王亞偉:超低調、安全、傳奇的三年
原華夏基金副總經理，離職後創辦千合資本。
作為曾經的“公募壹哥”，王亞偉頭上光環太多，但他壹直保持低調。自從他私有化後，投資者只能從上市公司股東名單中尋找王亞偉投資的線索，其余的都只是“傳說”。
現在，王亞偉即將私有化三年。壹些業內人士說，“王亞偉私有化後，這完全是壹個謎。”
過去三年的私有化表現成了壹個“謎”
公開資料顯示，王亞偉管理的私募產品有兩只——雲峰證券投資信托計劃和時遷首創紙鶴1號資產管理計劃，但這兩只產品的收益情況外界不得而知。
雲鋒私募基金(PE)此前披露的壹組數據顯示，從2月份的2012，13，到2014年9月份的19，雲鋒的凈值在過去兩年中增長了45%，規模超過35億元。有業內人士預測，2014成立兩年來，年末累計凈值收益率將輕松超過80%。
但與其他已經披露業績的私募產品相比，這壹成績並不突出。2014年，創世翔1以300.80%的年收益奪得業績冠軍，連第五名澤熙1也賺了137.44%。
對此，業內人士說法不壹。有券商人士告訴記者，王亞偉擁有豐富的投資決策經驗，市場是影響決策的第壹因素，其次是投資組合。因此，王亞偉的投資策略需要強大的投研團隊的支持，離開公募強大的投研團隊，其選股水平可能會受到影響。
然而，壹些業內人士認為，王亞偉的投資理念仍然是“王道”。“國外私募運作不是追求短期高收益，而是追求長期穩健增長。很多私募未來可能會死掉，但王亞偉的私募不會。”
深受彼得·林奇的影響。
雖然很難直接了解王亞偉“私有化”後投資理念的變化，但我們還是可以壹窺他所掌管的私募基金(PE)的投資風格。
相關數據顯示，2014年末，外貿信托雲峰信托擬成為明家科技第七大流通股東，持股10001萬股，占總股本的1.33%，較去年三季度增加571.3萬股。
此外，2014三季度，華潤萬東、三聚環保、北京城鄉、同方股份、新華聯、同方國鑫、金亞科技、中能電氣、銀之傑、明家科技、雪浪環境、杭鋼股份等12家上市公司的前十大流通股東中出現了馮雲的身影，三季度受益。
轉向私募後，王亞偉偏愛重組股、重視事件驅動的投資風格並沒有太大改變。其投資路徑仍然是尋找市場關註度不高的公司，低位重倉買入，然後等待上市公司宣布重組並購的消息，從而帶動股價走高，獲取高收益。
華夏基金原董事長兼總經理範勇宏在《基金常青樹》壹書中評論說，王亞偉的操作理念受到了彼得？林奇影響深遠，形成了靈活的投資策略和“牛市領漲，熊市抗跌”的表現特征。
王亞偉以前的同事也這樣評價他。“長期穩健的投資理念，世界上只有巴菲特能做到，90%都算不上大師，而王亞偉正在逐漸形成這種風格。”
王茹遠:正在路上的弄潮兒
寶盈基金前基金經理離職後創辦了劉宏投資。
3月10日下午，記者給王茹媛打電話時，她正在去機場的路上，電話裏她還在小聲說話。
離開公募基金後，王茹遠沒有停下腳步。2014 10，王茹遠成成立上海劉宏投資管理有限公司，擔任私募股權基金(PE)董事長，並組建精簡的投資團隊。記者還了解到，王茹遠短期內沒有發行新產品的計劃，但上海劉宏投資近期正計劃發行壹只FOF產品，暫定由其其他基金經理管理。
學習投資的觀點沒有變。
來自劉宏的信息顯示，公司現在有五個投研團隊，包括投資決策1、交易策略執行1、投資助理及研究2、信息收集及專題研究1，此外還有中後臺、市場部八名員工。
除了參加少數機構投資者的交流會，王茹遠還經常在深圳辦公室研究投資。
劉宏投資成立半年多，王茹遠發行了4只產品，分別是時遷資本大浪潮0號、大浪潮2015號、鵬華資產優質生活1號、安信成長3號
“大浪”這個詞是袁自己取的。她曾向公司員工解釋:“如果妳認識到中國股市未來5年到10年會有壹波大行情，那麽妳就應該在下壹波行情到來之前提前做好布局，等待波瀾壯闊的行情到來。”
王茹遠的同事告訴記者，從公司成立到現在，她的市場觀壹直沒有改變。
她在2014 165438+10月18發表的致投資者信中寫道:“戰略性新興產業是a股過去五年的主線，也是未來的方向。2015最靈活的投資機會集中在互聯網、產業並購、優質價值成長、國企改革、軍工和信息安全、券商和保險。”
王茹遠認為，中國經濟轉型的陣痛體現在股市上，股市從2008年開始經歷了長達6年的指數低迷。新壹屆政府對經濟轉型的決心、反腐力度、老百姓的資產轉移等因素疊加，有望演繹出壹個由估值和資本驅動的波瀾壯闊的泡沫行情。這波行情從2014年7月開始全面展開，未來仍將保持強勢。在這封信發布前後，a股市場正迎來壹波由券商帶動的快速上漲行情。
彈性制度與實踐學校
“私募基金(PE)比公募基金有更靈活的制度，能更好地激發人才的創造力和投資管理能力。有些基金經理天生適合公募基金，有些基金經理天生不願意受到太多的制度約束。"王茹遠的同事告訴記者，按照監管部門的規定，私募基金(PE)的投資門檻是654.38+0萬元，自發認購王茹遠的持有人不在少數。
壹位公募基金經理告訴記者:“很多PE經理不是做投資的，是做關系和做基金經紀人的，真正研究投資的並不多。”而壹位在3月初剛剛和王茹遠有過投資交流的人士告訴記者，王茹遠是壹個能把自己的想法和理念投入到投資中的從業者。
呂蒙:進行明確的價值投資。
前大成基金專戶投資經理，離職後創辦潤帆投資。
2014年6月，呂蒙低調離開大成基金，並於同年6月2010創立了私募公司潤帆投資，如今公司資產管理規模已超過21億元。
原大成基金研究總監、專戶投資經理，因在重慶啤酒黑天鵝事件中栽了跟頭，在2011年底被大家熟知，從此淡出公眾視野。
近日，呂蒙接受了中國基金的專訪，首次透露了重啤事件對其個人投資理念的深刻影響。
首先，重啤酒的研究方法發生了變化
對於呂蒙來說，重慶啤酒永遠是壹個無法回避的話題。2009年初，呂蒙強烈推薦重慶啤酒乙肝疫苗研究，公司旗下的很多基金都買入了該股。此後，重啤股價進入上升通道，短短三年時間從20元漲到82元。但疫苗臨床試驗結果失敗，導致重啤股價大跌。
“這對我是壹件好事。我花了整整壹年的時間研究這家公司，投入了全部的精力。我以為研究的很透徹，所以對持股很有信心，但最後的結果卻出乎意料。”重啤的暴跌讓呂蒙承受了巨大的壓力。“雖然我覺得我在這只股票上做足了功課，但我知道我肯定做錯了。想了想，終於發現，我們對價值的理解是錯誤的。這個問題很獨到，目標錯了，工作做得細，路也走歪了。”
現在，呂蒙認為壹個企業的價值在於它的影響力。“這種影響是很基本的，表現在能不能招到更多的工人，能不能產生更多的收入，能不能搶占更多的市場份額，直接影響到企業的定價。”即使重啤臨床研究成功，真正上市仍需數年時間，收入和利潤無法快速增長。“現在我把當時對重慶啤酒的投資定性為風險投資。”
在對價值有了新的理解之後，夢露的研究方法也發生了變化。呂蒙說，要清楚了解不同行業企業的生命周期，緊跟龍頭企業。當輸入期結束，輸出期開始，風險因素已經消失，就是買入的時候了。相應的，當影響公司定價的因素發生逆轉時，就是賣出的時機。
這種新的投資理論框架在過去幾年中被證明是有效的。重啤事件後，夢露擔任特別賬戶的投資經理，期間投資了美盈森和德爾家居，短短兩三年股價上漲數倍。
“這是在普通行業挖到的金子。有些公司處於比較老的傳統行業，沒有什麽耀眼的故事，但依然能取得驚人的效益。”也正因為如此，夢露並沒有跟隨這兩年市場上流行的車聯網、物聯網、國企改革等熱點。“這些公司現在處於投資期，財務數據還沒有出現增長，還是有很大的風險。”
投資變得越來越難。未來目標海外市場。
2007年，在牛市賺錢效應的推動下，私募股權基金(PE)壹度迎來大發展，行業規模迅速擴大。從去年開始，越來越多的專家加入私募行業，擴張勢頭迅猛。
呂蒙認為，如今的私募股權行業正面臨著難得的歷史機遇，而這壹波私募股權的發展將遠遠超過上壹波，原因有二:壹是需求迅速膨脹，二是投資難度加大。
“去年以來，利率下降，導致大量剛性兌付信托產品收益率下降，大資金的出路越來越少。在這種環境下，委托理財可以獲得大發展；另壹方面，現在上市公司講故事，但是隨著上市公司越來越多，大家對故事的敏感度會降低，資金越來越多，投資股票難度加大，這就給委托理財帶來了機會。”夢露說。
私募行業現在處於壹個新的起點，私募公司要想抓住機遇，需要更高的技術含量。呂蒙認為，未來熱門行業會越來越少，趨勢性機會會越來越少。如何識別真正的領導者，對基金經理來說是壹個極大的考驗，做好這方面準備的私募公司將迎來跨越式發展。他預測，未來，私募股權行業的集中度會比以前更高。也就是說，過去10年私募公司最大規模將達到200億元，未來10年將有數千億的私募公司。
對於潤帆投資的未來，呂蒙希望逐步擴大規模。當資本充足時，他會考慮收購壹些公司，解決客戶穩定性不足的問題。未來更大的目標是進軍海外市場。
王衛東:2015a股將震蕩上行，最看好互聯網能源服務。
原新華基金副總經理、投資總監，離職後創辦新華家輝。
他高考文科狀元，在宣傳部當過官，在上海辦過塑料廠，受過職業教育，去海南炒過股票。後來進入新華基金，創造了115%年收益的神話。2009年，其管理的新華遊喧成長與王亞偉上演“二王PK”。他就是原新華基金副總經理兼投資總監王衛東。如今，年近50的王衛東投身私募，創辦了新華家輝。
“我之所以出來做私募，不僅僅是因為看好中國股市的前景，更是因為想實現自己的投資理想。”王衛東平實的話語，透露出這位在資本市場浸淫了20年的老股民的執著。他不僅對中國經濟的轉型升級和主要矛盾的轉化有著廣泛的認識，而且對股市的熱炒有著清醒的認識，對長期投資有著邏輯的把握。
王衛東表示，2013、2014的a股市場是摘水果的好時機，但2015的時候，投資者需要爬梯子摘水果，爬梯子的時候要註意梯子是否安全。
2015 A股以結構性機會為主。
面對大牛市理論，王衛東壹直很清醒。他認為，大牛市至少要有兩個基礎:壹是企業利潤的持續增長，二是寬松的貨幣政策。現在貨幣政策寬松是毫無疑問的，但是很多企業的利潤其實在下降。從宏觀經濟數據來看，中國經濟還沒有走到盡頭，但從發電量等微觀經濟指標來看，今年中國經濟應該是最差的。
王衛東認為，在中國過去30多年的經濟高速發展中，老百姓的需求非常旺盛，但是供給嚴重不足，而現在需求不足，供給嚴重過剩。從住房的供求關系來看，隨著中國人口紅利的消失，下壹代可能會面臨不買房而賣房子的問題。也就是說，中國經濟的主要矛盾發生了根本變化。相應的，居民消費也在從吃住等基本物質消費向休閑娛樂、大健康等品牌消費轉型。但這些消費的增長相對緩慢，無法像過去那樣通過簡單粗暴的方式來刺激需求。
“淘汰落後產能也是壹個緩慢的過程。如果產能淘汰過快，會影響金融體系的安全和就業。”王衛東說，盡管企業利潤增速有上升跡象，但利潤總額增速仍在下降。因此，今年a股市場缺乏企業盈利增長的基礎，但這並不意味著對a股市場持悲觀態度，結構性機會仍將層出不窮。政府財政赤字增加，通過發債增加財政投入，貨幣政策進壹步放松，對穩定市場情緒起到很好的作用；與此同時，經濟結構調整成效明顯，服務業產出超過第二產業，新興產業PMI指數樂觀，淘汰落後產能也取得壹定成效。a股市場的結構性機會將更多體現在子行業。
