短期觀點:
S*ST創智(000787):重組好價錢。
公司采取積極措施解決大股東的占用和擔保事宜，大概是用優質資產抵消占用。公司計劃於5438+00年6月進入股改程序。從公司股本結構來看，非流通股股東數量超過10，股權分散。更有可能通過增加資本公積來支付對價。由於公司基本面壹般，極有可能采用定增10的高增模式。該股在3-4元區域反復整理，構築了弧底形態。
看著中線:
自去年底擔保案爆發以來，S*ST創智(000787)迅速陷入債務和經營危機。深陷債務危機的S*ST創智也被大股東及其關聯方占用非經營性資金33287.29萬元。在S*ST創智中，大股東及其關聯方通過擔保和非經營性占用的資金合計近7億元。
空洞的承諾
今年3月，擅長資本運作的新宇投資(集團)有限公司實際控制人唐南軍當選S*ST創智董事長。唐的當選壹度給市場帶來預期。唐增表示，新壹屆董事會的首要任務是梳理資產，化解風險。目前5億多元的擔保問題已經解決了壹半，預計未來3到6個月剩余的擔保問題也將解決，6個月內恢復創智品牌。
如今半年過去了，S*ST創智的擔保和債務清償進展緩慢。截至2006年6月30日，S*ST創智為控股股東、關聯方及其非關聯方提供擔保33606萬元，其中逾期擔保5653萬元，被訴金額65438+8500萬元。2006年9月末，大股東及其關聯企業仍占用S*ST創智資金33，287.29萬元，其中湖南創智集團資金300，965，438+0.47萬元，湖南華創實業資金296，654.38+0.04萬元。
此前，S*ST創智曾表示“仍在與監管部門溝通方案，方案尚未成熟”。目前，距離清理債務的最後期限已經沒有多少時間了。是什麽阻礙了這家國家火炬計劃重點高新技術企業的清債之路？會不會有壹個從天而降的印第安納瓊斯來拯救S*ST的創意，讓它重生？
大股東也無能為力。
將S*ST創智推向無底深淵的，正是公司大股東湖南創智集團有限公司。目前，湖南創智集團有限公司能否及時清償債務似乎存在變數。
截至2006年5月底，S*ST創智的大股東湖南創智集團有限公司已通過債權轉讓方式向公司清償債務15萬元。大股東及其關聯方對公司的資金占用合計3.32億元。此後，S*ST創智再無公告顯示清理債務進展。
根據S*ST創智2006年中期報告，2006年6月末，為控股股東、關聯方及其非關聯方提供擔保3.36億元。這部分違規擔保實際上是大股東對公司資金的變相占用。當時S*ST創智的凈資產僅為265，438+0.2億元，三季度末縮減至654.38+0.67億。上半年，受S*ST創智為大股東及其關聯方提供擔保的負面影響，主營業務收入較上年同期下降35.08%。
據了解，S*ST創智大股東這些年積攢的錢，大部分都用在了其他方面。業內人士稱，大股東短時間內的還款只能通過以股抵債、以資抵債、分紅還款等市場上流行的方式實施。
在各種債務清償方案中，以資產抵債是最有前景的市場。大股東可以用優質資產清償債務，既能達到清欠的目的，又能保證公司的持續盈利能力。但從S*ST創智大股東最近半年的業績來看，並不具備這個能力。據悉，除上市公司股權外，大股東可用的只有壹棟北鬥星商廈。這筆資產是2000年從上市公司劃出的8980萬元，由於地理位置不好，已經嚴重減值，基本沒有其他資產。業內人士表示，不僅大股東難以清償債務，公司還可能要繼續為大股東的違規擔保買單。
資料顯示，創智集團持股4463.52萬股，占總股本的17.8%，湖南創智實業股份有限公司持股806.5萬股，占總股本的3.22%。兩者合計只有5270.02萬股，從市值來看也只有6543.8+0.5億左右。就算把股份都用上了，也不夠還債。顯然，以股抵債是不可行的。
重組希望渺茫。
自年初唐南軍入主S*ST創智以來，重組拯救S*ST創智成為市場人士關註的話題。相當多的研究機構在研究報告中指出，公司通過重組來重振自己是最好的方式。
2005年7月，湖南省人民政府與微軟簽署備忘錄，創智科技等湖南本地企事業單位將與微軟在軟件解決方案、數字電視、信息服務等領域開展合作。S*ST創智與微軟的合作關系壹度被認為是公司“突圍”的手段之壹。
早在壹年多前，S*ST創智就已經放棄了管理軟件平臺的研發，完全嫁接了微軟的技術。公司壹度決定采用“微軟技術+創智服務”的開發模式。然而，金融危機的爆發，顯然讓剛剛趕上微軟概念、躊躇滿誌的創智科技突然陷入了壹場妳死我活的劫難。此前，新宇唐南軍曾試圖遊說微軟根據尚未落實在紙面上的原投資意向註資創智以解燃眉之急，但顯然遭到了微軟的拒絕。
在S*ST創智2006年中期報告中，公司表示:“報告期內，公司基本完成了對現有業務的精簡整合，構建了簡單獨立的業務架構，為註入和發展新業務奠定了基礎。”此舉壹改依附於微軟技術的態度，強調自身的獨立性，可見該公司與微軟的合作在短期內是不可能的。
由於業務轉型等原因，公司2006年上半年較上年同期虧損565，438+065，438+00.78萬元。但由於公司為大股東及其關聯方擔保的負面影響，以及公司第三季度計提壞賬準備，凈利潤虧損達4500萬元。債務危機導致的資金鏈斷裂嚴重導致了S*ST創意生存的更多危機。
另壹方面，S*ST創智也很難尋求其他重組方。擔保危機爆發後，公司2.5億元的質押存單被銀行強制取出；創智科技位於深圳南山科技園南區(投資654.38+0.5億元)的土地使用權及地上附著物也被凍結(現已拍賣)，創智科技的旗艦公司創智軟件園公司99.8%股權也被多次凍結，甚至創智科技擁有的至少654.38+00輛車也未能幸免。公司可支配資產幾乎只有辦公樓，只有空殼，公司現在“無現金，資不抵債”。重組方進入的成本將不僅是不可收回的資本，還有或有負債的預期，上億的總成本無疑相當高。誰來接這個燙手山芋？