除了氟聚酰亞胺和高純氟化氫，另壹種半導體材料濺射靶也是不可或缺的重要材料。江峰電子(300666。SZ)和阿詩創(300706。SZ)和友研新材料子公司友研壹金在濺射靶材領域具有相當規模，在市場上也具有壹定的競爭優勢。他們是半導體材料國產化的骨幹企業。目前江峰電子和阿詩創的上半年業績預告已經披露，研究新材的半年報業績預告還沒有找到，所以主要回顧江峰電子和阿詩創的業績。
上半年業績預測回顧
上市兩年後，江峰電子凈利潤減半。
江峰電子的業績預告顯示，公司上半年歸母凈利潤為201598.59-11067200元，較去年同期的24593700元下降35%-55%。業績下滑的主要原因是2019第壹年的實施。報告期內，隨著公司產能和規模的不斷擴大以及各項R&D項目的加緊進行，R&D費用、折舊及其他相關費用同比增加。此外，公司銀行貸款額度增加導致利息支出增加，預計公司今年6-6月非經常性損益為935萬元，使公司上半年業績大打折扣。
江峰電子主營業務為高純濺射靶材的研發、生產和銷售。產品主要是各種高純濺射靶材，包括鋁靶材、鈦靶材、鉭靶材、鎢鈦靶材等。，主要用於集成電路、液晶面板和薄膜太陽能電池的物理氣相沈積工藝，即PVD，用於制備電子薄膜材料。
江峰電子2065438+2007年6月上市。上市之初，公司的凈利潤還是2000萬元，但剛上市兩年，凈利潤就跌到了原來的壹半，這是不正常的。
售價下跌，阿詩創利潤跌破千萬元。
阿詩創在業績預告中提到，公司上半年歸屬於母公司的凈利潤為870-1250萬元，較去年同期的1919880元下降34.89%-54.68%。公司上半年業績和江峰電子壹樣低。
阿詩創在公告中提到，公司根據下遊市場的變化，不斷優化產品銷售結構，促進了收入較上年同期的穩定增長。但部分產品受到積極銷售政策的影響，導致銷售單價下降。同時，由於優化產品結構投入的高端大型設備產能未能充分釋放，折舊等固定成本增加，故凈利潤較上年同期下降。
阿詩創是壹家專業研發、生產和銷售各種PVD塗料的企業。其主要產品是濺射靶和蒸發材料。其中濺射靶材主要用於平板顯示、光通信、節能玻璃等行業，蒸發材料主要用於LED、平板顯示和半導體分立器件。同時，公司計劃加大力度積極拓展半導體和光伏產業。
阿詩創2017年9月上市，比江峰電子晚了三個月。上市之初，公司計劃凈利潤約3500萬元。但如果半年報披露後，公司凈利潤真的下降到800萬以上，公司的投資價值將被重新評估。
什麽是濺射靶？
江豐電子、阿詩創和另壹家上市公司燕欣財(600206)的子公司燕憶金。SH)，都有濺射靶業務。那麽什麽是濺射靶，這三家公司的濺射靶業務有什麽區別呢？下面筆者就簡單介紹壹下。
先說濺射靶。濺射靶主要用於晶圓制造和高級封裝。以芯片制造為例，我們已經知道，芯片制造過程中有幾個關鍵步驟:光刻、刻蝕、離子註入、拋光等。在拋光工藝CMP之後，還有金屬化工藝。濺射靶材是通過CVD設備用高能粒子轟擊靶材，然後在矽片上形成具有特定功能的金屬層，如阻擋層、導電層等。
濺射靶材產業鏈的主要環節包括金屬提純、靶材制造、濺射鍍膜和終端應用，其中靶材制造和濺射鍍膜是關鍵環節。江峰電子給我們介紹了鋁靶的制造工藝如下(其他靶的制造工藝也差不多):
目標有很多種。根據應用領域的分類，靶可以分為不同的類型，例如用於半導體的靶和用於平板顯示器的靶，並且它們的性能也有很大不同:
據智研咨詢數據顯示，2065，438+06年全球濺射靶材市場規模達到11.3億美元，其中平板顯示、半導體、太陽能電池、記錄介質和其他用途五類靶材分別為381億美元、1.9億美元和23.4億美元。與數千億美元的集成電路市場相比，濺射靶材的市場規模要小得多，但增長卻更高。據智研咨詢2016年數據，預計2019年和19年濺射靶材市場規模將達到13%。
