2.2014-2018營業收入年復合增長率12.56%，自產凈利潤年復合增長率28.23%。2019前三季度，公司實現營業收入4.58億元，同比增長26.46%；歸母凈利潤4億元，同比增長22.64%。頭孢菌素在中國有廣闊的市場空間。抗感染藥物是指能殺滅細菌或抑制微生物活性的藥物。由於國家抗感染令的實施，我國全身抗感染藥銷售額增速有所放緩，但整體市場規模仍超過2000億元。頭孢菌素屬於β-內酰胺類抗生素，是臨床應用最廣泛的抗菌藥物，占抗感染藥物的50%以上。基於此，預計頭孢菌素整體市場將超過千億。
3.常用的頭孢菌素有30多種，根據其發明年代和抗菌性能可分為五代。從市場份額來看，二、三代頭孢仍然是主流，其中三代頭孢市場份額最大，二代次之。公司技術優勢明顯，下遊客戶穩定。經過多年的技術積累和不斷創新，公司掌握了AE-活性酯、頭孢曲松鈉粗品、三嗪環等主要產品相關的核心技術和工藝流程，不斷開發新技術和新產品。
4.除生產中的產品外，已完成中試的新產品還有APG、頭孢他啶活性酯、頭孢地尼活性酯、7-ACCA、7-AVCA和頭孢地尼。公司的客戶基本都是原料藥和藥物制劑的生產商。考慮到產品質量的穩定性和定制客戶成本的控制，下遊客戶在選擇供應商時壹般都比較謹慎，壹旦選擇就不會輕易改變。目前，公司已與下遊客戶形成戰略合作關系，雙方建立了穩定的合作關系，公司競爭力不斷提升。公司作為主流頭孢菌素中間體生產商，在中間體生產技術和下遊客戶方面優勢明顯。
5.在R&D的持續投資降低了公司的運營成本，有望進壹步擴大生產規模，提高市場份額。預計公司未來將保持良好的增長態勢。盈利預測和投資評級。我們預計2019-2021年度歸屬於母公司的凈利潤分別為6400萬元、7400萬元、8800萬元，分別對應EPS 0.60元、0.70元、0.83元，當前股價分別對應PE 16.7/14.3。