中天科技是中國光纜品種最全的專業企業，國家重點高新技術企業，主要從事光纖通信和電力傳輸。公司在國內率先建成完整的海底光纜生產線，擁有海底光纜制造核心技術。公司子公司中天科技海底光纜有限公司是國內首家擁有完全自主知識產權的海底光纜制造商。公司控股子公司中天科技光纖有限公司是壹家專業從事光纖生產的高科技制造商。位居國內同行前列，進入全球前十，成為中國移動、中國網通、中國電信公司集中采購的主流供應商。公司控股子公司上海中天鋁線有限公司主要生產性能和質量優異的新型耐熱鋁合金線材，深受市場青睞。在射頻電纜領域，由日立電線和南京郵電大學共同出資的中天日立射頻電纜有限公司，打造了具有獨特競爭優勢的射頻電纜產品。2021以來，公司二級市場股價翻倍，同時公司在2021三、四季度大幅計提資產減值損失和信用減值損失，導致公司2021年度業績大幅負增長。是市場太瘋狂還是公司業務被嚴重低估？接下來，讓我們從財報中來看看這只金錢豹。
先看資產負債表。以2021的三季報為例，資產負債率為48%，財務風險較低。其中，流動資產占總資產的71%。流動資產中，貨幣資金99億元，應收賬款6543.8+02.2億元，存貨72億元。分別占流動資產的29%、36%和21%。對比2020年年報發現，貨幣資金減少654.38+0.2億元，應收賬款增加22億元，存貨增加6億元。顯然，應收賬款是主要的潛在風險。65438 10月27日公告顯示，公司大幅計提應收賬款信用風險減值損失和存貨資產減值損失，導致2021業績大幅波動。後面還有貓膩要觀察。
非流動資產結構簡單，主要包括固定資產、在建工程和無形資產，分別占非流動資產的62%、8%和7.5%。
就負債而言。流動負債6543.8+067億元，占總負債的74%。流動負債主要包括應付賬款93億元、短期借款32億元、合同負債28億元，分別占流動負債的56%、65，438+09%和65，438+07%。由於公司貨幣資金高達99億元，短期內償債能力較強。非流動負債主要是長期借款6543.8+0.6億，應付債券35億，占總資產比例較低，違約風險很小。
損益表。營業收入同比增長23%，營業成本同比增長23%，毛利率13.5%。行業平均毛利率為29%。營銷、管理、財務研究費用相對穩定，波動最大的是“資產減值損失”和“信用減值損失”。大幅計提後營業利潤5.9億元，同比下降765，438+0%。如果加上應計虧損，營業利潤同比增長27%。看來2021的凈利潤受“資產減值損失”和“信用減值損失”影響較大。
現金流量表。雖然三季報顯示凈利潤為5.28億元，但經營性現金流出為20億元，也就是說公司在此期間並未收到凈利潤為5.28億元的現金。投資活動凈流出9億元，相對減少了部分活動。籌資活動凈流入9.59億元，基本覆蓋了投資活動所需的現金。
對管中豹子的第壹印象。截至2021三季報，公司收入穩定增長，各項費用基本保持穩定。只是資產負債表中的大量應收賬款對公司形成了潛在的資金壓力。同時在利潤表中也有所體現。從第三季度計提“資產減值損失”和“信用減值損失”，到6月27日發布的《高端通信業務相關資產減值準備計提公告》，第四季度計提信用減值損失1.5.9億元，資產減值損失5.7億元，合計1.5.9億元。根據《2021年度業績預減公告》，預計2021年度凈利潤為1億元至1.5億元，同比大幅下降95.2%至99%。可以看出，公司在高端通信業務中已充分計提存貨資產減值損失和應收賬款信用減值損失。2022年只要繼續穩健經營，業績大概會回到2020年的業績水平，所以二級市場的股價並沒有因此而大幅下跌。相反，股價在第三季度後翻了壹倍，說明市場並不在乎這壹事件，對公司未來前景持樂觀態度。
那麽，是哪些項目讓市場如此看好呢？65438+2月65438+6月6日，公司發布對外投資公告，披露江蘇中天科技有限公司全資子公司中天科技集團海洋工程有限公司擬與廣東金風科技有限公司共同出資設立南海海洋工程有限公司，從事海上風電工程承包業務，承擔海上風電基礎設施建設、風機安裝維護等工程服務。合資公司註冊資本為570，408，654，38元+63萬元，中天海洋工程出資290，908，654，38元+63萬元，占註冊資本的565，438+0%，廣東金風科技出資27，950萬元，占註冊資本的49%。公告稱，自2019年初完成“兩型敏郎悲歌”建設以來，在海洋裝備領域取得了標誌性進展，現已具備海洋資源開發和海洋主體工程EPC總承包服務能力。此次與領先的風機企業成立合資公司，打造能夠適應未來大型風機和遠海的下壹代海上風電安裝船，能夠在遠海和更具挑戰性的海洋環境中工作。本次對外投資將進壹步提升公司的市場競爭力和持續盈利能力，符合公司的長期規劃和發展戰略。2022年2月17日，公司再次公告對外投資。也是全資子公司中天科技集團海洋工程有限公司與江蘇李海風電設備科技有限公司* * *共同投資設立江蘇中海海洋工程有限公司，也承接海上風力發電業務。3月3日，中天科技發布公告稱，擬以自有資金收購控股母公司中天科技集團持有的中天新興材料有限公司100%股權和中天電氣科技有限公司100%股權。中天科技表示，本次收購後，公司將豐富電力產業鏈產品，進壹步完善電力產業鏈布局。在這壹點上，我們可以看到中天科技在現有業務之外，還將大力拓展海上風力發電業務。市場也特別看好這項業務，所以二級市場的股價呈現出了追漲殺跌的態勢。至於這項業務未來的前景，由於對行業了解不多，研究能力不足，很難做出相應的判斷，所以未來的情況還有待觀察。
在寫作的這壹點上，有壹件事讓我困惑。不考慮估值因素，公司2021計提的大幅減值損失由誰承擔責任？為什麽會這樣？沒看到大股東有異議。下壹步我們應該做什麽？不怪嗎？二級市場的股價走勢似乎根本不在乎這個。誰參與了這次投機？投機氣氛太重了嗎？我壹直相信，在證券市場，不是比誰活得精彩，而是比誰活得長久。所以，我覺得我會遠離這樣的投資標的。