在集成電路用高純金屬靶材領域，江峰電子打破了美國、日本跨國公司的壟斷，填補了國內電子材料行業的空白，從零開始解決問題。但是要想在這個行業競爭，現有的實力還是遠遠不夠的。畢竟，在全球範圍內，霍尼韋爾、普萊克斯、日清金屬、曹東、住友化學等。美國在技術水平、R&D實力和資金實力方面都領先世界，而且他們還占據了全球濺射靶市場的絕大部分。2015年，日清金屬在整個濺射靶材市場的份額高達55%，前五大廠商的市場份額達到80%。事實上，在半導體材料領域，包括濺射靶材，2016年中國在全球市場的份額只有2%左右，國產化率也只有20%左右，而且主要在中低端。在高端領域，國內企業還想做很多功課。
在國內，江峰電子也面臨著國內眾多企業的競爭。除江豐電子外，中國主要有生產濺射靶的公司，包括嚴新材料和阿詩創。其中，嚴新材料的子公司有研壹金生產半導體用濺射靶材，阿詩創主要生產平板顯示器用濺射靶材，江豐電子的半導體濺射靶材和平板顯示器濺射靶材均有。
三個突出目標的比較
業務差異
招股書信息顯示，江豐電子的靶材主要分為鋁靶材、鈦靶材(含鈦環)、鉭靶材(含鉭環)和鎢鈦靶材，其中鈦靶材和鉭靶材主要用於半導體領域，部分鋁靶材和鎢鈦靶材可用於太陽能電池領域。在下遊半導體領域，江峰電子的產品已進入臺積電、格羅方德、SMIC等壹線半導體企業，太陽能標的主要客戶為SunPower:
Ashtron從事PVD塗層材料的研究和開發。目前產品分為濺射靶材和蒸發材料兩大類。其中，濺射靶主要用於平板顯示。Ashtron根據原材料類別將濺射靶分為以下三類，分類標準與江豐電子不同:
蒸發材料是阿詩創的另壹個主要產品。根據材料，公司還將蒸發材料分為三類，如氧化物蒸發材料，主要用於光學元件、led、平板顯示器等。
從收入構成來看，2018年度，阿詩創的主營收入為PVD鍍膜材料，占公司收入的96.84%，其中濺射靶材收入占比77.93%，蒸發材料收入占比18.91%。
在客戶群體上，艾什隆略遜於江豐電子。招股書顯示，公司主要客戶為北方光電、中電科技(南靖)電子信息發展有限公司、湖北森越光學股份有限公司、和科技，而江豐電子在平板顯示領域的客戶為方和華星光電。
優研新材的業務比江峰電子和阿詩創復雜。主營業務為高純金屬、稀貴金屬材料、高端稀土功能材料等。其全資子公司友研壹金從事濺射靶材、蒸發材料等微電子用薄膜材料。目前，油研壹金的主要產品如下:
其中，研壹金在4-8英寸芯片制造的目標市場占有率國內第壹，8-12英寸高級封裝行業的目標市場公司也是市場占有率第壹。客戶方面，研究過新材料的主要客戶有日立材料、日本先進材料株式會社、優美科等。，而且客戶質量也比阿詩創好。
營收規模是研發中最高的。
既然說到公司，就不能不談營收規模。友彥新材業務多，體量大，營收規模也是三家中最大的。2018年，友彥新材、阿什創、江峰電子營收分別為47.68億元、2.56億元、6.5億元，阿什創營收規模最小。
尤金是從事濺射靶材新材料體系研究的主體。如果把友金和阿詩創、江豐電子比，從營收規模來說，友金還是最大的。2017438+00億元，其營收規模遠高於阿詩創和江峰電子:
從營收增速來看，自2016開始，阿詩創、江峰電子、優研易進的營收增速有所放緩，這與過去幾年整個半導體行業的低迷有關。新材料研發復雜的業務體系決定了即使個別業務下滑，整體業務在其他業務增長下仍能保持增長。
綜合盈利能力江峰電子最穩定。
筆者簡單對比了壹下這幾家公司的綜合毛利率，發現江峰電子的綜合毛利率壹直維持在31%左右，而其他公司的毛利率近年來都有不同程度的下降，這可能與江峰電子的優質客戶資源有關。畢竟其主要產品半導體濺射靶已經進入臺積電等供應鏈體系，平板顯示濺射靶的客戶也是BOE等優質客戶。但這三家公司的ROE都有壹定程度的下降，尤其是江峰電子和阿詩創。凈資產收益率大幅下降，與公司成本控制能力、原材料價格波動等因素有關。鑒於時間較晚，筆者就不展開了。這三家公司的半年報正式發布後，我們再依次討論: