預計閱讀時間:5分鐘
？
歐菲科技是我最喜歡的公司之壹。我在基金公司實習的時候研究過這家公司。公司2010上市後，通過彎道超車，在手機觸摸屏行業占據壹席之地。現通過對其財務的透視分析，筆者看該企業最近10年的經營情況。？
？
壹、公司的利潤質量分析
(1)利潤及其構成
公司2018三季報顯示，公司營業外收入為-0.03億元，其中100%為公司主營業務帶來的收入，公司收入含金量較高。縱觀過去10年，公司主營業務利潤的比例可以達到85%，說明公司主營業務是其利潤的主要來源。
？(二)銷售額及其構成
該公司的主要業務仍然是其在觸摸和光學方面的優勢技術的延伸。觸控是公司的基礎優勢產品，相機模組是公司轉型後的主要利潤來源。公司大力布局的新能源汽車業務，目前營收僅3億元左右，占比極小，尚未形成產業優勢。
(3)凈利潤的現金含量
利潤現金保障倍數是指:經營性現金流凈額/凈利潤。
這壹數據在過去10年的平均值為36.25%，公司業績不佳。其凈利潤沒有很好的經營性現金流支撐。2018年第三季度，公司營業收入為31146萬元，但經營性現金流凈額僅為23100萬元，營收卻高達9100萬元。或許公司會在第四季度大量回款，以減少應收賬款。
？
二、財務報表的透視思維分析
(A)業務層面分析
1.公司成長:銷售與成長分析？
公司在過去10年的年均增長率達到了驚人的71.56%，從2017年的營業收入153萬元到17年末的337910萬元，這是壹個非常誇張的增長率，但近年來增速有所放緩。公司凈利潤復合增長率為46.10%，遠低於銷售收入增長率。
2.市場定位:毛利率分析
就銷售毛利率而言，公司近八年平均毛利率約為15%，並不算高。近年來，公司的銷售毛利率壹直在下降，但這兩年已經觸底。
3.品牌影響力:銷售地域分布分析。
4.經營理念:營銷和研發。
公司也是比較註重研發的機構，研發費用遠大於銷售費用。
(二)管理層面分析
公司2017年收入周轉率為4.43倍，略高於16。今年公司營收已經達到歷史性的92.5億元(三季報)，預計今年營收周轉率將大幅下降。？
公司存貨周轉率也在下降，17年的4.78倍比16年下降了6.07倍多，比歷史平均水平低5.47倍。說明隨著公司規模的擴大，公司的經營管理水平在下降，已經跟不上公司整體規模的增長。？
公司非流動資產占比43.25%(第三季度)，略高於42.1%的平均水平。與2007年的64.08%相比，大幅降低。但近年來公司非流動資產的比重壹直在增加，說明公司對固定資產的投入在增加，也符合公司以資產為導向的生產經營。？
財務分析
1.資產和負債分析
公司的大規模擴張依賴於債務資產的融資，企業的資產負債率近年來不斷上升，已經達到73%左右的高值，存在壹定的財務風險。公司三季度長期借款465438+7500萬元，較17年末增長92.54%，接近翻番，公司規模擴張明顯。目前公司流動比率略大於1，公司短期償債能力尚可。
？業績水平分析
公司的凈資產收益率不算太高。雖然公司負債已達70%左右，但公司股東權益回報率並不高。
(五)公司債務融資
？目前，歐菲科技尚未償還32億元債券。自2010上市以來，公司已從證券市場融資55.87億元，累計分紅5.7億元。整體來看，歐菲科技從資本市場投入了大量資金，卻沒有給股東太多回報。
？
第三，總體評價
歐菲科技是壹家把握智能手機趨勢並獲得快速發展的公司。目前，公司總資產快速擴張，資產負債率較高。目前公司處於高速成長階段，目前年復合增長率達到了驚人的765，438+0.56%。公司的快速成長也帶來了應收賬款的快速增長。目前公司營收已經達到92.5億元的峰值。但與此同時，公司的經營性現金流凈額僅為16.82%，其利潤並沒有現金流做保障，只是體現在賬面財富上。公司毛利率目前穩定在15%左右。隨著公司科研能力的不斷提升，公司產品的差異化也能帶來毛利的提升。目前公司是壹家快速成長的公司，現金流控制能力較弱。同時，對股東的回報並不高，其資產負債率已達73%，存在壹定的財務風險。
？