上說，壹旦錢收齊了，這些項目就達到了公司設定的目標。至於具體的投資項目，是哪座山唱哪首歌。
資金的體外循環
上市公司用募集資金委托投資，相當於把投資者的血汗錢納入體外循環範圍。為什麽說是體外循環？本來募集資金到賬後要投入實體經濟，通過企業主體對募集資金的吸收消化，在產品研發、生產、銷售過程中獲得實實在在的經濟效益，從而擴大企業規模，促進企業發展。而委托投資並沒有吸收消化募集資金的過程，而是走了壹條捷徑，以最簡單的方式從“體外”獲取投資收益。這從根本上違背了投資者的初衷。投資者投資上市公司，是希望從其經營的實體經濟中獲得良好回報。如果投資者事先知道上市公司用募集資金委托投資，投資基金不是更好嗎？
招致運營風險
從上市公司與受托人(通常是券商)簽訂的委托協議來看，委托投資的投資回報率沒有法律保障。《證券法》嚴格規定“證券公司不得以任何方式對客戶證券交易的收益作出承諾”，這使得委托投資保底收益的做法缺乏法律依據。股市不可能年年看漲。壹旦市場出現調整，委托投資資金被套牢將難以避免。誰能保證所謂的“保底收益”壹定會兌現？尤其值得警惕的是，壹些上市公司貿然將大筆資金委托給壹些小型投資咨詢公司，風險更是難以防範。
滋生違規行為
在委托投資過程中，違法行為時有發生。有的涉嫌內幕交易，有的炒作自己公司的股票，有的聯手莊家拉高股價。上市公司大多讓具有資產管理業務資質的綜合類券商來管理閑置資金。雖然資金量大，但整體收益低。在去年的大牛市中，受托理財的上市公司平均收益只有10%左右，遠低於同期市場漲幅。
資源分配惡化
無論如何，中國不是資本富國，有限的資源必須用在實體經濟中最有發展前景、對投資者回報最高的企業，這才是股市資源優化配置的核心。而上市公司依靠委托投資獲取經營利潤，從而在二級市場支撐公司股價，然後再融資，再間接流入市場進行投機。這種資金循環過程從根本上違背了證券市場資源配置的初衷。而且其短期的賺錢效應可能會產生非常不好的示範效應，會讓其他企業紛紛效仿。
不勞而獲
要知道，募集資金的真正所有者是投資者和股東，上市公司只是這筆資金的使用者，上市公司是為股東“打工”的。按理說，“兼職者”應該通過募集資金的使用，把自己的“蛋糕”做大，讓投資人分享自己的勞動成果。當上市公司委托募集資金進行投資時，其身份已經完全改變。變成了記賬員，二房東，二房東。通過收取利息和“地租”獲得收益，成了不勞而獲的人。這樣上市公司就會變得惰性，不敢面對激烈的市場競爭。投資者很難想象這樣的上市公司會有多大的投資價值。參與零和遊戲
上市公司往往對委托投資的穩定回報和高投資回報率沾沾自喜。其實細究起來，上市公司委托投資，其實是變相的股市“零和”遊戲。贏家的錢來自輸家的錢。據不完全統計，在我們的股票市場上，80%的投資者是虧損的，10%-15%的投資者是持平的，只有5%-10%的投資者是真正能夠穩健盈利的。受益者多為機構投資者，包括上市公司委托的投資受托人。募集資金回流二級市場，使投資者在投機盛行、忽視長期投資的證券市場上，處於壹種“送錢”給潛在交易對手的尷尬境地。投資者投資者希望從上市公司的產業投資中獲得回報，這是好的。投資者不僅不能從上市公司的產業投資中獲得回報，反而被所投資的公司變相地從自己的口袋裏拿走，投資利益的分享者成了受害者。
催生股市泡沫
上市公司委托投資股市，把自己置身於壹個充滿風險的股市泡沫中。這些從IPO和再融資中獲得的資金回流到壹二級市場追求利潤。由於相當壹部分資金的時間限制，投機成為主要的操作方式，也就是所謂的“遊資”。過度依賴資本運作，盲目追求高利潤，必然導致市場泡沫。熱錢的快速增值效應使得更多的資金湧向股市。這樣壹來，市場的泡沫就會越積越多，最終發展到不可收拾的地步。
上市公司將募集資金和其他資金委托投資存在的問題和可能帶來的危害，已經引起管理層的關註。在近期出臺的《上市公司新股發行管理辦法》中，明確將“上市公司大量資金用於委托理財”列為重點關註對象，並加強了對上市公司融資用途的監管。但是僅僅“關註”是不夠的。上市公司將募集資金委托投資的行為應作為違法行為予以制止，情節嚴重的要予以嚴厲處罰。