王衛東表示，a股市場的壹些互聯網股票的估值存在泡沫，註冊制改革很可能會刺破這些泡沫。因此，2015的a股市場將呈現機會與風險並存的格局，整體股指將震蕩上行，投資應以自下而上選股為主。
最看好互聯網能源服務
關於如火如荼的互聯網股市，王衛東認為2000年互聯網股市被炒作的很多互聯網公司已經不存在了，所以投資者最應該關註的是企業的核心競爭力，避免過熱，以為互聯網壹統天下，移動醫療再熱，醫生的醫術永遠是核心。如果餐廳再搞互聯網、移動互聯網，做出來的東西不好吃，消費者不會買。而傳統行業的壹些品牌企業壹旦解決了產能過剩的問題，盈利能力就會大大提高，價格也會上漲。優秀的投資者是不會錯過投資機會的。
就階段性投資機會而言，王衛東看好資源類產品。2007年金融危機後，大宗商品價格持續下跌，面臨中期上漲的機會。此外，隨著貨幣政策的進壹步寬松，集中在傳統行業的低估值品種也面臨投資機會。
從長遠來看，王衛東最看好互聯網能源服務。他認為，真正啟動電改後，電力交易市場的活躍度會大大提高，大量可再生能源可以真正得到利用。自由競爭的電力市場，加上環保風暴和全社會的節能降耗意識，將給光伏、風電等新能源帶來超過10年的黃金投資期。同時，能源行業與互聯網的結合將催生無數互聯網能源服務子行業，這是下壹個投資藍海。
“真正具有核心競爭力的傳統企業壹旦跑了互聯網轉型，其盈利前景不容小覷，也是未來經濟發展的主力軍。”王衛東表示，互聯網和移動互聯網代表了未來經濟發展的趨勢和方向，也將在a股市場產生無數的投資機會。然而，互聯網的概念也存在壹些風險。整體而言，王衛東的投資風格既不是過於保守的純價值投資，也不是投機概念，而是價值與成長的結合。
於欣:下半生做自己的產品。
原東方基金總經理助理離職後創辦振鑫資產公司。
今年年初，在東方基金工作了近10年的於鑫，選擇加入了私募的浪潮。如今，他創辦的振鑫資產公司已經註冊，但他還處於沈默期。他告訴中國基金報記者，這段時間很寶貴，可以思考，可以放松，可以感受生活。
於鑫希望發行符合自己投資特點的產品，與認同自己投資理念的投資者壹起成長。他說後半生做產品管理挺好的，就幾個。
產品小巧精致，持續時間長。
於鑫對未來充滿信心，因為資產管理行業已經形成了壹站式的創業服務，到處都可以“借東風”。
於欣認為，私募基金(PE)的制度可能比公募更有優勢。政策方面，私募基金(PE)備案制正式出臺後，行業認可度逐漸提高，成熟機構在銷售、登記清算、信息披露、資產托管等方面提供服務。在研究領域，經紀人也可以提供優質服務。於欣表示，這些都為敬業的投資經理提供了壹個快速發展的好機會。但是，客服壹定是靠手來做的。壹方面，這是他們自己的責任和義務。另壹方面，與客戶溝通也是壹種學習。
於欣也說:“這是我最後的職業。我不想再改了，也不會再改了。”
宇鑫希望找到認可他投資理念的投資人，成為他的客戶，共同成長。所以產品不大，不多，只做精，經營周期會“很長，很長，很長”。他表示，如果客戶認同自己的投資理念，可以有效降低溝通成本，產品規模會更穩定，更有利於實現價值投資和長期投資。現在，他們計劃至少管理20年，也就是管理到60多歲，如果可能的話，再管理10年。
有的a股雞蛋比雞還貴。
於鑫的投資理念很簡單。他解釋說，再好的東西都是有代價的。任何東西都不值得買。以合理或低估的價格買入優質公司，長期持有，等待收益實現。這是價值投資的核心。“用今天的錢去買明天打折的更多的錢。這是我對投資的理解。”在實際投資中，宇鑫鐘情於低估值、有壹定成長性的公司，通過長期投資獲得滿意的回報。同時，他不喜歡高價值的股票，拒絕“故事會議”和非理性泡沫。"對於大多數二級市場投資者來說，這些股票正在摧毀財富和資本市場."
