金融支持民營企業政策持續發力，6月5438+10月社會融資信貸數據超預期。
近日，中辦、國辦印發《關於加強民營企業金融服務的若幹意見》，要求加大對民營企業的金融政策支持，提出實施差別化貨幣信貸支持政策，加大直接融資支持力度；著力解決民營企業信息不對稱、信用不足等問題；完善績效考核和激勵機制，著力疏通民營企業融資堵點；積極支持民營企業融資紓困，著力化解流動性風險，加快清理欠民營企業債務。2018四季度以來，政策支持持續發力，為民營企業解決融資難、成本高的問題。
央行公布的6月5438+10月社會融資信貸數據超預期，社會融資規模增加4.64萬億元，同比多增1.56萬億元。人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創單月歷史新高。這是由於壹系列流動性釋放政策，如近日RRR降息。
前期壓制環保產業的核心因素是融資難、融資貴的問題。隨著管理層不斷加大對民營企業金融支持的政策引導，資金逐漸寬松，環保行業融資環境改善的預期逐漸增強。此外，自2018下半年以來，已有超過10家上市環保企業被私有化為國有資產，這也將為這些企業緩解融資困難，提供更多的發展資源。企業融資的改善將加快訂單執行進度，帶來業績回暖的預期。
後續對生態環保項目的財政投入有望增加。
2018年PPP管理庫增速放緩，存量優化。環保產業作為補短板的重點之壹，有投資剛需。截至2018年末，PPP管理庫中生態環保項目827個，占比9.6%，排名第三，總投資9080億元，占比6.9%，排名第四，落地率約58%。還有近3800億的生態環保項目在準備和采購階段有待落地，融資壓力很大。2019年，積極的財政政策有望增強效力。在過去的兩個月裏，財政部部長已經表示，在2019年，財政部將增加生態保護的財政投入，支持汙染防治。財政部PPP項目中心主任也曾表示，計劃在環保領域選擇壹批優秀的PPP示範項目，財政部將設立環保PPP項目專項資金，支持地方解決PPP項目資本金不足等問題。
關註融資環境改善預期下的環保板塊估值回升機會。
金融去杠桿和清理PPP規範導致過去壹年環保板塊表現不佳，板塊整體PE創歷史新低。去年四季度以來的寬貨幣、寬信貸政策效果正在逐步顯現。商譽集中減值風險和年報業績風險隨著業績預告的披露逐漸被市場消化。融資環境邊際改善，環保企業訂單執行有望加快，業績逐步回暖。市場風險偏好的提升將有助於行業估值回升。
建議關註手中訂單充足、因融資環境改善而業績彈性較大的PPP標的:碧水園(300070)、博世(300422)、國禎環保(300388)；以及業績穩定增長、現金流良好的固廢處理和環境監測標的:漢藍環境(600323)、偉明環保(603568)、東江環保(002672)、聚光科技(300203)。
風險警告:
政策執行低於預期，行業融資改善低於預期，經濟下行。
(文章來源:東莞證券)