企業並購是投資銀行壹項非常重要的業務，是指投資銀行為協助企業並購而開展的壹系列融資服務活動。本文論述了我國投資銀行在企業並購中的作用、存在的問題及對策。
壹，中國投資銀行在企業並購中的作用
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企業並購是投資銀行壹項非常重要的業務，是指投資銀行為協助企業並購而開展的壹系列融資服務活動。
(壹)投資銀行可以幫助企業更高效地完成並購。
壹般來說，企業對M&A的程序和形式、M&A的談判、各種M&A方法的優缺點、M&A的法律法規、政府行為對M&A的影響等都不具備專業知識，但投行具備。
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理財顧問和專家壹般都具備這些專業知識。因此，M&A企業有必要獲得投資銀行的幫助，以便對M&A交易進行全面規劃。同時，投資銀行壹般具有豐富的融資經驗和廣泛的金融網絡，企業並購通常涉及金額較大，僅靠M&A企業的白花錢往往難以完成大規模並購。因此，M&A企業需要投資銀行的融資支持，投資銀行可以幫助他們籌集資金，設計合理的融資方案，以促進M&A的完成..投資銀行的財務顧問壹般都有M&A規劃的實踐經驗。
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他們利用自己在企業資產評估、財務處理和兼並法律法規應用方面的實踐經驗為雙方服務，從而使兼並更有效率。
(二)投資銀行對企業並購中買賣雙方的積極作用
對於M&A的賣方來說，投行的積極作用是幫助其以盡可能高的價格將目標企業賣給最合適的買方，而對於M&A的買方來說，投行的M&A業務可以幫助其以最好的方式、最好的條件進行收款。
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購買最合適的目標企業，從而實現自身的最優發展。對於敵意並購中的目標企業及其股東而言，投資銀行的反並購業務可以幫助其以盡可能低的成本實現反收購行動的成功，從而捍衛目標企業及其股東的合法權益。在中國，投資銀行積極參與企業並購也能產生顯著的宏觀經濟和社會效益。
(三)投資銀行可以在並購中發揮橋梁作用，引導並購方向。
企業兼並重組應順應中國企業戰
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為了滿足性發展的需要，必須利用投資銀行作為橋梁。借助投資銀行，企業可以進行高效的資本擴張，完成跨行業、跨地區、跨國界的重組，是企業擴大規模、增強實力的便捷途徑。我國企業效率普遍較低，解決問題的關鍵是借助投資銀行的市場化改革和重組技術對其進行全面重組。當前，我國面臨著經濟結構調整的艱巨任務，通過投資銀行催化企業進行並購是實現國有經濟結構調整的重要途徑。投資銀行是根據國家經濟發展戰略和
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政策導向可以對企業兼並重組起到導向作用。
中國金融業起步較晚。自20世紀80年代以來，在不到30年的時間裏，中國資本市場取得了長足的發展。然而，與國外發達的投資銀行相比，我國的投資銀行仍處於證券公司的雛形。2008年全球金融危機的沖擊對中國的投資銀行提出了更高的要求。在新的經濟形勢下，壹些有實力的企業將加快步伐擴大規模，壹些實力較差的企業將面臨重組和收購，M&A市場將更加活躍。投資銀行是
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在並購過程中的重要性日益凸顯；與此同時，投資銀行在多業務領域的多元化和業務拓展成為此類金融機構在經濟危機中生存和發展的重要因素，過度依賴傳統證券承銷的投資銀行將面臨嚴峻挑戰。
二、中國投資銀行M&A業務的發展
根據中國投資銀行2007-2008年的研究報告，2007年國內證券市場股票及股票承銷業務收入達到1136億元，中國投資銀行的主要收入基於
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但從傳統的經紀、承銷和自營業務來看，這三類業務的收入接近總收入的90%。同年，國際知名投行高盛在全球股票發行領域(不包括可轉債和優先股)排名第壹，占世界市場份額的13.6%。在利潤豐厚的咨詢並購業務領域，高盛和摩根士丹利連續多年位居前兩位，合計市場份額為62.6%(含重復市場份額)。2008年金融海嘯後，高盛、摩根大通和花旗集團占據了M&A咨詢市場的前三名，這三家公司都參與了咨詢。
