文|劉著
17年8月晚間，公牛集團披露2020年半年報。上半年，公牛電器營收和凈利潤均出現下滑。鳳凰網祁陽路4號發現，雖然受疫情影響上半年業績不盡如人意，但公牛電器資金充足，賬上躺著24億元，其中銀行存款23億元，大部分來自募集資金。
相對於銀行融資的熱情，公牛電氣對募投項目的熱情並不是很高。自上市以來，實際投入募投項目的資金僅為6543.8億元左右。同時，公牛集團在投入6億元補充流動資金後，仍借款6.5億元，讓人懷疑公司是否在流動資金方面存在壹些問題。此外，在家族企業背景下，公牛集團銷售給關聯方的產品價格異常，或涉嫌“美化”報表。
01
募集資金為存款
近日，登陸資本市場不久的公牛集團披露了上市以來的首份半年報。相比之前的2019年報，2020年上半年的業績可能不盡如人意。
數據顯示，2020年上半年，公牛集團營業收入為4109萬元，較去年同期下降17.35%。同期歸屬於上市公司股東的凈利潤為8.04億元，同比下降24.62%。
對此，公牛集團表示，2020年上半年，新冠肺炎疫情突然爆發，擾亂了正常的社會秩序和生產經營計劃，對經濟造成了較大沖擊。與此同時，國際政治經濟環境更加復雜，大宗商品市場劇烈波動。
鳳凰網財經《祁陽路4號》發現，雖然上半年經營業績壹般，但公牛集團資金雄厚。截至2020年6月30日，公司貨幣資金24.36億元，其中銀行存款23.35億元。
這筆資金的來源是本次IPO募集的大部分資金。公牛集團2020年半年度募集資金存放與實際使用情況專項報告顯示，截至2020年6月30日，公司已使用募集資金4.49億元，其中置換預投資3.43億元。未使用募集資金余額30.75億元，存放於理財賬戶2654.38+0億元，用於暫時補充流動資金的金額6654.38+0.3億元。
其中，理財賬戶存儲的21億元全部投資於銀行結構性存款，募集資金金額為4.49億元，其中3.43億元用於置換先期投入的資金，即自IPO以來，公牛集團實際投入的資金僅為1.06億元左右，約占募集資金總額的2.97%。公牛集團此舉是否表面上是為募投項目募集資金，實際上是“找借口”在“圈錢”？
此外，值得註意的是，公牛集團不僅將大部分資金用於銀行結構性存款，還存在其他令人費解的操作。
2020年3月，公牛集團公告稱，擬增加全資子公司作為募投項目的實施主體，通過募集資金向全資子公司提供無息貸款的方式實施募投項目。
對此，公牛集團的解釋是，寧波公牛是負責墻壁開關插座R&D和生產的全資子公司，故新增寧波公牛為年產465，438+0萬套墻壁開關插座建設項目的主體；公牛光電為全資子公司，負責LED燈具的R&D和生產，故增加為年產654.38+0.8億套LED燈具建設項目主體；寧波公牛、公牛光電、公牛數碼、公牛低壓分別為開發生產墻壁開關插座、LED燈具、數碼產品、斷路器等產品的法人單位，故增加這四家公司為R&D中心及總部基地建設項目的實施主體；公牛銷售和慈溪公牛是主要負責產品營銷的法人單位，因此增加這兩家公司作為渠道終端建設和品牌推廣項目的實施主體。通過增設上述實施主體，可有效整合公司內部資源，降低運營成本，提高經營管理效率，使募投項目在建設實施過程中及投產後更好地運營。
從上半年募集資金的使用情況來看，公牛集團的解釋並不是很“站得住腳”。首先，為什麽上市前沒有考慮上述影響，而上市後不久就增加了相應的實現實體？其次，增加全資子公司作為實施主體後，為什麽將大部分募集資金用於銀行存款？
值得註意的是，除了上述問題，2020年上半年，公牛集團新增短期借款6.5億元。但年報顯示，2018-2019年，公牛集團在貨幣資金分別僅為218萬元和7.34億元的情況下，並未借入短期資金。到2020年，
02
或涉嫌關聯交易“美化”報表。
半年報顯示，截至2020年6月30日，阮立平、阮兄弟控制的寧波機遇實業有限公司(以下簡稱“寧波機遇”)持有公牛集團54%的股份，阮兄弟還直接持有公牛集團32.28%的股份。即阮氏兄弟直接或間接持有公牛集團至少86.28%的股份。此外，其共同控制的寧波梅山保稅港區金碩投資管理有限公司為寧波寧匯投資管理合夥企業(有限合夥)和寧波隨園投資管理合夥企業(有限合夥)的執行事務合夥人，寧波啟源寶投資管理合夥企業(有限合夥)的股東由阮麗萍之女阮淑紅、朱滬寧控制。
阮家的經銷商與公牛集團關聯交易頻繁。2016-2019及2020年上半年，公牛集團與牛亮五金、航牛五金、牛飛五金(以下簡稱“三金”)的關聯交易金額分別為5203.04萬元、7373.94萬元、7690.9元。雖然雙方的交易額相對於公牛集團的整體營收來說不算什麽，但是每年都很穩定。
其中引人註目的是，雖然交易金額不是特別高，但公牛集團賣給三金的產品單價卻是另壹個謎。招股書顯示，2016-2018和2019上半年，公牛集團向三金銷售的變頻器價格分別為14.21元/臺、15.02元/臺和16.36元。單價至少要1元/件，特別是與耀牛貿易集團、建科貿易集團、力博電器集團相比，每期單價至少要高於3元/件。
除了轉換器，公牛電器旗下三金的其他產品價格也不同程度的畸高。就算“兄弟要算賬清楚”，為什麽親戚都是以高於市場的價格購買產品，那麽三金又怎麽可能盈利呢？
鳳凰網財經的祁陽路4號也發現了壹個比較特殊的存在，那就是電子和夏。資料顯示，2017-2018和2019上半年，公牛電器銷售給對方的變頻器價格分別為32.18元/臺和22.5元/臺。即使與三金相比，也存在巨大的價格差異。這樣的價格我們怎麽做生意？
種種異常下，公牛集團是向關聯方提價“美化”報表，還是降低售價向其他關聯方傳達？