根據東方雨虹披露的信息，80億元募集資金除補充流動資金外，主要用於華東、華北、東北、華南、西南地區建設生產基地，進壹步擴大生產。* * *涉及65，438+02募投項目，拓展範圍基本涵蓋東方雨虹目前所有產品，並涉及部分新業務的布局。
2020年年報中，東方雨虹披露在建項目25個；東方雨虹在2021的壹季度報告中披露了對外投資、建設、生產、研發、總部基地等20個項目。
其實相關情況從2017開始就有了。在當年的年報中，東方雨虹披露了位於廣州增城區和廣西來賓市的兩個擬建華南總部基地項目。廣西來賓市華南總部基地項目自2019起未披露進展情況，廣州增城區華南總部基地自2018起在其在建工程中進行了報告和披露，但僅披露了項目截至2020年初的賬面價值和賬面余額以及2020年末的相關數據和具體項目進展情況。
迅速發展
除了80億元的定增，東方雨虹自2008年上市以來，還多次融資。
Wind數據顯示，東方雨虹上市以來累計募集資金約366.95億元(直接融資+以現金流入為主的間接融資)，融資結構以定增和可轉債直接融資為主。歷年來，直接融資2008年起步約2.29億元，2011年增加約4.72億元，短期融資券2014年增加約1.5億元，分別增加約1.273億元和2065438。
Wind數據顯示，東方雨虹上述直接融資主要用於在全國建設生產基地和擴大生產，涉及20多個募投項目。加上定增80億元的在建項目和其他在建項目，東方雨虹上市以來在建、在建項目數量可觀。
東方雨虹在張之路的擴張仍沒有放緩的跡象。
2020年年報中，東方雨虹披露在建項目25個；東方雨虹在2021的壹季度報告中披露了20個對外投資、建設、生產、R&D、總部基地的項目，其中2017至2018年僅立項建設了3個項目，其余均為2020至2021年立項建設，而2021年立項建設。
除了上述的重復建設問題，這些總部基地的選址和劃分也讓外界壹頭霧水。比如西南、華南、華東、華北的總部基地建設，主要是以地區劃分，但也有以某省劃分的山東地區總部，以城市圈劃分的成渝地區總部。還是兩個項目，遼寧地區總部和長春地區總部，都在東北地區，而長春地區總部項目是吉林還是東北地區總部還沒有進壹步劃分。東方雨虹還在相關公告中透露，希望通過在長春的相關投資，進壹步擴大公司在華北地區的生產和供應能力。
東方雨虹對現有產能的利用率和未來新增產能的消化相當有信心。
在歷年的年報中，東方雨虹多次表示，其產品的生產規模和產能利用率處於行業較高水平，具有較大的規模和成本優勢。
在80億元定增發行過程中，東方雨虹在回復證監會公告中披露了其近年來的產能利用率。根據東方雨虹披露的數據，東方雨虹防水卷材2065438年和2020年1 ~ 9月的平均產能利用率分別為140.23%、130.86%和19。防水塗料的平均生產率利用率分別為143.92%、122.43%、93.29%和84.16%。防水卷材產銷率分別為101.36%、98.98%、101.92%、100.04%，防水塗料產銷率分別為95.29%、91.48%。
“核心產品的產能利用率和產銷率壹直保持在較高水平，充分體現了公司產品良好的市場號召力，推動公司投資加快產能擴張，從而實現未來收入的進壹步增長。”東方雨虹在上述公告中表示。
或者說，結果是，面對上述機構關於未來新增產能的消化問題，東方雨虹給出了肯定的回答。
東方雨虹在2019和2020年的年報中披露，其年產量分別為817萬平方米和10110萬平方米。銷售量分別為817萬平方米和1009萬平方米。東方雨虹2019年和2020年營業收入分別為1865438+5400萬元和21730萬元。
在同期年報中，東方雨虹還披露了中國建築防水協會的行業數據。相關數據顯示，2019年和2020年，建築防水材料產量預計分別為24.20億平方米和25.15億平方米。2019 1~12、653家規模以上防水企業(主營業務收入2000萬元以上)主營業務收入達到990.43億元；1至65438+2020年2月，723家規模以上防水企業主營業務收入108700萬元。
根據以上披露的數據，東方雨虹2019至2020年產量分別占行業的33.76%和40.20%；而同期營收在行業營收中的占比僅為65，438+08.33%和65，438+09.99%。
上述問題最近引起了投資者的質疑。針對投資者的質疑，東方雨虹董秘辦表示，公司2020年年報披露的生產和營業收入與中國建築防水協會顯示的總產量和主營業務收入的統計口徑並不完全壹致。根據公司2020年年報和中國建築防水協會2020年相關數據，公司經營狀況與行業發展相對匹配。但造成這種情況的具體統計口徑差異，東方雨虹董秘並未說明。
應收賬款攀升。
數據顯示，2016年至2020年，東方雨虹應收賬款分別為2883103300元、4281922600元、4510848600元、5636056438+065438元、66548元。同期應收賬款占比分別為32.55%、32.15%、22.95%、25.14%、21.91%。占營業收入的比例分別為41.19%、41.60%、32.12%、31.05%和28.08%。
“企業應收賬款上升的原因可能有四個:壹是虛增的銷售收入；二是產品質量糾紛；三是近年來房地產市場調控政策收緊，房企資金有限，償債能力下降，導致上遊企業應收賬款增加；第四，企業通過賒銷帶動銷售收入。”高級註冊會計師劉誌庚認為，從應收賬款占營業收入的比例來看，東方雨虹每年有近30%甚至更多的銷售收入無法及時償還，而壹般企業的流動資產中應收賬款的比例應該在15%左右，因此東方雨虹近年來的應收賬款情況不容樂觀。
從應收賬款構成來看，2017年至2020年，東方雨虹前五大客戶的應收賬款分別占東方雨虹應收賬款總額的19.53%、25.82%、30.03%、30.41%。其他應收款分別占東方雨虹其他應收款總額的65，438+08.79%、29.63%、465，438+0.02%、49.02%，呈上升趨勢。
“這說明東方雨虹的大客戶越來越集中，銷售收入的實現越來越依賴這五大客戶。”劉誌庚認為，造成這種情況的主要原因可能是多年來買賣雙方長期合作建立的良好信用關系，導致對這五家公司的賒銷政策特別放寬；也可能是東方雨虹為了業績好，故意放寬了賒銷政策。
“過於集中的客戶往往容易隨著客戶運營的不穩定而對自己產生相應的影響。如果客戶的業務萎縮，客戶的購買量和償付能力自然會下降。客戶集中度越高，這種情況的影響越明顯。壹旦客戶倒閉，應收賬款可能基本無法收回。因此，這種情況潛在的風險很大。”劉誌庚說。