中國上市公司資本結構的壹個顯著特征是對權益資本的偏好。從長期資金來源的構成來看，企業的長期負債率極低，有的企業甚至沒有長期負債。尤其是在連續降息和債務成本下降的背景下，長期債務占比不升反降，壹直維持在較低水平，不能不說明我國上市公司對股權融資的偏好明顯。西方現代資本結構理論提出，企業的融資順序應遵循先內源融資，後債務融資，最後股權融資的順序。但從近年來我國上市公司的資本結構來看，是盡量避免借款，企業上市時剝離更多負債，再融資時建議配股。
從內源融資和外源融資的關系來看，中國企業對外源融資有著強烈的偏好。1995-2000未分配利潤大於0的上市公司，平均內部融資小於15%，85%以上為外部融資，而未分配利潤小於0的上市公司，外部融資大於100%，內部融資為負。在外部融資結構中，股權融資占主導地位，典型表現為股權融資偏好。融資的順序壹般如下:股權融資、短期債務融資、長期債務融資。在上市之前，中國企業有非常強烈的尋求首次公開發行和成功上市的沖動；上市後，在再融資方式的選擇上，往往會選擇配股或增發等股權融資方式，這就導致了上市公司所謂的“配股熱”或“增發熱”。壹方面，大部分上市公司保持著非常低的資產負債率；另壹方面，目前65，438+0，000多家上市公司中，幾乎沒有壹家會主動放棄再次發行股票籌資的機會。我們把上市公司融資行為的上述特征稱為股權融資偏好。這與國外成熟融資市場的啄食順序不同。中國企業在外部融資時表現出強烈的股權融資願望和行為。股票市場自1990建立以來，市場規模不斷擴大。1990年，中國只有10家上市公司，到2004年已經達到1377家；1991年，我國股票融資額僅為5億元，2004年達到151094萬元。企業公開發行股票的願望依然十分強烈，上市資格和上市後股權融資資格的爭奪從未停止。從1991 -2004年我國企業債券和股票融資的金額對比可以看出，股權融資的金額遠遠高於債權融資。