於欣認為，在a股市場的某些領域，雞蛋比雞還貴。80倍市盈率的公司如果有少數可以理解，但80倍以上的公司有上千家就值得警惕了。如果有這麽多高成長公司，中國GDP增速就不會繼續下滑，轉型也不會那麽迫切。
“可以肯定的是，那些高估值公司現在大多不值這些錢。幾百只股票的市盈率都在70倍以上，說明泡沫已經形成，破滅只是時間問題。”於欣表示，其實互聯網給傳統行業帶來的機會更值得關註。
於欣表示，傳統行業的龍頭企業借助互聯網把企業做大的幾率比新企業成功的幾率更大。他們在資源保障、品牌、人員素質、資金實力方面都非常強，在風險控制方面更有經驗。他們可以快速吸收新技術做大做強，成長性更確定。
範:昔日的“老男孩”如今是私募股權投資者。
這位前國泰基金股票投資總監離職後創辦了趙天投資。
“做壹件事需要很大的精力，很多事情都不是理所當然的。”雖然離開公募基金的崗位時間不長，但範已經感受到創業的不易。今年2月，他創立了上海趙天投資管理有限公司。據他說，公司還在準備產品。
尋找投資的本質
2013年初至2014年初，大盤下跌約10%，國泰基金中多只主動管理偏股型基金表現較好。幕後英雄是五位自嘲為“老男孩”的基金經理，範就是其中之壹。然而，範並不是壹個失意的老男孩。從事證券市場工作超過15年。離職前，他同時管理社保基金和三只公募基金。
“在公募工作久了會覺得累，尤其是長期業績還不錯的情況下。妳總是處於壹種‘舒服’的狀態，缺乏前進的動力產生了危機感。而且公募基金追求的是相對排名，我覺得這可能不是投資的本質。”談及創建投資的初衷，範如此表示。
範說，去年有壹家大型券商想和國泰基金合作，發行壹只由範管理的定制基金。“路演預熱的時候，券商客戶經理的熱情和敬業精神深深感染了我。他們的期望越大，我的心理壓力就越大，因為我已經有了離開的想法。”他說，在對未來沒有任何規劃和準備的情況下，他向領導坦承自己可能有其他想法。
範在國泰航空工作了10年。當他離開基金經理的時候，自然是非常留戀和舍不得的。“國泰航空有很好的平臺。我所有的a股投資經驗都是在這裏積累的，也懷念公募基金的氛圍，可以簡單投資。”
註意開始和結果和過程。
萬事開頭難，範對此深有體會。
“私募是競爭更激烈的紅海。沒有準入門檻，但最終還是要看業績。市場可能只給壹次機會。如果壹年內第壹只產品的業績沒有做好，以後可能就沒有機會發行產品了，也無法證明自己的投資能力。這太殘忍了。”範認為，私募的過程和結果同等重要。如果客戶中途退出，再好的投資理念也是空談。
範認為，產品確立後，如何做好業績是最大的挑戰。“雖然我對市場充滿敬畏，但我對自己的投資能力還是有信心的。”
私募股權基金(PE)追求絕對回報，範明白其中的挑戰。“調倉很重要，踩錯的風險遠大於踏空的風險。所以未來如何把自下而上的選股和自上而下的倉位控制結合起來，是壹個很大的挑戰。”
範對未來的資本市場持樂觀態度。“沒有必要糾結於具體的經濟形勢或企業利潤的增速。從去年下半年開始，高收益的固定收益產品越來越少，大量存放在其中的資產有重新配置的需求。這不會隨著企業的根本變化而改變。從這點來看，未來幾年股市不會太差。”
範認為，單純的周期性行業機會不大，未來壹定是互聯網主導。但金融、商業、家電、汽車等傳統領域如果與互聯網結合，將具有極大的靈活性。