歌爾股份有限公司是全球領先的聲光電壹體化解決方案提供商。成立於2001年6月，前身為山東濰坊億利達電聲。2006年更名為歌爾聲學，2008年5月在深交所上市。
2013年，歌爾進入蘋果供應鏈，供應蘋果聲學設備和Earpods。2018年，AirPods成為新的業務增長點，為AirPods供應MEMS麥克風，同時成為蘋果AirPods的第二大供應商，僅次於李勛精密。
Luxshare是全球領先的消費電子元器件企業，成立於2004年5月，2010年9月在深交所中小板上市。
2011，李勛收購昆山聯濤，切入蘋果供應鏈。目前是AirPods整機組裝第壹供應商。2020年，李勛通過收購緯創子公司切入iPhone代工業務。2021 1，李勛通過增資擴股成為日開電腦的控股股東，進壹步切入蘋果金屬零部件供應鏈。
總的來說，歌爾和李勛這幾年的業績增長都是基於消費電子，尤其是蘋果相關的業務。歌爾主要從事聲學設備和AirPods的代工。目前智能聲學機業務收入占比465，438+0.3%。Luxshare中的消費電子產品包括AirPods、iPhone、Apple Watch、直線電機、無線充電等。，占營收的83.9%。
但根據目前的規劃，兩家公司未來的發展重點是不同的。
歌爾，隨著無線耳機增速放緩，VR/AR成為公司中長期主要增長點。目前，公司已經占據了高端VR頭顯OEM市場80%的份額。2021中報顯示，智能硬件業務(含VR/AR)收入占比已達37%，同比增長211%超預期，公司未來有望成為壹家。
李勛方面，公司2020年收購緯創的iPhone組裝業務，2021切入蘋果的金屬零部件供應鏈，進壹步鞏固了蘋果在產業鏈中的平臺型綜合供應商地位，形成了零部件+機箱+整機代工的閉環能力。此外，公司積極布局汽車電子業務，受益於汽車電動化，未來有望進入蘋果汽車供應鏈。
第二，兩家公司的股價走勢正從同步走向分化。發力VR產品的歌爾股份近期業績增速強於布局消費電子和汽車電子垂直整合的Luxshare。
從股價走勢來看，歌爾和Luxshare近年來逐漸從同步走向分化，反映了兩家公司業務增長驅動因素的異同。
1.從2019年初到2021年3月，歌爾和Luxshare的股價基本同步，主要是因為這壹時期AirPods的增長是兩家公司業績快速增長的同壹個核心驅動因素。
ai rpods 2019年銷量6000萬臺，2020年銷量7220萬臺，同比分別增長71%和20%。Luxshare自2018年以來壹直是AirPods的主要OEM供應商，2019年出貨量約4000萬臺，占AirPods當年市場份額的60%-65%。歌爾股份於2019年成為AirPods第二大OEM供應商，當年占據約32%的市場份額，2020年通過擴產將份額提升至35%-40%。
2019-2020期間，AirPods成為Luxshare和歌爾的核心產品，帶動了兩家公司業績的快速增長。在Luxshare，以AirPods為核心的消費電子業務分別占營收的83.2%和88.5%，帶動公司整體營收分別增長74.4%和48.0%。歌爾股份方面，以AirPods為核心的智能聲學機和精密元器件(主要是聲學器件)業務收入占比分別約為40%和30%，帶動公司整體收入分別增長73.3%和53.3%。
2.進入2021年後，由於AirPods難以持續增長，歌爾和Luxshare的業績驅動力逐漸分化，業績持續高速增長的歌爾股價走勢開始強於李勛精密。
隨著AirPods幾年的市場滲透，出貨量很難保持高增長。2020年出貨量同比僅增長20%。據咨詢機構預測，2021-2022年AirPods出貨量將與2020年持平。
同時，歌爾股份和Luxshare在未來業務布局方向上存在分歧。歌爾股份持續布局VR/AR產品，成為全球首家VR/AR整機代工廠；Luxshare戰略布局消費電子(耳機、手機等)的元器件+機箱+代工。)，並積極布局汽車電子業務。
歌爾股份方面，VR行業經過多年的積累，逐漸進入放量增長階段。歌爾股份抓住了這個機會，VR產品出貨量快速增長。2021上半年，歌爾以VR產品為核心的智能硬件業務實現營收112億元，同比增長210.8%，占營收的37.0%，同比增長13.8個百分點；公司整體營收和凈利潤分別增長94.5%和65，438+0，265，438+0.7%。
在Luxshare，2021上半年，其消費電子業務占比仍高達83.9%，但該業務增速已放緩至30.0%，壹方面是因為AirPods增速放緩，另壹方面是因為2020年新收購的iPhone代工業務至少需要在2021下半年後才能開始增加；但其重點汽車電子業務的營收占比仍僅為3.7%，要對公司整體業績做出顯著貢獻還需要很長時間。
2021上半年，Luxshare整體營收和凈利潤分別增長32.1%和21.7%，大幅低於歌爾的增速。
歌爾和Luxshare的業績驅動分化被市場提前定價，尤其是今年3-4月期間，市場開始普遍關註VR的成長邏輯。因此，今年4月以來，歌爾的股價走勢明顯強於李勛精密。
總結:歌爾和Luxshare是消費電子行業的兩家龍頭企業，近年來業績持續高速增長。從2019年初到2021年3月，歌爾和Luxshare的股價基本同步，主要是因為這壹時期AirPods的放量增長是兩家公司業績快速增長的同壹個核心驅動因素。自2021年4月以來，歌爾股價走勢明顯強於李勛精密，主要是因為歌爾業績借助VR產品保持了較高增長，而Luxshare的消費電子和汽車電子業務的垂直整合仍需要壹段時間來培育，以釋放業績增量。