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M&A交易總額達到65438美元+0.8萬億，占年度市值3.2萬億美元的44%。高盛在過去壹年參與了價值6660億美元的M&A交易，仍然牢牢占據第壹的位置。從這種業務結構來看，與國外知名投行相比，中國國內投行在基數和業務發展廣度上只能落後。從風險的角度來看，投行通過拓寬業務經營可以更好地分散風險，比單純依靠傳統承銷可以更好地抵禦市場風險和投行業務收入，這與經濟形勢密切相關。
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撞擊。回顧中國投資銀行M&A業務的發展歷程，中國第壹家公開上市的證券公司中信集團於1995成立了M&A營業部，這標誌著為國內投資銀行提供M&A咨詢服務的征程開始了。如托普科技發展公司收購“四川長征”，深圳新蘭德投資咨詢公司策劃“三信”收購“神華”，為國內本土投行的M&A業務打下了堅實的基礎。
三。中國投資銀行在M&A的問題
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總的來說，中國投行的M&A業務還是很快的，但是效率不高，業務範圍太窄，創新能力欠缺，對傳統業務依賴比較大，所以受市場影響也比較大。與世界知名投行相比，質與量差距較大，涉及的形式僅局限於資產置換、借殼買殼和增發新股；在業務操作上，我國現有的定價模式存在很大漏洞；投資銀行對M&A業務的咨詢價格沒有統壹的標準。在參與的並購中，大部分是由M&A企業進行的。
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行業負責或者國家政府幫助實施，投行參與度不高。具體表現在以下幾個方面:
(壹)投資銀行的實力有限
因為中國資本市場發展不完善，各種金融產品和服務不完善，資金不足是中國經濟發展面臨的重要問題。盡管投資銀行願意發展M&A業務，但它們往往做不到。此外，我國投資銀行發展尚淺，創新意識和進取精神不足，始終局限於證券發行和承銷的穩定性。
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就收購收益而言，M&A的商業只是壹個蹣跚學步的邯鄲學步者，只是表面模仿，並沒有理解其本質。
(二)行政程序跟不上M&A市場的發展速度。
中國M&A案件的審批采取逐級申報審批制。從投行參與M&A並完成定價到企業申報M&A意向需要幾個月的時間。但投行對企業的定價是前20個交易日的均價。經過繁瑣的審批程序後，以前的企業定價已經不能反映和
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購買時企業的實際市場價值。這種冗長的審批制度跟不上市場發展的步伐。其次，在長期的申報審批過程中，由於參與人數眾多，不可避免地會出現內幕交易等違規行為，這將進壹步扭曲投行對企業的定價。這些因素嚴重影響了企業並購的效率。
(三)M&A定價機制尚不完善
目前，我國投資銀行采用資產評估法對M&A活動進行定價，容易導致信息不對稱和被收購。
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為了獲得更大的股權份額，爭取擴大其資產評估份額，方經常引入壹些沒有增值能力或根本不在評估範圍內的項目。這種做法降低了企業並購的市場效率，用這種方法評估的企業價值不能反映其真實的成長力，以至於並購完成後，被並購企業的業績不能像評估值那樣具有動態性，進而造成並購方成本增加，並購方利益受損。而外資投行的M&A定價方法壹般采用市盈率法，便於更好地反映企業的真實市場價值，完善並購。
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采購效率。目前，我國也在進壹步從資產估值法向市盈率估值轉變，進壹步完善市場優先、效率優先的定價機制。
市盈率腐敗
私募股權投資的過程，即通過投資非上市公司，完成其上市、並購或管理層回購，然後投資者出售其股份以獲取利潤。從國外市盈率市場來看，由於嚴格的法律規範和企業間的市場化原則，很多股票定價在10-20倍市盈率，上市後股價並沒有嚴重偏離。
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發行價現象，因此，國外的市盈率定價基本真實反映了企業的市場價值，很少有人為操縱等違規行為。但從中國目前的情況來看，重啟股票發行壹般都是以33倍以上的市盈率發行。上市後仍會有100%-300%的漲幅，形成巨大的盈利泡沫，讓新股民面臨嚴重的風險。從監管的角度來看，雖然我國的市盈率監管采取的是以法人為基礎的機構投資主體，但壹些不法分子卻是依靠法人主體牟取暴利，真正的操縱者是自然人。這種幕後操作增多了。
