我們在買賣權證時往往會考慮溢價，以此來判斷它是否足夠便宜，風險是否足夠大。事實上，溢價對投資者意味著什麽？
要理解意思，可以從保費的公式說起。
[行權價+(權證價格×換股比例)]-正股價溢價(認購證)=×100%正股價-[行權價-(權證價格×換股比例)]溢價(認沽證)=×100%正股價
這是什麽意思？以認購證為例，如果公式分為兩部分，第壹部分:[行權價+(權證價格×換股比例)]，可以縮寫為[總行權成本]，換句話說，溢價就是:股票需要漲多少，投資者可以以當前價格買入權證，持有至到期日。
例如，壹張匯豐認購證的市價為0.77元，匯率為10至1，行權價為117元，匯豐現價為116.5元。通過公式可以得出這張卡的保費是7%。
[117+(0.77×10)-116.5]溢價(認沽證)=× 100% = 7% 116。
這意味著，如果投資者以現價買入這只匯豐權證，並持有至到期日，匯豐股價將從現價116.5元上漲7%，至124.7元，投資者正好可以做個平衡。
假設有兩只權證，權證A的溢價為10%，而權證B的溢價為20%。權證B的溢價更高，正股需要更大幅度的上漲，這樣持有的權證才能到期平倉。這樣買權證a會更劃算，但如果投資者只想快速進出，不想壹直持有到到期。很多情況下，投資者只持有5天和10天的權證，然後在市場上賣出套利或止損。溢價水平對投資者來說意義不大。
但有時候，溢價是有參考價值的。下面是溢價變得有意義的兩種情況。
首先，假設有兩只權證，相關資產、行權價格、到期日完全相同，但其中壹只價格較高，計算的溢價也較高。
兩個權證的條款完全壹樣，但是壹個權證的價格更高，唯壹的解釋就是它的擴展波動率更高，也就是權證更貴。在這種情況下，溢價已經反映了延伸的幅度。兩個壹樣的貨，當然選便宜的。註意這是唯壹的情況，只看溢價就能知道哪個權證更便宜，哪個更貴。但現實中，條款完全相同的權證很少，延伸波動率其實才是真正比較權證價格的指標。
其次，我們說“如果投資者不打算持有權證至到期，溢價水平對投資者意義不大”，但反過來，如果投資者有機會持有權證至到期，可能需要參考溢價水平。壹般來說，幾個投資者可以持有權證直到到期。
1.我買的是短期權證，投資者原本瞄準的是權證到期時的價值。
2.我買了長期權證，但是投資者知道他們的紀律性低。因此，即使他們在最壞的情況下真的持有權證直到到期日，也要預期如何。
3.基於套期保值的需要或其他原因，投資者需要持有權證至到期日。
如果投資者決定(或被迫)持有權證至到期日，實際上他已經預期放棄所有的時間價值，只以到期日前股份的增加為目標。基於這個原理，溢價就變得相對有意義了。溢價(例如認購證)的定義是:股票需要漲多少，投資者就可以以當前價格買入權證，持有至到期日。溢價越低，越容易收回資本，換句話說，到期賺錢的機會越高(高於正股價)。
這種情況下溢價買權證不是看權證本身的水平，而是看哪個更容易還(雖然那個權證可能是最貴的)。嚴格來說，投資者並不是抱著買權證的心態做決策的，只是把權證當成了以較低價格買入的股票。延伸波動率、實際杠桿率等數據是沒有用的，因為投資者並不是從股票的短期變化中獲利，而只是關註權證到期時股票能否達到平衡，這與壹般投資權證的目標和心態完全不同。