投資時報研究員於飛
華潤三九藥業股份有限公司(以下簡稱華潤三九，000999。SZ)，通過收購繼續擴張，已瞄準昆藥集團(600422。SH)，該公司也在a股上市。
165438+10月29日，華潤三九發布《重大資產購買報告書(草案)》，擬向昆藥集團控股股東華力醫藥及華力醫藥的壹致行動人華力集團購買昆藥集團28%的股份。
本次交易完成後，昆藥集團控股股東由華力醫藥變更為華潤三九。報告稱，標的股價擬為29億元，對應昆藥集團每股轉讓價格為65，438元+03.67元/股。
雖然華潤三九公告稱“本次交易進壹步提升運營效率和競爭優勢”，但從財務數據來看並不盡然。根據備考財務數據，交易完成後，華潤三九2021的資產負債率由35.36%上升至44.47%，凈利率由13.36%下降至9.35%，毛利率由59.72%下降至53.33%。
對此，深交所向公司發出重組問詢函，要求公司進壹步說明本次交易的目的，是否有利於提高資產質量、改善財務狀況、優化資產結構、增強上市公司持續盈利能力。
對此，華潤三九回復問詢函稱，“標的公司資產負債率和毛利率主要受昆藥業務影響，導致壹定程度上落後於上市公司”，並表示，雖然交易導致上市公司資產負債率上升，但“整體仍在合理範圍內”。
監管關註持續盈利能力
華潤三九於2000年在深圳證券交易所上市。公司主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務。上市後，公司通過並購繼續擴張。
自2012年6億收購順風制藥100%股權以來，華潤三九幾乎每年都在力推新的收購。2013至2015，公司分別收購了桂林天和、山東臨清華為、浙江鐘毅藥業的股份。隨後，公司於2016年以189億元收購昆明聖火100%股權和山東聖海保健品65%股權。
休整兩年後，華潤三九於2020年再度出招，分別以654.38+0.42億元和654.38+0.9億元收購奧諾中國和華潤堂，2026.5438+0收購並控股安徽潤芙蓉藥業。
頻繁的收購也讓公司的商譽處於較高水平。2017至2021，華潤三九的商譽規模分別為35.5億元、35.44億元、33.54億元、46.5438+005億元、40.6億元。
擴張之下，華潤三九近年來營業收入和凈利潤反復波動。2018至2021，公司分別實現營業收入134.28億元、147.94億元、136.37億元和153.2億元，凈利潤分別為143.2億元。
此次斥資2.09億元收購昆藥集團28%的股份。華潤三九表示，本次交易將有助於上市公司擴大醫藥產業布局，整合優質資源，發揮協同效應，進壹步提升運營效率，增強競爭優勢。
但從數據上看，這次收購讓華潤三九的壹些財務指標雪上加霜。
報告顯示，本次交易完成後，華潤三九2021年末資產負債率由35.36%上升至44.47%，凈利率由13.36%下降至9.35%，毛利率由59.72%下降至53.33%。
華潤三九在重組問詢函回復中表示，昆藥集團重要子公司昆藥商業的資產負債率遠高於昆藥集團，毛利率遠低於昆藥集團，資產規模和收入規模較大，壹定程度上拖累了昆藥集團的整體財務指標。