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股票價格的扭曲導致並購重組企業的市場價值嚴重偏離真實價值，增加了投資者的風險。
缺乏關於投資銀行和並購的法律法規
我國關於M&A的法律法規較少，沒有投資銀行法，相關法律體系不完備，嚴重影響了M&A業務的規範發展。投資銀行也在沒有相關法律法規明確批準的情況下開展M&A業務，中國經濟結構調整的整體效率受到影響。
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影響很大。從現有的最具法律權威的證券法來看，並沒有明確指出證券公司可以進行並購。這顯然不利於投資銀行M&A業務的發展。中國正處於社會經濟轉型時期，M&A企業的經濟活動非常復雜，不僅涉及復雜的企業經營管理問題，還涉及復雜的利益關系。由於缺乏完善的法律約束和監管依據，很多投行的業務操作非常不規範，違規操作現象嚴重；在M&A過程中，行政幹預嚴重，並迫使M&A和壟斷的M&A不時違反市場秩序。
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(六)投資銀行對M&A業務重視不夠，M&A業務占比低
目前國內完全按照西方投行體系建立和運作的投行並不多。此外，壹些大型證券公司和投資公司也從事投資銀行的壹些業務。其他規模較小的證券公司、投資公司大多規模較小，操作程序不規範，人員素質較低，管理不規範。投資銀行業務包括傳統業務、創新業務和延伸業務。隨著資本市場的擴大，M&A業務作為投資銀行的壹項創新業務，其收入結構也在不斷變化。
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它已經成為現代投資銀行的核心業務。投行的業務結構高度偏向於傳統業務，這與現代投資銀行的要求不符，也與當前國企通過並購進行改革和外資並購中國的現狀極不相稱。
(七)專業人才缺乏，投資銀行的規模不適合中國發展中的M&A市場。
M&A商業是高度專業化的商業，也是中國轉型時期的復雜經濟
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形勢也加大了企業並購的難度，對投資銀行的專業素質提出了更高的要求。然而，中國投資銀行的專業素質整體不高，缺乏從事M&A業務的高級專業人才和企業運營的專家型人才，缺乏具有國際化理念的M&A管理人才。目前這些領域的人才，尤其是綜合性人才，在國內還是相當匱乏的。企業兼並、收購、重組等外部交易型戰略的實施涉及金額巨大，市場價值估算非常困難，交易程序復雜多樣，需要高素質的頂級投資銀行家。
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天賦。投資銀行的實力和聲譽很大程度上決定了並購業務的成功。中國投資銀行最大的問題是規模小，經營規模是投資銀行M&A業務競爭力的重要方面。
(八)並購過程中的錯誤觀念使政府行政幹預過多。
由於觀念上的原因，目前我國跨地區、跨行業、跨所有制的資產光環集團可能面臨諸多阻礙。在現有的國有資產管理和財稅體制下，各級政府經濟利益最大化的實現依賴於土地。
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為了在地方政府的行政邊界內實現企業利潤最大化，地方政府出於自身利益的考慮，往往以行政手段直接幹預企業重組。我國長期的計劃經濟體制使得政府和企業對投資銀行的作用認識不充分，企業的行政行為特征明顯。我國正處於經濟轉軌時期，企業尚未進入市場軌道，政府在企業並購尤其是國有企業並購中仍起著至關重要的作用。政府的幹預會降低並購的交易成本，使並購活動順利進行。
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從而在壹定程度上削弱了投行等中介機構的力量。
四、中國投資銀行M&A業務的發展策略
針對上述問題，中國現階段應主要采取以下發展戰略:
(壹)拓展資金渠道
資本因素是中國投資銀行M&A活動的最大障礙，也是M&A企業迫切需要投資銀行幫助的重要環節。目前國內大部分證券公司總股本在20億元以下，是壹個可行的融資渠道。
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通過市場借貸、股票質押、債券回購等方式進行融資。雖然比以前略高，但由於我國分業經營的管理模式以及證券公司在開展業務過程中不能直接為企業或客戶提供融資的各種限制，融資渠道甚至在萎縮。在這種情況下，中國的投資銀行可以考慮組織銀團貸款或者引入國外大型投行參與融資規劃，既解決了資金不足的問題，又可以獲得與知名投行合作的經驗，擴大在國際市場的地位。